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日前,，由央行調(diào)查統(tǒng)計司盛松成司長親自擔(dān)任課題組長的《我國加快資本賬戶開放條件基本成熟》報告出爐,，該報告從國際經(jīng)驗的利大于弊我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求資本賬戶開放的風(fēng)險控制以及開放的可行路徑4個方面展開論述,，從而得出“我國加快資本賬戶開放條件基本成熟”的結(jié)論。
必須承認(rèn)此報告的方向性正確,，因為加快資本賬戶開放,，確實可以為我國經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)大推力，同樣必須承認(rèn)此報告所提出的“三步走”開放路徑是相對合理的，因為從風(fēng)險規(guī)避的角度,，必須遵循先易后難漸次推進(jìn)的步驟。
但是,，拋開上述“放之四海而皆準(zhǔn)”的方向和路徑,，解析其“加快資本賬戶開放條件基本成熟”的結(jié)論，我們卻會發(fā)現(xiàn)該結(jié)論的得出,，過于武斷且論據(jù)與事實偏離過大,。
無論是深入探究我國當(dāng)下實體經(jīng)濟(jì)金融體制的現(xiàn)實狀況，還是從更為全面的國際經(jīng)驗進(jìn)行觀察考量,，我們均會得出與該報告截然相反的結(jié)論：我國當(dāng)下加快資本賬戶開放的條件尚未成熟,。
雖然，該報告試圖主要通過我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健兩個方面佐證其結(jié)論,，但是這兩個貌似嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C,，卻明顯犯了前提假設(shè)失真的錯誤。
以該報告所言宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為例,，固然我國已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第二大貿(mào)易國,，且短期內(nèi)GDP增長仍能維持在8%上下，但是我們必須看到我國投資拉動效率已經(jīng)逐年遞減,，而投資拉動卻是我國經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)模式,；我們更應(yīng)看到我國外貿(mào)順差正在急速下降，其占比GDP已從2001年的5%降至當(dāng)下的2%左右,；此外,，我們還應(yīng)看到，我國當(dāng)下仍存在巨額的民生保障缺口,，以及中小企業(yè)處境艱難等弊端,。對此而言，我國當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)的真實狀況,，可能并不如該報告所言那般樂觀,。
再以該報告所言金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健為例，當(dāng)然如果僅看表面的財務(wù)報表,，那一定是極其健康的,，且穩(wěn)健程度簡直高居全球前列當(dāng)下我國銀行的不良貸款率為1.0%撥備覆蓋率為278.1%資本充足率為12.7%。但是深入探究我國銀行業(yè)的潛在風(fēng)險,，則顯然遠(yuǎn)不能如此樂觀,，近20萬億元的巨額地方債務(wù)（含五級政府）即使可以通過展期或地方自行發(fā)債，進(jìn)行隱藏或轉(zhuǎn)換,，但這種潛伏的債務(wù)風(fēng)險終有一天會引爆,。此外，我國銀行業(yè)的實際監(jiān)管,，亦遠(yuǎn)不如該報告所言那般到位,，當(dāng)下已經(jīng)暴露出的齊魯銀行巨額騙貸案和煙臺銀行巨額票據(jù)違規(guī)案,，極可能僅是我國銀行業(yè)治理亂象的冰山一角。再縱觀我國當(dāng)下的股市基金保險信托擔(dān)保等金融領(lǐng)域,，監(jiān)管缺失處亦可謂比比皆是,。
在兩大主要論據(jù)與事實偏離過大之外，該報告還試圖羅列開放條件遠(yuǎn)不如我國的其他國家,，其通過資本賬戶的開放已經(jīng)取得利大于弊的成功言下之意是,，前提條件更為具備的我國，當(dāng)下更應(yīng)實施資本賬戶的開放,，而且會更加成功。
但是,，這既犯了時空顛倒的錯誤,，又犯了選擇性思維的錯誤。其時空顛倒的錯誤表現(xiàn)在：該報告試圖以上世紀(jì)60年代末的美國德國采取資本管制（不開放資本賬戶）作為反例,，以其結(jié)果引發(fā)金融脫媒資本內(nèi)流等諸多負(fù)效應(yīng),，從而證明開放資本賬戶的必要性，因為美德兩國此后開放資本賬戶后,，上述亂象迅速得已解決,，并陸續(xù)迎來兩國的金融繁榮期�,？墒�,，這顯然是建立在時空顛倒基礎(chǔ)上的完美假設(shè)，因為此后開放資本賬戶的成功,，并不能代表此前開放資本賬戶亦可以取得成功,，必須記住此前是布雷頓森林體系瓦解前夕，前后所處的具體國際金融經(jīng)濟(jì)背景迥然不同,。
除此之外,，該報告時空顛倒的錯誤還表現(xiàn)在，其以西班牙秘魯哥倫比亞和法國作為例證,，試圖說明其時這些開放條件遠(yuǎn)不如當(dāng)下我國的國家,，亦可以取得開放資本賬戶的成功，但是這種時空顛倒的論證顯然難以說明問題,，因為其時全球金融尚未過度繁榮,，其所帶來的攻擊性特征亦遠(yuǎn)沒有當(dāng)下嚴(yán)重�,；诓煌瑫r期開放資本賬戶的安全性考量,，其前提條件約束亦不應(yīng)相同，而當(dāng)下的自我約束要求理應(yīng)更加嚴(yán)格。
該報告所犯的選擇性思維錯誤則表現(xiàn)在,，其將俄羅斯巴西和印度新興國家的開放資本賬戶作為例證,，此舉本身即極為荒謬，因為截止到目前,，此“開放”的三國無論是金融體系的完善進(jìn)程,，還是整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度均不及我國。這種選擇性思維的錯誤關(guān)健在于與上述三國相比,，同樣不具備前提條件而貿(mào)然開放資本賬戶,，并最終遭受災(zāi)難性后果的國家,，該報告則幾乎概不引用,，如上世紀(jì)90年中期的墨西哥90年代后期的東南亞諸國2008年的越南和冰島，以及2009年底持續(xù)至今的部分歐元區(qū)國家,。雖然客觀而論,，上述諸國的金融災(zāi)難并非完全由資本賬戶開放所主導(dǎo)，但不可否認(rèn),，正是資本賬戶的過早全面開放,，從而提前并放大了災(zāi)難。
作為央行發(fā)布的專業(yè)性課題報告,，必須先行正視我國資本賬戶已經(jīng)基本開放的現(xiàn)實,，以當(dāng)下IMF開放資本賬戶的43個科目，我國已開放了其中的40個,，僅有3個仍不同程度地予以管制,。在此基礎(chǔ)上，討論我國資本賬戶更深層次更全面的開放,，則應(yīng)實事求是客觀取樣,，而不是浮于表面武斷定論。當(dāng)然,，對此進(jìn)行辯論,，并非否認(rèn)加快開放資本賬戶的必要性，而是說明當(dāng)下的條件尚未成熟,。
一國欲想全面開放資本賬戶,，必須預(yù)先審視自身真實的經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀，以及利率匯率等政策的匹配度,，缺之補(bǔ)之過之收之,，起碼應(yīng)進(jìn)入一個相對均衡的狀態(tài)，而不是如該報告急切所言“若要等待利率市場化匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟,，資本賬戶開放可能永遠(yuǎn)也找不到合適的時機(jī)”,。
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