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最近，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第六十二條及第六十三條的決定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn),，新的規(guī)則包括：持股30%以上的股東增持鎖定期從12個(gè)月縮減至6個(gè)月,；股東持股比例達(dá)到29.9%后可在一年內(nèi)繼續(xù)增持2%,，而無(wú)須要約收購(gòu)等。證監(jiān)會(huì)20日通報(bào)征求意見(jiàn)情況指出,，在向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)期間,，共收到電子郵件12封及電話建議1個(gè)，證監(jiān)會(huì)對(duì)這些均予以了答復(fù),，并據(jù)此對(duì)方案進(jìn)行了完善,。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)的視野似乎有點(diǎn)過(guò)于狹窄,，似乎提交到證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)才是意見(jiàn),，此外的場(chǎng)合包括市場(chǎng)人士在媒體發(fā)表的一些意見(jiàn)都不算,。
筆者曾指出，若允許大股東自由增持2%股份,，股市尤其是股指期貨根本就沒(méi)有辦法再玩下去,。比如，中石油的增持行為一直在持續(xù),，到2011年三
季 度 末 ,， 中 石 油 總 股
本18302097.78萬(wàn)股，其中H股2109890萬(wàn)股,，A股16192207.78萬(wàn)股,；中國(guó)石油(601857,股吧)集團(tuán)已經(jīng)持有15797209.3256萬(wàn)股A股，通過(guò)境外全資附屬公司持有29151.8萬(wàn)股H股,，合計(jì)持股約占公司總股本的86.47%,。
目前在市場(chǎng)中實(shí)際流通的中石油A股非常少，刨除中國(guó)石油集團(tuán)持有的A股,，再刨除社�,；�2009年持有的劃轉(zhuǎn)A股4億股（目前為限售股），實(shí)際留存于市的A股僅約35.5億股,，占總股本的1.94%,。若允許大股東自由增持減持2%股份，中國(guó)石油集團(tuán)只需按新規(guī)履行必要的信息披露程序,，就可將中石油所有實(shí)際流通A股逐步買(mǎi)進(jìn),，直至最后一股；而且這樣做還不違反上證所《有關(guān)上市公司股權(quán)分布問(wèn)題的補(bǔ)充通知》規(guī)定的“公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的,，社會(huì)公眾持股的比例不低于10%”,。這個(gè)規(guī)定默認(rèn)不管H股還是A股，其社會(huì)公眾持股性質(zhì)都一樣,，中石油11.53%的H股中絕大部分（占總股本10%以上）都是公眾股,，因此,，即使中國(guó)石油集團(tuán)將所有的流通A股買(mǎi)完,，也符合股權(quán)分布要求。
如果出現(xiàn)這種狀態(tài),，隨著大股東增持行為,，市面上中石油的實(shí)際流通A股越來(lái)越少，甚至只有幾股,，其A股價(jià)格還能有什么意義,，它還憑什么繼續(xù)享有上市資格？而且,，中石油這樣的情況并非個(gè)例,，其他幾大國(guó)有銀行的股權(quán)分布情況也大致如此,，流通A股比例都非常小。這些大塊頭在市場(chǎng)隨意增持2%,，就等于增持實(shí)際流通股的50%甚至是全部,，這必將引起股指巨幅波動(dòng)，股指期貨投資者將隨時(shí)面臨滅頂之災(zāi),。
另外,，大股東增持固然有利于拉抬市場(chǎng)，這迎合有關(guān)方面救市需求,，但誰(shuí)也不能保證大股東只增持,、不減持，通過(guò)股權(quán)分置改革,，大股東原來(lái)持股也多已解禁,，大股東完全可以借增持拉抬股價(jià)，然后趁高位減持所增持的股份,，甚至變本加厲將解禁股也減持,。目前新規(guī)允許增持股在6個(gè)月后隨便減持，是否應(yīng)該與增持一樣,，每減持1%就需要予以信息披露并在一些時(shí)間節(jié)點(diǎn)適時(shí)停止減持,，同時(shí)對(duì)大股東可能伴隨的解禁股減持行為予以限制，這些都沒(méi)有做出嚴(yán)格規(guī)定,，這同樣可能引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
征求意見(jiàn)是要通過(guò)吸納社會(huì)的諸多有益觀點(diǎn)，將準(zhǔn)備出臺(tái)的制度做到盡善盡美,、爭(zhēng)取出現(xiàn)最少的漏洞,。有關(guān)部門(mén)在征求意見(jiàn)時(shí)，不能只注重形式,。就此而言,，證監(jiān)會(huì)要修改規(guī)則鼓勵(lì)大股東增持股份，也應(yīng)該更廣泛地吸納意見(jiàn),，而不是收到郵件或者接到電話才算是建議,，網(wǎng)絡(luò)的評(píng)論、專家學(xué)者在媒體上發(fā)表的言論,，也應(yīng)該被關(guān)注,。而從目前的情況來(lái)看，面對(duì)大股東自由增持2%可能引發(fā)的市場(chǎng)巨大風(fēng)險(xiǎn),，雖然已經(jīng)有不少人指出,，但是有關(guān)部門(mén)可能還沒(méi)有意識(shí)到。萬(wàn)一市場(chǎng)真由此出現(xiàn)大的動(dòng)蕩,，到時(shí)該追究誰(shuí)的責(zé)任呢,？
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