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溫家寶總理要求“提振股市信心”,，股市應(yīng)聲而起,。“信心”由何而來,？近日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議告訴我們,，信心來自于中國經(jīng)濟發(fā)展的有利條件和即將展開的資本市場一系列改革開放舉措。在這些舉措之中,，“鼓勵機構(gòu)投資者增加投資比重”,、“推動長期資金入市”尤為引人注目。
從國際范圍來看,，成熟資本市場機構(gòu)投資者比重較大且占主導(dǎo)地位,，資本市場表現(xiàn)較發(fā)展中國家更為穩(wěn)定。比較典型的例子是近幾年來,，盡管歐美深受全球金融危機,、債務(wù)危機的困擾，但其股市的穩(wěn)定性明顯好于發(fā)展中國家,�,？v向比較來看，美國1929年～1933年的股災(zāi)和1987年的股災(zāi),，盡管都具有全球性的特征,，但后一次的影響遠不及第一次，并且數(shù)年內(nèi)股市又恢復(fù)生機,。研究者普遍認(rèn)為,，機構(gòu)投資者的快速發(fā)展是1987年股災(zāi)恢復(fù)較快的重要原因。
就我國而言,，近幾年來,，機構(gòu)投資者隊伍不斷發(fā)展和壯大，形成了包括證券投資基金,、社�,；稹⒈ｋU資金,、合格境外機構(gòu)投資者,、企業(yè)年金等主體在內(nèi)的多元化、專業(yè)化機構(gòu)投資者共同發(fā)展的格局,。在一定程度上改善了投資者結(jié)構(gòu),，改進了資本市場的運行機制。但與成熟市場相比,，我國機構(gòu)投資者總體上資產(chǎn)規(guī)模仍偏小,。數(shù)據(jù)顯示,，目前A股市場自然人的交易量占到85%左右。截至2011年底,，我國自然人持有流通A股市值占比達到26.5%,，企業(yè)法人占比為57.9%，證券投資基金,、社�,；稹⒈ｋU機構(gòu),、信托機構(gòu)等機構(gòu)投資者占比為15.6%,。其中，社保資金,、企業(yè)年金等長期資金占比不到5%,。而在歐美等發(fā)達市場,，機構(gòu)投資者市值占比達到70%左右,，其中一半是養(yǎng)老金和保險公司等長期機構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈與基金,。
由于市場投資者結(jié)構(gòu)不平衡的狀況突出,，市場中不重基本面、聞風(fēng)炒作,、追漲殺跌等現(xiàn)象盛行,，造成股市大起大落。這不僅不利于股民從股市中獲得財產(chǎn)性收入,，也使得資本市場發(fā)揮其應(yīng)有的功能受到阻礙,。
因此，近日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議明確提出,，要鼓勵社�,；稹⑵髽I(yè)年金,、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市,。顯然,，這對目前的股市是一劑強心針，這一舉措不僅有利于壯大我國資本市場,，對促進我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展也極為有利,。
首先，發(fā)展機構(gòu)投資者,、推動長期資金入市有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,。我國是世界上儲蓄率最高的國家,，每年的國民生產(chǎn)總值有超過40%的部分未用于消費。一方面,，我國居民和企業(yè)有數(shù)十萬億元存款,，但另一方面，國民經(jīng)濟的各個行業(yè)和部門普遍感到資金緊缺,。
發(fā)展機構(gòu)投資者,，通過其專業(yè)化的服務(wù)，將社會閑散資金集中起來投入資本市場,，通過資本市場支持我國經(jīng)濟發(fā)展的薄弱領(lǐng)域,，將為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整提供必要的支持。
其次,，發(fā)展機構(gòu)投資者,、推動長期資金入市有利于化解我國潛在的金融風(fēng)險。目前,，我國銀行業(yè)貸款已經(jīng)超過50萬億元,，另外，還有超過一半的債券由銀行體系持有,，也就是說,，絕大部分金融風(fēng)險資產(chǎn)集中在銀行。金融系統(tǒng)性風(fēng)險積累到一定程度,，勢必會爆發(fā)出來,，對實體經(jīng)濟造成非常嚴(yán)重的損害。發(fā)展機構(gòu)投資者,，將有力推動我國直接融資的發(fā)展,，減輕銀行存貸壓力，分散我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險,。
再次,，發(fā)展機構(gòu)投資者、推動長期資金入市有利于推動我國資本市場走向成熟,。機構(gòu)投資者注重長期投資收益,，擁有眾多的專業(yè)人士，注重對公司股票內(nèi)在價值和財務(wù)狀況的分析研究,，是股市一股強勁的建設(shè)性力量,。同時，機構(gòu)投資者提供各方面的服務(wù),，并對其擁有的資產(chǎn)實行風(fēng)險分散的投資組合管理,，這必將會推動金融服務(wù)創(chuàng)新、金融品種創(chuàng)新和市場交易方式的創(chuàng)新,。此外,，發(fā)展機構(gòu)投資者還有利于形成資本市場的完善監(jiān)督體系,。
可以說，在當(dāng)前的經(jīng)濟,、市場環(huán)境下,，大力發(fā)展機構(gòu)投資者、推動長期資金入市已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻,。下一步,，應(yīng)把大力發(fā)展機構(gòu)投資者作為資本市場改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略任務(wù)，著力解決影響機構(gòu)投資者發(fā)展的突出問題,，進一步有效發(fā)揮機構(gòu)投資者促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的重要作用,。與此同時，推動養(yǎng)老金,、住房公積金等長期資金入市的政策措施也應(yīng)提上日程,。
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