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盡管不久前歐元區(qū)財長就希臘第二輪救助方案達(dá)成協(xié)議,，由歐盟,、歐央行和IMF攜手向希臘提供總額為1300億歐元資金,，但要求希臘在2020年之前將債務(wù)占GDP之比由當(dāng)前的160％降至120.5%,，救助資金將在2014年之前逐批發(fā)放。筆者認(rèn)為,，第二輪救助計劃雖然短期有效,，但不足以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前希臘債務(wù)危機(jī)，希臘債務(wù)危機(jī)仍存在不確定性,。
這是因為,，要實現(xiàn)對希臘的債務(wù)下降要求和財政可持續(xù)的救助目標(biāo)，除了歐元區(qū)各官方債權(quán)人要以不同的形式為希臘減輕債務(wù)外，私人部門債權(quán)人的債務(wù)減記幅度更要足夠大,，重組后的新債券利率也要足夠低。
可以說,，讓私人投資者同意減記債券價值,，是歐元區(qū)各國同意向希臘提供第二輪救助的條件之一。目前私人部門債權(quán)人持有約2000億歐元希臘國債,，根據(jù)國際金融協(xié)會與希臘政府最新達(dá)成的私人部門參與（PSI）計劃要求,，私人部門債券持有人要接受其所持希臘債券按面值減記53.5%，按凈值計算減記約70％,。
這個PSI協(xié)議被貼上了“自愿”的標(biāo)簽,，以免觸發(fā)旨在保護(hù)債權(quán)人利益的信用違約互換（CDS）的支付，避免類似雷曼破產(chǎn)的重大系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生,。另外,，該協(xié)議還要求全體私人債權(quán)人都參與，希臘將引入“集體行動條款”來強(qiáng)制債務(wù)重組,，即在66％的私人債權(quán)同意的情況下,，就等同于全體債權(quán)人同意減記。
實際上,，對私人部門債權(quán)人而言,，參與希臘債務(wù)重組是不得已的選擇，因為若不參與債務(wù)重組,，無論是官方救助人還是私人債權(quán)人都將遭受巨大損失,，很可能血本無歸。相反,，若參與重組,，至少還可以得到由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）提供的部分現(xiàn)金以及30年期的希臘債券，新債券利率前3年為2%,，接下來5年為3%,，往后為4.2%，這將大大低于市場利率,。顯然,，相較于去年10月歐盟峰會達(dá)成的共識，此次私人債權(quán)的減記幅度更大,，新債券利率也更低,。
此外，歐元區(qū)財長還列明了希臘獲得第二次救助的其他三大條件——希臘議會務(wù)必批準(zhǔn)新緊縮方案,、希臘執(zhí)政聯(lián)盟各政黨必須作出書面承諾以保證新緊縮措施在4月大選后繼續(xù)實行,，以及希臘必須在2012年內(nèi)削減赤字33億歐元基礎(chǔ)上額外削減3.25億歐元并明確減支途徑。
由于目前希臘急需新救助資金，以避免在3月20日因無法償還到期的145億歐元的巨額債務(wù)而無序違約,。若果真違約,，希臘就面臨國家破產(chǎn)，很可能會借機(jī)拒絕償還所有債務(wù),，希臘國債的債權(quán)人將蒙受巨大損失,，希臘也可能因此而被迫退出歐元區(qū)。由此,，將導(dǎo)致存款和資本的大轉(zhuǎn)移,，歐洲經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)顯著倒退，這是歐元區(qū)國家都不愿意承擔(dān)的風(fēng)險,。這也是歐盟各國不得已出手救助的主要原因,。
當(dāng)然，新救助方案達(dá)成協(xié)議,，并不意味著希臘已經(jīng)獲得了資金,。為獲得第二輪救助款，希臘還需要滿足以下條件：首先,，在2月底歐元區(qū)各國政府和IMF在新方案上簽字之前,，希臘必須滿足24項“先期行動”的要求；其次,，希臘政府必須同意國際監(jiān)督人員常駐希臘,，實時監(jiān)督希臘政府的支出決定；再次,，救助金打入一個托管賬戶,，要求希臘確保該賬戶的余額始終足夠清償至少3個月的應(yīng)償債務(wù)。
從短期看,，第二輪救助方案將使希臘避免債務(wù)違約,，暫時緩解了希臘債務(wù)危機(jī)，并給予希臘進(jìn)行改革和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)增長的時間,。但從中長期來看,，沒有經(jīng)濟(jì)增長的財政緊縮不會實質(zhì)性地解決債務(wù)問題。
因為,，據(jù)IMF文件稱,，救助計劃的兩項核心目標(biāo)——降低希臘債務(wù)和提高該國競爭力之間存在本質(zhì)沖突，增強(qiáng)競爭力使已持續(xù)多年的經(jīng)濟(jì)萎縮恢復(fù)增長仍需要數(shù)年時間,，但工資水平下降卻會加深近期希臘經(jīng)濟(jì)的衰退程度,，令希臘政府更難以承受債務(wù)負(fù)擔(dān)。因而,，在第二輪救助資金用完后,，希臘很可能馬上需要進(jìn)行第三輪救助。屆時，希臘債務(wù)問題乃至其退出歐元區(qū)將不再對全球經(jīng)濟(jì)金融構(gòu)成威脅,，歐盟各國還會進(jìn)行第三輪救助嗎,？
有必要一提的是，盡管第二輪希臘救助協(xié)議已經(jīng)達(dá)成,，但這只是給了希臘債務(wù)危機(jī)一次喘息的機(jī)會,，希臘債務(wù)危機(jī)還遠(yuǎn)未到實質(zhì)性解決的時候。
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