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今年,，歐元區(qū)最大的三大經(jīng)濟體有價值1.08萬億美元即將到期的公共債券,，這些債券必須被償還或再融資,。三大經(jīng)濟體中,，意大利占了4280億美元，這還不包括對于公共債券的利息償付,，利息據(jù)估達(dá)720億美元,。
反觀俄羅斯,，今年所欠債務(wù)不到去年出口或由俄羅斯中央銀行掌握的外匯儲備額的3%。世界在十年間似乎扭轉(zhuǎn)了180度,。上世紀(jì)90年代陷入債務(wù)危機的俄羅斯今天已成為債務(wù)節(jié)制和財政謹(jǐn)慎的典范,，而俄羅斯往昔的債權(quán)人現(xiàn)在卻正忙于防止經(jīng)濟深陷停滯狀態(tài)。
在面對債務(wù)的問題上,，陷入麻煩的國家都出現(xiàn)了政治系統(tǒng)功能失效的情況：在國家內(nèi)部,，均無法達(dá)成削減預(yù)算和刺激增長的一致意見。這樣一來,，市場必然持續(xù)焦慮的狀態(tài)。歐洲邊緣國家現(xiàn)在與上世紀(jì)90年代的俄羅斯處境相似,。如果歐洲中央銀行放松貨幣政策,，進一步向銀行提供更的流動性，將與財政政策更加一致,。但至于這一做法是否能奏效是另一個議題,。因為利率在真實情況下是負(fù)的。
對于歐債危機,，主要的論點集中在是否要提供金援方案,，人們一方面擔(dān)憂這樣做所引發(fā)的道德風(fēng)險，一方面擔(dān)憂破產(chǎn)的后果,。1998年夏,，俄羅斯政府面臨著到期債務(wù)再融資的棘手問題，人們認(rèn)為可以靠求助IMF來買時間,，還有人說可以靠中央銀行來印發(fā)貨幣緩解償債難,，但后果是不可避免的高通脹。最后,，俄羅斯選擇了違約,，而現(xiàn)在它的經(jīng)濟正常。俄羅斯的經(jīng)歷顯示,，以債償債的解決之道是行不通的,。經(jīng)歷過俄羅斯1998年8月違約的人都難以想象今天俄羅斯的地位。現(xiàn)在,，歐洲人不應(yīng)忽視俄羅斯在債務(wù)危機處理上的這一經(jīng)驗,。
（作者系國際貨幣基金組織前駐俄羅斯高級代表,、莫斯科高等經(jīng)濟學(xué)院教授馬丁-吉爾曼,，賀艷燕
編譯）
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