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開(kāi)設(shè)柜臺(tái)交易,，必然涉及登記結(jié)算服務(wù)由誰(shuí)承擔(dān)的問(wèn)題。筆者的意見(jiàn)是,，證券登記,、存管和結(jié)算服務(wù)所必需的場(chǎng)所和設(shè)施不宜重復(fù)建設(shè)。
在目前的管理框架下,，如果證券公司從中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲得的資格較為齊全,，通常就會(huì)有針對(duì)下列業(yè)務(wù)的場(chǎng)所和設(shè)施：證券經(jīng)紀(jì)，證券投資咨詢,，與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn),，證券承銷(xiāo)與保薦,，證券自營(yíng)，證券資產(chǎn)管理,，證券投資基金代銷(xiāo),，直接投資，融資融券,，為期貨公司提供中間介紹等等,。此外，證券業(yè)協(xié)會(huì)還授予證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓和股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資格,。如果由證券公司為柜臺(tái)交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù)，就要有相應(yīng)的場(chǎng)所和設(shè)施,，需要一定的投入,。而中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司則有現(xiàn)成的場(chǎng)所和設(shè)施。一般說(shuō)來(lái),，最大限度地獲得“全牌照”,，是證券公司追求的目標(biāo)，柜臺(tái)交易當(dāng)不會(huì)例外,。因此,，沒(méi)有必要讓爭(zhēng)取開(kāi)展柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的有近百家證券公司去重復(fù)建設(shè)。
提供證券登記結(jié)算服務(wù),，與經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)截然不同,。《證券法》第一百五十五條規(guī)定：“證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù),，不以營(yíng)利為目的的法人,。”而證券公司必然是以營(yíng)利為目的,。在《證券法》第一百二十五條規(guī)定的證券公司業(yè)務(wù)中,，并無(wú)任何證券登記結(jié)算字樣，但第七項(xiàng)為“其他證券業(yè)務(wù)”,。筆者認(rèn)為,，它應(yīng)該包括證券投資基金代銷(xiāo)、直接投資,、融資融券,、為期貨公司提供中間介紹、代辦股份轉(zhuǎn)讓和股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù),。
那么,，“其他證券業(yè)務(wù)”是否能包括證券登記結(jié)算服務(wù)呢？《證券法》第一百五十八條規(guī)定：“證券登記結(jié)算采取全國(guó)集中統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)方式,�,！比绻捌渌C券業(yè)務(wù)”能夠包括證券登記結(jié)算服務(wù)，那么,，情況就會(huì)發(fā)生很大變化,。多數(shù)省（自治區(qū),、直轄市）有兩家或兩家以上證券公司,，連轄區(qū)內(nèi)集中統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)都無(wú)法做到。如：獲準(zhǔn)從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的,，廣東有22家證券公司,，北京13家證券公司，上海有11家證券公司,。證監(jiān)會(huì)《證券登記結(jié)算管理辦法》第十九條規(guī)定：“投資者開(kāi)立證券賬戶應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng),。”如果全國(guó)近百家有證券經(jīng)紀(jì)資格的證券公司都兼有證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能,，將來(lái),，一些投資者可能會(huì)有近百?gòu)堊C券賬戶。證券賬戶的管理因此會(huì)復(fù)雜化,，“集中統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)”更將成為一句空話,。只有證券公司的“其他證券業(yè)務(wù)”不包括證券登記結(jié)算服務(wù)，才能符合“集中統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)”的規(guī)定,。這也意味著,，柜臺(tái)交易的證券登記結(jié)算服務(wù)依舊要由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供。目前,，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“老三板”）和股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）股票交易的登記,、存管與結(jié)算服務(wù),，即由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供。
由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺(tái)交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù),，便于證券市場(chǎng)的集中統(tǒng)一監(jiān)管。根據(jù)《證券法》和《證券登記結(jié)算管理辦法》,，如果證券公司就柜臺(tái)交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù)，其章程和業(yè)務(wù)規(guī)則也必然要經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),。如果證券公司登記,、存管與結(jié)算服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則如出一轍，那么,，還不如由中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布后由證券公司執(zhí)行,；如果證券公司登記、存管與結(jié)算服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則各有特色,，就不便于統(tǒng)一監(jiān)管,。而由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺(tái)交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù),，就不會(huì)產(chǎn)生這方面的問(wèn)題。
由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺(tái)交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù),，還有利于掛牌證券的出質(zhì)�,！稉�(dān)保法》第七十八條規(guī)定：“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的,，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)……向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記�,！本妥C券登記,、存管與結(jié)算而言，作為獨(dú)立第三方的中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的公信力,，必然高于集主辦券商與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為一身的證券公司,。這樣，包括非上市證券投資基金在內(nèi)的掛牌證券的優(yōu)勢(shì),，就更能體現(xiàn)出來(lái),。大部分金融機(jī)構(gòu)不愿意接受非上市證券為擔(dān)保的現(xiàn)狀將會(huì)得到顯著的改變。
再說(shuō),，《證券法》施行后,，證券公司從事股份托管業(yè)務(wù)，已經(jīng)不合法了,。而《證券登記結(jié)算管理辦法》第四條規(guī)定：“證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)采取全國(guó)集中統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)方式,，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)依法集中統(tǒng)一辦理,。”證監(jiān)會(huì)《關(guān)于未上市股份公司股票托管問(wèn)題的意見(jiàn)》進(jìn)一步提出：“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得從事未上市公司股份托管業(yè)務(wù)”,�,；谶@樣的大背景，在相關(guān)法律條款和部門(mén)規(guī)章等未作修改前,，顯然不宜采納證券公司為柜臺(tái)交易提供集中登記,、存管與結(jié)算服務(wù)的建議。
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