養(yǎng)老金正面臨資產(chǎn)價(jià)值縮水和缺口放大風(fēng)險(xiǎn),,其保值增值問(wèn)題已上升為保障民生的緊迫課題,。目前有關(guān)部門(mén)應(yīng)加快推進(jìn)養(yǎng)老金多渠道投資運(yùn)營(yíng),鼓勵(lì)滿(mǎn)足條件的試點(diǎn)省份養(yǎng)老金入市并適時(shí)擴(kuò)大范圍。同時(shí),,應(yīng)盡快做好制度安排和準(zhǔn)備,,未來(lái)可繼續(xù)委托社保基金或設(shè)立類(lèi)似架構(gòu)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)來(lái)投資運(yùn)營(yíng),。 中國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水的狀況令人擔(dān)憂(yōu),。據(jù)中國(guó)社科院統(tǒng)計(jì),截至2010年底,,近半省份(14�,。┥鐣�(huì)保險(xiǎn)基金收不抵支,當(dāng)年財(cái)政補(bǔ)貼1954億元才填補(bǔ)上缺口并實(shí)現(xiàn)結(jié)余,。1997年,,國(guó)務(wù)院規(guī)定,社會(huì)保險(xiǎn)基金只能存銀行和買(mǎi)國(guó)債,,這一15年前的規(guī)定目前仍在沿用,。社會(huì)保險(xiǎn)基金(核心是養(yǎng)老金)目前90%左右資產(chǎn)為銀行存款,其中不乏活期存款,,僅10%投資國(guó)債,。十幾年來(lái),社會(huì)保險(xiǎn)基金投資獲得的收益率平均每年不到2%,,而2001-2010年的通貨膨脹率為2.14%,,社保基金資產(chǎn)實(shí)際處于不斷縮水中,。 不僅于此,,未來(lái)中國(guó)養(yǎng)老金體系還將面臨更大考驗(yàn)。中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)框架從上世紀(jì)90年代開(kāi)始搭建,,覆蓋面尚未實(shí)現(xiàn)應(yīng)保盡保,,目前處于“窗口期”,期間收入大于支出是常態(tài),,但“窗口期”結(jié)束后,,養(yǎng)老金大規(guī)模集中支取的壓力將陡增,缺口開(kāi)始凸顯,。相關(guān)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家對(duì)這一缺口的預(yù)測(cè)從6萬(wàn)億元-13萬(wàn)億元不等,。再加上近幾年政府連續(xù)上調(diào)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn),未來(lái)財(cái)政補(bǔ)貼養(yǎng)老金的壓力將十分巨大,,必須防范重蹈部分國(guó)家養(yǎng)老金引發(fā)財(cái)政危機(jī)的覆轍,。 中國(guó)老齡化在2030年將進(jìn)入最高峰,屆時(shí)領(lǐng)取養(yǎng)老金的主體是上世紀(jì)90年代開(kāi)始工作的人群,。(下轉(zhuǎn)A02版) 當(dāng)前中國(guó)已進(jìn)入生活生產(chǎn)成本上升,、資源品價(jià)格改革的時(shí)期,,中長(zhǎng)期通貨膨脹將面臨上升壓力,養(yǎng)老金繼續(xù)存銀行可能長(zhǎng)期承擔(dān)“負(fù)利率”,。此外,,養(yǎng)老金2%左右的低收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工資、收入增長(zhǎng)的速度,。如果不盡快改變,20年后等待退休者的將是大幅縮水甚至無(wú)法滿(mǎn)足基本生活需求的家當(dāng),。 目前改變養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水的最好辦法是盡快拓寬養(yǎng)老金投資渠道,,但推進(jìn)養(yǎng)老金入市面臨異常復(fù)雜和艱難局面。首先是來(lái)自一些評(píng)論家和部分民眾的質(zhì)疑,。有人擔(dān)心養(yǎng)老金作為保命錢(qián)進(jìn)入變幻莫測(cè),、波濤洶涌的股市中會(huì)如“泥牛入海”,,承受波動(dòng)和損失,,也有人反對(duì)用養(yǎng)老金為股市托市救市。 其次,,對(duì)于養(yǎng)老金由誰(shuí)主導(dǎo),、以什么方式入市也存在很大爭(zhēng)議。三四年前,,有關(guān)地方養(yǎng)老金入市問(wèn)題就開(kāi)始在有關(guān)部門(mén)討論,,核心議題是人社部、財(cái)政部,、全國(guó)社�,;鹄硎聲�(huì)和地方基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)究竟擔(dān)當(dāng)什么角色并發(fā)揮什么職能。經(jīng)歷數(shù)次改弦更張,,至少有三種方案曾在較高層級(jí)進(jìn)行討論:地方自行選擇市場(chǎng)化主體投資運(yùn)作,、全部或部分轉(zhuǎn)交社保基金運(yùn)作,、由人社部和財(cái)政部設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)運(yùn)作等,。 再次,市場(chǎng)化利益主體也有不同的訴求,。目前各地養(yǎng)老金基本都存放銀行,,給當(dāng)?shù)卣豌y行帶來(lái)不小的收益和便利。各地銀行大多反對(duì)養(yǎng)老金入市運(yùn)作,,保險(xiǎn),、基金、券商則希望多分一杯羹,,互相展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng),。 各種質(zhì)疑和阻力使得改革養(yǎng)老金投資體制的動(dòng)議一拖再拖,。然而,在中國(guó)老齡化洪峰來(lái)臨之前,,目前可謂養(yǎng)老金制度改革最后時(shí)機(jī),,應(yīng)該當(dāng)機(jī)立斷、排除萬(wàn)難,,堅(jiān)定推動(dòng)養(yǎng)老金入市,。 首先,應(yīng)統(tǒng)一和明確養(yǎng)老金“入市”不是“入股市”的認(rèn)識(shí),。與多數(shù)國(guó)家一樣,,中國(guó)養(yǎng)老金投資的首要選擇必然是固定收益產(chǎn)品。中國(guó)目前有大量短期和中長(zhǎng)期票據(jù),、國(guó)庫(kù)券,、金融債券等幾乎零風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,還有企業(yè)債,、公司債,、地方債、資產(chǎn)證券化,、理財(cái)產(chǎn)品,、信托產(chǎn)品等中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,這些投資品年收益率從5%-20%不等,,大大豐富了養(yǎng)老金的投資選擇,。私募股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施,、綠色環(huán)保和低碳投資等一些新興領(lǐng)域也可供選擇,。此外,實(shí)業(yè)投資也是重要的組成部分,,尤其是國(guó)家給予優(yōu)先權(quán)的實(shí)業(yè)投資,。 其次,養(yǎng)老金進(jìn)入股市不是全部,,只是部分入市,,而且應(yīng)當(dāng)逐步有序,比例可以適度適時(shí)調(diào)整,。有觀點(diǎn)提出,,基本養(yǎng)老金不應(yīng)入市而應(yīng)大規(guī)模發(fā)展企業(yè)年金入市。目前中國(guó)的企業(yè)特點(diǎn)還難以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),。與國(guó)外不同,,中國(guó)的基本養(yǎng)老金規(guī)模遠(yuǎn)高于企業(yè)年金,目前階段從其中分出一部分入市是可行的,。 國(guó)外各類(lèi)養(yǎng)老金投資股市比例最高在50%-60%,,而我國(guó)社�,;鹜顿Y股市上限為40%。未來(lái)養(yǎng)老金投資股市比例可降至35%以下,,也可以規(guī)定不得投資一些高風(fēng)險(xiǎn)板塊,。 再次,養(yǎng)老金入市是出于完善社會(huì)保障制度的考慮,,并非救急式的托市救市,。畢竟,在低點(diǎn)入市總比在高點(diǎn)時(shí)再來(lái)討論入市問(wèn)題更加安全,。 毫無(wú)疑問(wèn),,養(yǎng)老金入市短期有利于提振股市,但中長(zhǎng)期看更是熨平波動(dòng),、有效止跌的堅(jiān)強(qiáng)市場(chǎng)后盾。養(yǎng)老金的特點(diǎn)是沉淀性和增量性,,一經(jīng)入市,,在安排好1-2個(gè)月的養(yǎng)老金兌付需要外,龐大主體在賬面上無(wú)需頻繁進(jìn)出,,不必?fù)?dān)心“養(yǎng)老金賺了就是股民賠了”,。參考美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),每次金融危機(jī)中資金退潮,,一旦觸及養(yǎng)老金鋪就的最后一道“資本地層”時(shí),,市場(chǎng)都會(huì)迅速止跌反彈。 老有所養(yǎng),,是中國(guó)人幾千年來(lái)的理想,。養(yǎng)老金的保值增值關(guān)乎億萬(wàn)民眾福祉,值得政府下決心,、下大力氣解決,,值得全社會(huì)各部門(mén)群策群力,盡早建立起完善的養(yǎng)老金投資體制,。
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