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中國創(chuàng)業(yè)板作為一個新興的市場板塊，自2009年開板以來就醞釀出臺直接退市制度,，這一具有重大意義的制度創(chuàng)新也一直為市場各方所關注,。上周五深交所召開創(chuàng)業(yè)板退市制度媒體通氣會給出時間表，明確表示將在一季度完成創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則有關修訂工作,，經(jīng)批準后退市制度將正式實施。
對于創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出,，首先應該予以充分肯定,，它的推出解決了創(chuàng)業(yè)板一直以來飽受詬病的問題,，那就是只進不出，市場缺乏自我凈化循環(huán)功能,。
事實上,，誠如優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律促進生物進化，其實這一法則在資本市場同樣適用,。從上市公司業(yè)績和競爭力的角度來看,，只有在市場競爭中具有競爭優(yōu)勢的上市公司越多，才是市場欣欣向榮的表現(xiàn),，若是那些在自身所處市場領域無大建樹,、靠啃食資本市場為生的上市公司越多，則可能造成資本市場生態(tài)的結(jié)構(gòu)性失衡,。股市生態(tài)要想避免出現(xiàn)這種尷尬,，也必須加強這種優(yōu)勝劣汰機制的建設。怎樣才能保證股市優(yōu)勝劣汰的生態(tài)平衡,？這有賴于嚴格,、規(guī)范和高效的退市機制不斷完善，使得資本市場有進有出,，健康循環(huán),，也正所謂“問渠那得清如許，為有源頭活水來”,，“一潭死水”自然清澈活躍不起來,。
從主板上市公司歷史經(jīng)驗來看，由于殼資源的寶貴,，一旦有上市公司瀕臨退市,，各級地方政府便會爭相出手相救，使得退市制度形同虛設,，“不死鳥”層出不窮,。從制度設計來看，應該說創(chuàng)業(yè)板施行的直接退市堵住了漏洞,，如“完善恢復上市審核標準”中有關制度安排,，以扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤作為盈利判斷標準，杜絕了通過政府補貼等曲線方式規(guī)避退市,。創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出,，完善了資本市場生態(tài)鏈，接下來最為重要的就是操作層面的問題,，在執(zhí)行過程中務必執(zhí)法必嚴,，堅決杜絕主板上市公司“不死鳥”現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板市場的再現(xiàn)。
而對于創(chuàng)業(yè)板退市制度正式施行后的市場風險，投資者應該有更清醒和深刻的認識,。由于主板市場雖然退市制度存在已久,，但直接退市尚未有先例，加之廣大投資者,，尤其是中小散戶不夠成熟,，一旦直接退市在創(chuàng)業(yè)板率先施行，很有可能對投資者造成血淋淋的教訓,。
對于創(chuàng)業(yè)板市場的投資者,，不僅要看到創(chuàng)業(yè)板退市制度有助于市場生態(tài)環(huán)境的完善，有利于建立一個比較良好的市場秩序,，同時也要清晰地認識到創(chuàng)業(yè)板公司的退市風險已真正到來,，牢記和踐行理性投資，以便在退市制度實施后更加積極,、主動防范退市風險。我們看到,，在退市制度方案中,，退市風險提示進一步完善，不僅對退市風險披露時點和頻率提出了要求,，還建立起“退市風險信息披露和會員提醒客戶的聯(lián)動機制”,。監(jiān)管層此舉的目的，就是要告訴投資者,，與主板市場相比,，除了通常的市場風險外，尤其需要對創(chuàng)業(yè)板退市風險的存在時刻牢記,。
與此同時,，還應該樹立起“買者自負”的投資意識，當一家上市公司因為宏觀經(jīng)濟因素,、行業(yè)因素,、經(jīng)營競爭能力等因素導致退市，投資者應該承擔投資判斷失誤的損失,。
誠如此前監(jiān)管層所言,，正是由于創(chuàng)業(yè)板發(fā)展時間短，沒有歷史遺留問題的包袱,，所以其在中國證券市場制度完善上扮演“探路人”和“試驗田”角色理所當然,。可以預見,，進一步完善退市機制必將有利于創(chuàng)業(yè)板更加健康地成長,、成熟。而市場更為期待的則是，在不斷完善和發(fā)展的過程中,，下一步直接退市制度能夠引入主板市場,，終結(jié)主板市場上一幕幕“烏鴉變鳳凰”的丑劇再演，還資本市場一個清新自然的生態(tài)環(huán)境,。
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