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最近一個(gè)時(shí)期的跨境資金流動(dòng)真可謂風(fēng)詭云譎,、一波三折。
去年10月,，外匯占款出現(xiàn)了近4年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng),，其后11月、12月,，外匯占款連續(xù)減少,，三個(gè)月累計(jì)下降1531億元，有人驚呼：“中國(guó)出現(xiàn)了資本外逃,！”不料話音未落，今年1月,，外匯占款又出現(xiàn)了正增長(zhǎng),，比去年底增加1409億元，于是又有人判斷,，中國(guó)的資本流入有望重現(xiàn)過(guò)去幾年的“盛況”,，甚至還有人概念不清地高喊：“‘熱錢’又回來(lái)了！”
研判跨境資金的流動(dòng)趨勢(shì),，需要全面,、冷靜的分析。事實(shí)上,，未來(lái)一段時(shí)間跨境資金流動(dòng)既不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn),，也不會(huì)重回過(guò)去，而是總體仍將保持凈流入,，但規(guī)�,？赡軠p少，波動(dòng)有所加大,。
未來(lái),，支持我國(guó)國(guó)際收支順差的基本面因素依然存在。我國(guó)的儲(chǔ)蓄仍將大于投資,，根據(jù)“儲(chǔ)蓄－投資＝出口－進(jìn)口”的國(guó)民收入恒等式,，出口會(huì)大于進(jìn)口，貿(mào)易順差的局面不會(huì)改變,；中國(guó)經(jīng)濟(jì)列車仍將平穩(wěn)較快前行,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景廣闊，外匯儲(chǔ)備充裕，有望繼續(xù)吸引國(guó)際長(zhǎng)期資本流入,。這樣的基本面決定了未來(lái)我國(guó)跨境資金仍將保持凈流入,。
然而，未來(lái)跨境資金流入總量將明顯低于過(guò)去幾年的平均水平,。去年四季度,，我國(guó)跨境資金凈流入明顯放緩，部分渠道甚至出現(xiàn)一定程度的凈流出,。除了歐美債務(wù)危機(jī)反復(fù)沖擊,、國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩、資金避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)增強(qiáng)紛紛回流發(fā)達(dá)國(guó)家,，以及境外資本做空人民幣,、人民幣匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期等誘因外，更重要的因素是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)凸顯,。在這一背景下，中國(guó)對(duì)歐美國(guó)家的出口增速下降,，歐美對(duì)華直接投資增速下降,，歐美市場(chǎng)流動(dòng)性緊張、資本流出減少,，這些都導(dǎo)致流入中國(guó)的資金規(guī)模減少,。展望未來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在,，全球市場(chǎng)需求低迷可能成為常態(tài),，因此我國(guó)跨境資金凈流入規(guī)模也將減少。另一方面,，中國(guó)在經(jīng)歷30多年的高速增長(zhǎng),、人均GDP邁進(jìn)中等收入階段后，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將逐步下調(diào),，經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩,，也可能使跨境資金凈流入規(guī)模減少。不僅如此,，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜,，未來(lái)我國(guó)可能面臨跨境資金頻繁進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性將增大,。
這種跨境資金流動(dòng)的新趨勢(shì),，將對(duì)我國(guó)銀行、企業(yè)等市場(chǎng)主體的外匯流動(dòng)性管理帶來(lái)挑戰(zhàn),，也將使我國(guó)利用外資的難度加大,，但符合政策調(diào)控目標(biāo)，總體利大于弊�,？缇迟Y金凈流入放緩有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡,，避免向市場(chǎng)注入過(guò)多的流動(dòng)性，減少通脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn),，有利于化解人民幣匯率升值預(yù)期,，緩解人民幣匯率重估和貿(mào)易保護(hù)主義的國(guó)際壓力�,？傮w而言,，這種新趨勢(shì)將為改善宏觀調(diào)控創(chuàng)造有利條件，也將為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡做出積極貢獻(xiàn),。
跨境資金來(lái)得少了,，要干的事卻不少。有關(guān)部門(mén)應(yīng)在密切監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng),、堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線的同時(shí),，抓住有利時(shí)機(jī)加快推進(jìn)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，比如抓住跨境資金流入減少,、人民幣單邊升值預(yù)期減弱的機(jī)會(huì),，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性,。此外，還需加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,，調(diào)結(jié)構(gòu),、擴(kuò)內(nèi)需、減順差,、促平衡,，不斷夯實(shí)我國(guó)抵御跨境資金流動(dòng)沖擊的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
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