|
10年似乎是一個輪回,。Ａ股市場經(jīng)過連續(xù)兩年的下跌之后，上證指數(shù)又重新回到了10年前的水平,。大部分投資者，特別是2007年以后入市的基金投資者大多都損失慘重,，近5年的長期投資并未獲得理想的投資回報,，投資者信心受到了很大打擊。市場為什么會跌成這個樣子,，接下來我們該怎么走,？筆者認為，市場的持續(xù)下跌除了受美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機等外部因素影響外,，還必須從Ａ股市場自身找原因,。
首先，Ａ股市場制度建設(shè)需加快,。目前A股市場投機炒作之風盛行,，其投資功能和優(yōu)化資源配置的功能未能得到很好的體現(xiàn)。股權(quán)文化尚未形成,，分紅意識淡薄，退市機制缺乏,，對欺詐上市和其他違法行為缺乏應(yīng)有的懲罰,，違規(guī)成本極低，損害投資者利益的行為時有發(fā)生,。股改后,，市場逐漸成為大小非和PE資本套現(xiàn)的場所，二級市場投資者始終處于弱勢地位,。成熟的市場經(jīng)濟下,，客戶應(yīng)該是上帝，但在我國的股票市場,，為上市公司提供資金,、養(yǎng)育這個市場的投資者卻很難有這種感受。
其次,，供需嚴重失衡的狀態(tài)必須改變,。任何商品一旦供大于求，其價格必然下跌,，供不應(yīng)求價格自然上升,，股票也不例外。近年來Ａ股市場融資規(guī)模巨大,，2010年接近10000億元,，2011年也有近8000億元，大小非已基本解禁,，在指數(shù)10年沒有上漲的情況下,，我們通過不斷擴容,，股票市場總市值已位居全球第二位。但由于缺乏賺錢效應(yīng),，二級市場投資者群體沒有相應(yīng)增加,，大多數(shù)處于虧損狀態(tài)，基金投資者也處于套牢狀態(tài),，而且這種供需失衡的狀況短期內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)的跡象,。
盡管短期內(nèi)存在這樣那樣的不利因素，但我們對中國經(jīng)濟發(fā)展前景仍然充滿信心,。經(jīng)過多年的發(fā)展,，我們已經(jīng)積累了一定的基礎(chǔ)，原有的經(jīng)濟發(fā)展模式還可以持續(xù)一段時間,，有比較大的騰挪空間,，沒有必要過分悲觀。凱恩斯說過,，長期看我們都會死去,。如果說債券投資者天生就是一個悲觀者的話，股票投資者天生就應(yīng)該是一個樂觀者,，每一次的下跌和恐慌都為價值投資者提供了一次好的買入機會,。
同時，以發(fā)展的眼光看,，股票市場供需失衡的狀況也會得到改善,。對于正常商品來說，價格上升必然會刺激供給增加,，需求減少,，而價格下降也會帶來供給減少，需求增加,，股票是企業(yè)股權(quán),，它作為一項資產(chǎn)也概莫能外。到了一定階段,，隨著估值水平趨于合理,，泡沫消除后股票供給必然下降，需求開始上升,，供需會逐步達到平衡,。從成熟市場的經(jīng)驗來看，一旦相關(guān)制度變革得以實現(xiàn),，股市必將迎來大量的投資資金,。
因此，對于我國的Ａ股市場來說,，目前要加大對投資者的重視和保護力度,，尊重中小股東的權(quán)益,，完善相關(guān)制度建設(shè)。從現(xiàn)在開始,，A股市場應(yīng)該從“快速發(fā)展時期”步入“規(guī)范發(fā)展時期”,，通過完善制度、加快改革,、打擊內(nèi)幕交易行為,、強化分紅意識、提高違法違規(guī)成本等措施,，保障大多數(shù)投資者利益,，增強他們的信心。
從投資者的角度看,，在連續(xù)兩年的下跌之后,，部分股票已經(jīng)凸顯出較高的投資價值。因為,，即使從成熟市場的標準看,，其估值水平也具有吸引力，按照嚴格的選股標準已經(jīng)能選出一些好的投資標的出來,，價值投資開始具有用武之地,，價值投資者的春天正在到來。這個時候,，對于投資者來說，更需要克服恐慌情緒,，回歸投資本源,，潛下心來，自下而上精選個股,，從分紅收益率,、企業(yè)基本面、企業(yè)價值等方面入手選擇投資品種,，以樂觀開放的心態(tài),、嚴肅謹慎的態(tài)度和挑剔的眼光精選投資標的。雖然我們不知道市場的最低點在哪里,，但對于估值合理的優(yōu)秀企業(yè)來說,，股價下跌正為投資者提供了很好的買入機會。
|