美聯(lián)儲主席伯南克日前在參議院作聽證時表示,，希望過一段時間后,，可以將美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表削減至正常規(guī)模,，使美聯(lián)儲只持有國債,。他同時暗示,，雖然在前些年,，以及今后的1-2年間,，利率將保持在低水平,，但當(dāng)經(jīng)濟最終走強且通脹上升時，美聯(lián)儲將不得不提高利率,。
目前,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已接近2.9萬億美元。截至去年9月,，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表中,，約57%是美國國債，聯(lián)邦機構(gòu)債券及抵押貸款支持債券分別為4%和30%,，另有9%的其他聯(lián)儲資產(chǎn)及財政部發(fā)行的貨幣,。如果負(fù)債規(guī)模按2.85萬億美元來計算，一旦資產(chǎn)負(fù)債表削減至只剩國債,，即意味著將被抽走1.22萬億美元,，相當(dāng)于兩輪QE2的規(guī)模。前兩輪QE釋放出的流動性將悉數(shù)收回,。因此,，如果美聯(lián)儲進(jìn)一步推行寬松政策，必須滿足兩個條件,，即美國經(jīng)濟繼續(xù)惡化,，以及通脹無虞。
伯南克的話,，無疑給風(fēng)險投資市場敲響警鐘,。倫敦現(xiàn)貨金價每盎司在2月29日當(dāng)天就下跌了近100美元,，白銀現(xiàn)貨收盤暴跌近6%。與此同時,，美元開始強勁反彈,。
當(dāng)前美國經(jīng)濟最糟的時候已經(jīng)過去，復(fù)蘇的跡象開始顯現(xiàn),。一個最明顯的數(shù)據(jù)是,，目前市場對美國2月份的失業(yè)率預(yù)期是8.2%，比1月份下跌0.1個百分點,，而美國1月的CPI為1.9%,，低于2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲推出QE3的可能性也越來越小 ,。
由于這幾年歐美各國政府都企圖用“印鈔”的方法,，解決“印鈔”過度帶來的危機，使得市場走向離經(jīng)濟基本面漸行漸遠(yuǎn),，好些投資者的投資邏輯也越來越本末倒置,。按說投資者應(yīng)該希望經(jīng)濟向好，但詭異的是,，好些股市,、金市的投資者卻希望危機越大越好，而最擔(dān)心的就是美國經(jīng)濟走好,。這是因為他們原先認(rèn)定,，歐債越陷越深，美國經(jīng)濟沒有好轉(zhuǎn)跡象,，美聯(lián)儲即將推出QE3來“救市”,，由此繼續(xù)推高股市和金市，投資者就可以從中獲利,，與其說是投資,，不如說是投機更確切。說難聽些,，他們的投資邏輯,，真有點兒想發(fā)“國難財”的意思。
人的思維時常會非常的怪異,。我一個朋友,，最先投資黃金是為了防通脹，特別是寬松貨幣引發(fā)的通脹,，希望能用黃金來抵抗通脹,。但到后來，他卻漸漸地開始希望通脹,，甚至希望不斷推出QE,。因為他知道,，美聯(lián)儲推出QE就會引發(fā)通脹，會有大量的資金買入黃金,，金價才會不斷上升,，他的“投資”才能得到更大的回報。
事實上,，在這幾年的經(jīng)濟危機中,，歐美股市特別是美國股市早就見底回升，漸回高位,。而一旦美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁,，對股市來說倒將是一個壞消息。因為經(jīng)濟復(fù)蘇意味著貨幣寬松停止,，流動性回收,。
這些年的貨幣寬松，造成貨幣大肆泛濫,。其實,，貨幣從金融角度上被定義為：Money is
Debt（貨幣就是債），說得通俗點就是一種欠條,。不管是紙鈔、黃金還是電子幣,，在作為貨幣時,，它們的本質(zhì)都一樣，都在打欠條,。無論什么貨幣,，全都是建立在信用基礎(chǔ)之上。只要有信用,，它們的地位就是平等的,。
美聯(lián)儲發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)，是通過政府大量發(fā)行短期和長期債券建立的,，在其債務(wù)償還時才能被銷毀,，由此形成債務(wù)貨幣。所以,，發(fā)行貨幣的形式并不會消除債務(wù),，債務(wù)會持續(xù)躺在美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表上。
有些經(jīng)濟學(xué)者認(rèn)為,，只要貨幣寬松就必然會通脹,，貨幣也就越來越不值錢。但這兩年歐美情況令人大跌眼鏡,。這是因為金融機構(gòu)雖然得到大量資金,，但惜貸造成嚴(yán)重的信貸萎縮,，緩解了通脹威脅。隨著歐美經(jīng)濟進(jìn)一步衰退,，銀行就更加惜貸,。因此無論貨幣如何寬松也不會通脹，一旦寬松停止,，就將進(jìn)入通縮,。別說推行QE3了，就是再來QE13對經(jīng)濟也起不了多大的作用,。所以美聯(lián)儲早已反復(fù)暗示暫不推出QE3,，除非事態(tài)發(fā)生戲劇性的變化。
與此同時,，為了確保超級大國的地位,，美元在多數(shù)時候必須強勢，因為只有確保美元的信用,，才能在借債時保持低利率,，在真正萬不得已時開動“印鈔機”。開動“印鈔機”的結(jié)果,，往往是“殺敵八百自損一千”,。因為美國自己擁有的美國國債，超過全世界其他國家所擁有美國國債的總和,。截至2011年6月底,，美國社保基金持有美國國債的19%,，國家和州政府持有14.9%,，美國家庭持有6.9%，美國私人養(yǎng)老基金持有3.5%,，貨幣市場互助基金持有2.4%,，其他退休基金持有2.2%，商業(yè)銀行持有2.1%,。美國持有的美元債務(wù)接近總量的51%,，中國持有美元債務(wù)約為8%。
無論美國政府是以債券融資也好,，發(fā)行新貨幣融資也罷,，其本質(zhì)是一樣的，以貨幣的方式發(fā)債和“打欠條”,。而俗話說,，出來混遲早是要還的，恐怕當(dāng)美聯(lián)儲開始準(zhǔn)備償債并回收債務(wù)的時候，市場的投資邏輯將再一次發(fā)生變化,。因此對于普通投資者來說,，更應(yīng)審時度勢，見好就收,。