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隨著近期市場(chǎng)資金緊張,，市場(chǎng)紛紛預(yù)期央行貨幣政策有所放松,，不過(guò)穩(wěn)健的主導(dǎo)方向還將是今年貨幣政策的特點(diǎn),。2月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱,，2012年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)初步預(yù)期增長(zhǎng)14%左右。
可以看到,，這一數(shù)值低于央行公布的2011年預(yù)期值16%,，但比去年12月的實(shí)際增速13.6%略高，也高于今年1月份的12.4%,。這顯示出央行在貨幣政策的制定與執(zhí)行方面不會(huì)有大幅地放松,，更多的是以針對(duì)性的應(yīng)對(duì)政策來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控目標(biāo)。這也是與目前的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切關(guān)聯(lián)的,，在歐債危機(jī)目前還持續(xù)的形勢(shì)下,，美國(guó)QE3隨時(shí)泄洪的壓力下，目前國(guó)內(nèi)政策既要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，保持市場(chǎng)資金流動(dòng)性,，與此同時(shí)還要顧及物價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，這些就使得央行的貨幣政策勢(shì)必需要保持一個(gè)穩(wěn)健的局面,。
事實(shí)上,，可以看到這種壓力在春節(jié)期間就表現(xiàn)得非常明顯。自2011年11月底調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后,，市場(chǎng)對(duì)2012年的連續(xù)降準(zhǔn)紛紛抱以熱烈的預(yù)期,，激進(jìn)者看好央行2012年降準(zhǔn)6次，保守者也有至少3次的判斷，其中,，2012年春節(jié)前后就將迎來(lái)一次貨幣政策調(diào)控的窗口,。
不過(guò)，央行對(duì)此采取了謹(jǐn)慎的做法,，取而代之的是,，為應(yīng)對(duì)1月份資金面緊張，隔夜Shibor最高曾達(dá)到8.1667%的高位的局面,，央行采取了公開市場(chǎng)逆回購(gòu)的方式,，向市場(chǎng)投放了逾3520億元的14天資金，為銀行利率保駕護(hù)航,�,？紤]到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期1月份新增貸款將高達(dá)１萬(wàn)億以及外匯占款持續(xù)減少，央行的措施向市場(chǎng)傳遞出了一個(gè)明顯的信號(hào),，就是貨幣政策將維持穩(wěn)健的主導(dǎo)局面,。
央行審慎的貨幣政策迅速得到了體現(xiàn)，央行的公開市場(chǎng)逆回購(gòu)業(yè)務(wù)波瀾不驚地得到了實(shí)施,，銀行間的流動(dòng)性壓力也比預(yù)期要好得多,，隔夜拆借利率持續(xù)走低。最為關(guān)鍵的是,，1月份的CPI數(shù)據(jù)為4.5%,，這與市場(chǎng)預(yù)期物價(jià)全面回落相反，凸顯出目前在物價(jià)方面放松的空間不大,。此外就是銀行信貸有所緩和,，數(shù)據(jù)顯示，今年1月份新增信貸7381億元,，低于市場(chǎng)預(yù)期,。盡管中國(guó)去年人民幣貸款增加7.47萬(wàn)億元，但由于資金價(jià)格高漲,，“融資難”仍存在,。央行數(shù)據(jù)稱，至去年12月份,，貸款加權(quán)平均利率為8.01%,，比年初上升1.82個(gè)百分點(diǎn)。
目前,，中央決策層對(duì)于今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)早已提前作出了調(diào)查預(yù)判,，對(duì)貨幣政策的實(shí)施也提出了基本的看法。早在今年元旦的時(shí)候,，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開的座談會(huì)上強(qiáng)調(diào),，今年1月份和第一季度的經(jīng)濟(jì)狀況值得關(guān)注,，預(yù)調(diào)微調(diào)從第一季度就要開始；同時(shí),，近日,，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望君表示，中國(guó)2月CPI漲幅預(yù)計(jì)可回落到4%以內(nèi),，甚至達(dá)到3%左右,。
這兩個(gè)信息都提出了第一季度要高度關(guān)注，這不僅是貨幣政策上要高起點(diǎn),，而且整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期,。從決策層對(duì)貨幣政策的表態(tài)以及最終的結(jié)果可以看到，未來(lái)的宏觀貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)更多地體現(xiàn)在行政領(lǐng)域,，比如要求銀行向更多的小微企業(yè)傾斜,，最明顯的就是近期國(guó)務(wù)院專門提出了促進(jìn)小微企業(yè)融資上市的意見(jiàn)，此外還有一些金融創(chuàng)新也得到放款,，這些都是針對(duì)性的政策，而不是單純地通過(guò)市場(chǎng)投放來(lái)進(jìn)行,。事實(shí)上,，目前在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控的背景下以及國(guó)際市場(chǎng)需求疲軟的局面下，寬松貨幣政策最后都將推高物價(jià)水平的上漲,，這是最不樂(lè)意看到的,。
因此，從整體來(lái)看,，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力,，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速基本穩(wěn)定，不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的局面下,，貨幣政策將保持一個(gè)穩(wěn)健的主導(dǎo)方向,，放松的空間也不會(huì)太大，同樣也不會(huì)出現(xiàn)前緊后松的局面,，相反更多的將是通過(guò)行政政策的傾斜有針對(duì)性地實(shí)施預(yù)調(diào)微調(diào),，而不是通過(guò)貨幣增發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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