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存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率從２４日起下調(diào)０．５個(gè)百分點(diǎn),。分析人士認(rèn)為,，此舉或意在為一季度乃至上半年流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作政策鋪墊,。下一階段，貨幣政策可能更加突出預(yù)調(diào),。
流動(dòng)性緊張直接觸發(fā)此次準(zhǔn)備金率下調(diào)。一是上周五市場流動(dòng)性極度緊張,、利率飆升,，即使央行再度實(shí)施逆回購仍未緩解資金旱情。二是外匯占款增長可能較有限,。雖然央行表示1月外匯占款恢復(fù)正增長,，但其額度未能抵補(bǔ)財(cái)政存款的增加,。三是公開市場到期資金不多。2月前兩周銀行放貸較少,。準(zhǔn)備金率下調(diào)有利于緩解銀行流動(dòng)性壓力,，增強(qiáng)信貸投放能力，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,。
日前公布的社會(huì)融資總量規(guī)模數(shù)據(jù)更為全面地反映了當(dāng)前資金供給收縮情況,。1月社會(huì)融資規(guī)模同比少8001億元。間接融資和直接融資均呈收縮態(tài)勢,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求受到擠壓,。此外，1月M2同比增速為12.4%,，距全年14%的目標(biāo)有較大差距,。
去年末以來，市場一直對(duì)央行下調(diào)準(zhǔn)備金率抱有預(yù)期,，但當(dāng)時(shí)由于財(cái)政存款年末釋放,、尚需觀察今年1月CPI漲幅等因素，央行沒有下調(diào)準(zhǔn)備金率,，而是將逆回購工具作為主要調(diào)節(jié)手段,。此次下調(diào)準(zhǔn)備金率意味著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新變化，需要央行為下一階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行釋放“彈藥”,。
一是穩(wěn)出口需要放松銀根,。出口是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最大的不確定因素。1月我國進(jìn)出口雙雙出現(xiàn)負(fù)增長,，尤其是進(jìn)口下滑幅度較明顯,。下一階段外貿(mào)形勢不容樂觀，歐債危機(jī)加上發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)減速,，使2012年全球市場需求可能明顯收縮,。2012年是美法等國的“大選年”，貿(mào)易摩擦可能增加,。地緣政治變化可能引發(fā)石油等大宗商品價(jià)格波動(dòng),。從國內(nèi)看，前期信貸收緊使部分外貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)資金困難,，尤其是中小外貿(mào)企業(yè)資金緊張,。
二是外匯占款對(duì)銀行流動(dòng)性的供給正逐漸收縮。去年以來,，外貿(mào)順差增速逐步下行,，未來外匯占款規(guī)模可能不復(fù)此前月均逾3000億元的水平,。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好支持美元走強(qiáng),，可能導(dǎo)致資本流入我國的速度放緩,。
三是地方融資平臺(tái)和保障房建設(shè)等投資對(duì)信貸資金的需求仍十分強(qiáng)烈。從整體投資規(guī)�,？�,，2011年底在建凈投資規(guī)模仍高達(dá)35萬億元。這意味著今年投資慣性很大,，需考慮信貸資金適度支持配合,。
此外，隨著翹尾因素減弱和肉類,、蔬菜等食品價(jià)格下行,，2月CPI同比漲幅可能回落到4%以內(nèi)，甚至不排除跌落到3.5%以下的可能,，再加上1月末M2增速低位運(yùn)行等因素,，促成了此次存準(zhǔn)率的下調(diào)。
預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間,，在綜合判斷外部經(jīng)濟(jì),、投資、房地產(chǎn)等因素后,，貨幣政策將在穩(wěn)健的取向下延續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)思路,。
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