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一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本的“估值捍衛(wèi)戰(zhàn)”已經(jīng)打響,。就目前而言,，A股市場(chǎng)的“估值底”尚難明確判斷,，但從部分上市公司2011年業(yè)績(jī)預(yù)告及整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,，藍(lán)籌公司的“業(yè)績(jī)底”已經(jīng)顯現(xiàn)，這正是近期“國(guó)家隊(duì)”進(jìn)場(chǎng)增持的底氣所在,。
2011年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺痉啪�,，A股估值顯著下行,。從2011年下半年開(kāi)始，作為產(chǎn)業(yè)資本的代表,，部分上市公司的大股東進(jìn)場(chǎng)增持,，但在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期不斷增強(qiáng)、歐債危機(jī)愈演愈烈的背景下,，少數(shù)產(chǎn)業(yè)資本的增持行為難以遏制金融資本的殺跌動(dòng)能。2011年10月11日,，匯金公司增持四大行曾引發(fā)一輪“增持熱”,。以此為分水嶺，以央企為代表的“國(guó)家隊(duì)”產(chǎn)業(yè)資本的增持金額不斷提升,。
粗略統(tǒng)計(jì),，2011年10月以來(lái)，中央和地方國(guó)資委所屬企業(yè)先后增持40多只股票,，累計(jì)投入資金逾36億元,。今年1月9日，中國(guó)石化,、中國(guó)神華和中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告，分別獲得控股股東增持3908.32萬(wàn)股,、1080.8萬(wàn)股和440.5萬(wàn)股。這三家公司都具有“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健 ,、現(xiàn)金流充沛,、再融資意愿低”的特點(diǎn)。如果此前產(chǎn)業(yè)資本的增持行為更多的是為了提振市場(chǎng)信心,，那么最近大藍(lán)籌公司控股股東的增持體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)旗下上市公司的“業(yè)績(jī)底”已有初步判斷,。
2011年A股上市公司整體業(yè)績(jī)有望維持20%左右的增幅,，凈資產(chǎn)收益率也將維持較為理想的水平,。截至目前，滬深兩市已有887家上市公司發(fā)布2011年業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)增,、預(yù)盈和扭虧等“預(yù)喜”的公司占絕大多數(shù),，分別為525家,、113家和22家，合計(jì)占比為74.4%,。在500多家預(yù)增公司中,，近90家公司2011年業(yè)績(jī)翻番。
從目前已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司的行業(yè)分布看,，商業(yè)零售,、食品飲料、酒店旅游,、醫(yī)療保健等泛消費(fèi)類行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@高于整體水平,。節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù),、生物醫(yī)藥,、專業(yè)裝備、新能源,、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快,。
2012年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨諸多困難,，但“短期下行,、中長(zhǎng)期向上”依然是業(yè)內(nèi)主流的預(yù)期。2011年四季度開(kāi)始,，國(guó)內(nèi)通脹壓力明顯減弱，制造業(yè)PMI指數(shù)2011年12月重回50%這一榮枯分水嶺的上方。隨著貨幣政策的逐步微調(diào),，2012年前兩個(gè)季度,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望低位波動(dòng),，下半年將逐步企穩(wěn)。照此推斷,，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牡撞繉⒃?012年上半年構(gòu)筑,。
從中長(zhǎng)期看，我國(guó)將通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，進(jìn)入以科技創(chuàng)新為推動(dòng)力的新增長(zhǎng)階段。隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深化,，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整也將逐步展開(kāi),，未來(lái)上市公司將面臨消化庫(kù)存和優(yōu)化產(chǎn)能的雙重壓力。同時(shí),，市場(chǎng)資金將被引導(dǎo)流入科技研發(fā)和實(shí)體經(jīng)濟(jì),，從而啟動(dòng)新一輪增長(zhǎng)周期。
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