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多種信號表明,，經(jīng)過前幾年的高速發(fā)展，2012年信托行業(yè)將迎來調(diào)整期,，“信托小年”或?qū)砼R,。信托業(yè)將面臨現(xiàn)實(shí)與理性的艱難博弈。
回首2011年,，信托行業(yè)無疑是資本市場上最大贏家,。在國內(nèi)外極其復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢下,，滬深股市持續(xù)低迷，基金行業(yè)整體虧損,，券商自營業(yè)務(wù)也同樣遭到重創(chuàng),，而銀行理財收益率大多不及CPI上漲幅度，這樣的環(huán)境卻成就了信托行業(yè)的一枝獨(dú)秀,。去年三季度末,，我國信托行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模一舉突破4萬億，遠(yuǎn)超基金管理的資產(chǎn)規(guī)模,。但仔細(xì)分析這4萬億的構(gòu)成,，卻可以得出另一個結(jié)論。雖然2011年新增集合信托的占比已升至30.97%,，較2010年有了大幅度提高,，但銀信合作業(yè)務(wù)余額有1.67萬億元，在全部信托資產(chǎn)中占比仍然高達(dá)40.83%,，因此,，信托公司名義上的4萬億元受托資產(chǎn)規(guī)模，其含金量較低,，真正能反映信托公司管理能力的,，筆者以為,，恐怕連基金的2萬多億還不如,。
或許上面描述的內(nèi)容僅僅是一種錯覺，
2012年銀信合作和房地產(chǎn)信托的發(fā)行規(guī)模很可能還會位列信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的三甲之列,，但飽受詬病的銀信合作已漸漸失去擴(kuò)張空間,；房地產(chǎn)信托又受到調(diào)控政策的制約，在上述信托業(yè)支柱角色易位的大背景下,，以礦產(chǎn)資源信托,、藝術(shù)品信托、票據(jù)信托和酒類信托為代表的新型信托產(chǎn)品能否支撐起信托業(yè)未來的高速發(fā)展,，至少目前還存在很大疑問,。
這就是我國信托業(yè)在2012年將面對的諸多復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)。
首先,，對于信托行業(yè)來說,，從今年開始施行的《信托公司凈資本管理辦法》的動態(tài)監(jiān)管將可以預(yù)計到行業(yè)所面臨的最大政策約束。2010年8月頒發(fā)的這個管理辦法,，終結(jié)了信托公司無限做大信托資產(chǎn)規(guī)模的時代,；而2011年初頒發(fā)的《信托公司凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，則為信托公司凈資本達(dá)標(biāo)劃定了時限,；而從現(xiàn)在起,，《信托公司凈資本管理辦法》的動態(tài)監(jiān)管對信托公司在凈資本和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上提出了更高的要求,。三年三個步驟，體現(xiàn)了監(jiān)管層對規(guī)范行業(yè)的決心,，也迫使信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)上的變革,，去年四季度出現(xiàn)的信托產(chǎn)品發(fā)行的變化，便是適應(yīng)即將變化的監(jiān)管要求的結(jié)果,。
其次,，2012年監(jiān)管部門對信托行業(yè)的業(yè)務(wù)模式也有更加嚴(yán)格的規(guī)定。現(xiàn)在可以確定,，銀監(jiān)會將繼續(xù)對房地產(chǎn)信托實(shí)行事前報備制度,，并嚴(yán)格執(zhí)行“融資類銀信理財合作業(yè)務(wù)余額占銀信理財合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%”的規(guī)定。事實(shí)上,，上述“30%”的監(jiān)管目標(biāo)在2010年就已開始實(shí)施,，但信托公司往往通過改變一些產(chǎn)品的設(shè)計來規(guī)避監(jiān)管，而這一指標(biāo)實(shí)際上也并沒有得到嚴(yán)格執(zhí)行,。因此之故,，信托公司對繼續(xù)發(fā)行融資類信托產(chǎn)品大多還抱有僥幸心理。而去年末銀監(jiān)會強(qiáng)調(diào)這一規(guī)定在2012年必須得到嚴(yán)格執(zhí)行后,，再想僥幸鉆政策空子的可能性應(yīng)該已經(jīng)沒有了,。
另外，房地產(chǎn)信托的剛性兌付也將對信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,。對于房地產(chǎn)信托的剛性兌付,，信托公司最大的軟肋在于缺乏應(yīng)對流動性風(fēng)險的手段。隨著房地產(chǎn)市場風(fēng)險的逐步釋放,，去年就已有了房地產(chǎn)信托無法兌付的零星事例,。可以肯定,，在仍將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策的大背景下,，今年房地產(chǎn)市場銷售疲軟的狀況還將持續(xù)，監(jiān)管層對于商品房相關(guān)的信托產(chǎn)品的監(jiān)管將更加嚴(yán)格,，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的時點(diǎn)兌付風(fēng)險必會增加,，這將進(jìn)一步考驗(yàn)信托公司的運(yùn)營能力。此外,，受《凈資本管理辦法》動態(tài)監(jiān)管的影響,，信托公司在2012年也將減少房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行，并會更加謹(jǐn)慎地選擇交易對手,。
日益復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)條件,，也是限制信托業(yè)繼續(xù)高速增長的一個方面。信托具有投資領(lǐng)域廣泛的優(yōu)勢，但同時其劣勢也很明顯,，比如,，缺乏一個被監(jiān)管部門和行業(yè)公認(rèn)的可持續(xù)發(fā)展模式，又比如,，信托機(jī)構(gòu)發(fā)行信托產(chǎn)品的資金成本和資金門檻要遠(yuǎn)高于其他金融機(jī)構(gòu),，等等。
對于信托公司未來的發(fā)展路徑,，目前業(yè)界普遍贊同做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理和財富管理,，提升自主管理資產(chǎn)的能力。但就現(xiàn)實(shí)而言,，無論是對微觀企業(yè)還是對宏觀行業(yè)的判斷上,，信托公司都還存在很大缺陷。由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的制約,，目前信托公司選擇項(xiàng)目大多還停留在憑借經(jīng)驗(yàn)判斷的水平上,，缺乏對項(xiàng)目的定性和定量分析，只要交易對手經(jīng)營穩(wěn)健,、償債能力較強(qiáng),、第一還款來源較充足、抵押質(zhì)押物易于變現(xiàn)且變現(xiàn)價值較高,，就可以基本上確定項(xiàng)目的可行性了,。而面對將要大規(guī)模開展的自主管理業(yè)務(wù)，明顯缺乏對微觀項(xiàng)目的投控能力,。此外,，對于一個以投資領(lǐng)域廣泛為優(yōu)勢的行業(yè)，由于此前業(yè)務(wù)范圍過于集中,，因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)失去擴(kuò)張空間而被在投資方向上出現(xiàn)困惑,，也說明了現(xiàn)階段信托公司對于宏觀行業(yè)的認(rèn)識還很不全面。
無疑,，信托產(chǎn)品的資金成本和資金門檻也是限制其實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的障礙之一。資金運(yùn)用的高成本,，要求信托公司選擇具有高回報的投資領(lǐng)域,，但由于缺乏高水平投資能力，如何找到更多更加適合信托投資的領(lǐng)域,，是信托公司所必須優(yōu)先解決的問題,。與此同時，雖然國內(nèi)高凈值人群的數(shù)量在不斷地上升,，但相對銀行而言,，信托公司缺乏理財客戶的積累，不具有直接開發(fā)和服務(wù)客戶的能力,。如何在資金門檻限制的條件下,，吸引更多潛在投資者,，已成信托公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中所必須跨過的門檻。
質(zhì)言之,，施行《信托公司凈資本管理辦法》,，就是要求信托公司從規(guī)模驅(qū)動向報酬率驅(qū)動的理性發(fā)展道路轉(zhuǎn)變。這意味著信托公司的產(chǎn)品線將重新洗牌,，人員結(jié)構(gòu)也將重新構(gòu)建,。
展望2012年，整合現(xiàn)有的資源爭取突破創(chuàng)新,，信托行業(yè)才能繼往開來贏得一片新天地,。
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