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證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖近日在論壇發(fā)言中詳細(xì)闡述了“新股熱”的表現(xiàn),、危害,、成因、對(duì)策，其中很多觀點(diǎn)非常貼近市場感受,，并敢于揭露和直面現(xiàn)實(shí)問題,。筆者非常贊同其中的多數(shù)觀點(diǎn),。
比如,，他認(rèn)為“新股熱”的主要受益者是新上市公司、中介機(jī)構(gòu)等,，而真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的是新股上市后頻繁交易的散戶們,。以前這些話只能從股民或者一些市場評(píng)論人士嘴里聽到,，現(xiàn)在這樣的話能從證監(jiān)會(huì)官員口中說出來，確實(shí)不容易,，因?yàn)檫@是跳脫利益圈的公正言辭,。另外，他也認(rèn)為目前網(wǎng)下用來定價(jià)的配售份額過低,，定價(jià)約束力差，希望能盡快提高詢價(jià)機(jī)構(gòu)的配售比例,。確實(shí),，國際市場大部分新股由機(jī)構(gòu)購買，散戶個(gè)人只認(rèn)購很小的部分,；但滬深A(yù)股市場規(guī)定4億股以下的中小盤新股,，向詢價(jià)對(duì)象配售股票不超過本次發(fā)行總量的20%，中小投資者沒有新股定價(jià)權(quán),，但卻要承擔(dān)80%的網(wǎng)上發(fā)行,，由此容易引發(fā)利益集團(tuán)操縱發(fā)行價(jià)格的套利行為。對(duì)此,，市場各方早就呼吁提高詢價(jià)機(jī)構(gòu)認(rèn)購比例,，朱從玖此次言談，可以視作是對(duì)市場呼聲的回應(yīng),。
不過,，為控制炒新，朱從玖提出用存量股份配售,、推動(dòng)實(shí)際控制人之外的股份上市首日可流通等,，增加股份流通性來解決。筆者認(rèn)為,，這樣的辦法恐怕值得商榷,。炒新，是市場投機(jī)基因和操縱基因的體現(xiàn),，流通份額少,，容易引發(fā)炒作，但流通份額大未必就不會(huì)被炒,�,？纯粗袊娚鲜惺兹盏谋憩F(xiàn)，10多億股的流通盤子不照樣讓大資金玩弄于股掌之中,？大資金炒新不在乎盤子大小,，而在于題材概念炮制的難易程度，存量配售與否對(duì)此卻沒有絲毫影響,。
而推動(dòng)存量股份配售或上市首日流通,，其缺陷卻顯而易見。PE或其他“小限”要減持套現(xiàn)，既可由原來在二級(jí)市場零售改為在一級(jí)市場批發(fā)配售,，渠道更為便利,；也可在上市首日就甩賣，資金回收更為迅速,，對(duì)其他投資者更不公平,。
要抑制新股熱，就應(yīng)研究其關(guān)鍵成因,。為此,，筆者認(rèn)為可研究兩類標(biāo)本。一類是中國水電和八菱科技,，大資金在新股上市之初刻意護(hù)盤,，股價(jià)遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)，換手率也奇高,，上市首日均超90%,，隨后幾日的換手率也保持較高水平，這樣,，不僅一級(jí)市場投資者能賺個(gè)盆滿缽滿從容離場,，而且介入二級(jí)市場的護(hù)盤資金也可抽身離去，這之后的股價(jià)泡沫破裂則由二級(jí)市場投資者來承擔(dān),。無論此后二級(jí)市場如何,，一級(jí)市場投資者都可以眉開眼笑，市場對(duì)此當(dāng)然會(huì)銘記于心,，今后對(duì)一級(jí)市場新股當(dāng)刮目相看,，盡管散戶也深知參與一級(jí)市場高價(jià)發(fā)行事實(shí)上在為發(fā)行人作貢獻(xiàn)，但新股不敗的事實(shí),，仍讓一些散戶總想去碰運(yùn)氣,，而只要有千分之一甚至萬分之一的散戶參與某個(gè)新股申購，其發(fā)行就必然成功,。
另外一類新股標(biāo)本是加加食品,，該股上市首日就暴跌逾20%，如果市場中這種情況發(fā)生概率增加,，估計(jì)投資者就可能對(duì)一級(jí)市場也心存一份敬畏,，高價(jià)認(rèn)購新股的熱情將迅速降溫，這將倒逼一級(jí)市場估值的合理回歸,。加加食品與中國水電,、八菱科技之間的一個(gè)主要區(qū)別，就在于加加食品沒有主力刻意護(hù)盤或操縱行為,，首日換手率僅為35%,。由此看來,，打擊新股上市之初的刻意護(hù)盤或操縱行為至關(guān)重要，這是遏制“新股熱”的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。
溫總理在上周末的金融工作會(huì)議上提出,，要深化新股發(fā)行制度市場化改革。這是各方投資人期盼了很久的聲音,。而要扭轉(zhuǎn)一級(jí)市場畸形發(fā)展局面,，筆者認(rèn)為，二級(jí)市場更需下猛藥,。只有嚴(yán)厲打擊炒新之中可能存在的投機(jī)操縱行為,，市場眼光才會(huì)放在股票的內(nèi)在價(jià)值上，只要一級(jí)市場高價(jià)籌碼在二級(jí)市場乏人問津,，就能形成市場的倒逼約束機(jī)制,。
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