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近來(lái)，和朋友們探討經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,，總是離不開(kāi)中國(guó)股市。大家最熱衷的話題之一,，就是中國(guó)股市難以擔(dān)當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的重任,。
根據(jù)一般規(guī)律，一個(gè)國(guó)家的股市的表現(xiàn)是和該國(guó)的經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的,，也就是說(shuō)股市是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)的時(shí)候，一國(guó)股市也應(yīng)該是向上盤(pán)整的;當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí),，一國(guó)股市也會(huì)表現(xiàn)不佳,。在發(fā)達(dá)國(guó)家，股指是經(jīng)濟(jì)變化的超前指示器,，即先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而上行,，先于經(jīng)濟(jì)衰退而下跌,。上個(gè)世紀(jì)末，有專家觀察,，在美國(guó)將近100年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,，平均的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5%，道瓊斯股指增長(zhǎng)率為4.7%,，基本上是同步變化,。期間，1929-1933年在全球經(jīng)濟(jì)大蕭條中,，道瓊斯股指暴跌;1973-1974年的石油危機(jī)時(shí),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，道瓊斯指數(shù)也一路下滑;在上個(gè)世紀(jì)60年代戰(zhàn)后資本主義經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)“黃金10年”期間和90年代美國(guó)克林頓總統(tǒng)當(dāng)政的第二個(gè)“黃金10年”期間,，道瓊斯指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升,。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)晴雨表的原因十分清晰:(1)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是靠企業(yè)即公司推動(dòng)的，而股市中的上市公司特別是藍(lán)籌股公司是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中流砥柱,。當(dāng)這些公司表現(xiàn)運(yùn)營(yíng)良好與否,，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。(2)股市的低迷或是高漲,，是投資者對(duì)于市場(chǎng)乃至經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映,，所謂“春江水暖鴨先知”，當(dāng)投資者信心充足預(yù)期樂(lè)觀的時(shí)候,，股價(jià)會(huì)高漲,，當(dāng)投資者信心不足預(yù)期悲觀的時(shí)候，股價(jià)會(huì)低迷,。(3)股價(jià)對(duì)于各種經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)的因素反應(yīng)都是十分敏感的,，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)投射于股市的行情之上，或者帶動(dòng)股市行情,。
股市擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用非常重要:(1)在經(jīng)濟(jì)情況良好時(shí),，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的股價(jià)上揚(yáng)，會(huì)印證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的績(jī)效,，反映出金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的并行不悖,。(2)在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷時(shí)，股價(jià)下跌的預(yù)警作用會(huì)促使即經(jīng)濟(jì)中的個(gè)人,、企業(yè)和管理者采取相應(yīng)的措施,。(3)伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的股價(jià)上揚(yáng)，會(huì)使投資者的財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn),，投資者會(huì)增加消費(fèi)需求,，從而間接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。(4)股市的表現(xiàn)也從市場(chǎng)化的角度約束著企業(yè)的融資行為,，使得企業(yè)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化調(diào)整自己的融資計(jì)劃和行為,，選擇上市,、增資或者退市。
中國(guó)股市發(fā)展20多年,，取得了不少進(jìn)步,，但是，一個(gè)經(jīng)常被人詬病的問(wèn)題是：與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體情況背離,，無(wú)法擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表的重任,。經(jīng)常是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好的時(shí)候，股市出來(lái)“抹黑”,，“添堵”,；反而是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一般的時(shí)候，股市出人意料地高漲,。今年年末總結(jié),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率在9%以上，在不景氣的世界經(jīng)濟(jì)中顯得很搶眼,，但是,，股指卻在年末跌至10年前的水平。放眼望去,，世界上這樣的情況還不多,，“金磚四國(guó)”中唯有中國(guó)如此。
這種背離的原因比較復(fù)雜,，眾說(shuō)紛紜,。但是，有一點(diǎn)是可以肯定的,，這種背離是不合常規(guī)的，也對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利,。它使得外界對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能完全認(rèn)同,，甚至持懷疑態(tài)度;它重挫了投資者的投資熱情和信心，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)的發(fā)展前景感到迷茫,；它使得我國(guó)居民為數(shù)不多的可以選擇的投資渠道顯得岌岌可危不可靠近,。也許，有人會(huì)說(shuō),，股市有風(fēng)險(xiǎn),，虧損要自認(rèn)。但是,，當(dāng)考慮到目前我國(guó)居民可以選擇的儲(chǔ)蓄和投資渠道是如此屈指可數(shù)時(shí),，股市的重要性就不言而喻了：儲(chǔ)蓄存款受到通貨膨脹的侵蝕；投資房地產(chǎn)受到政策限制,；投資黃金啟動(dòng)資金不夠,；投資國(guó)債發(fā)行量有限,。已經(jīng)步入“小康”的我國(guó)居民現(xiàn)在面臨的問(wèn)題不僅是掙到錢，還有保住錢,，使得錢有地方去投資,。
近期，在對(duì)中國(guó)股市年末情況進(jìn)行總結(jié)的時(shí)候,，一條又一條消息撲面而來(lái):有傳我國(guó)養(yǎng)老金和年金即將入市,，作為一支機(jī)構(gòu)的力量來(lái)引領(lǐng)市場(chǎng)。鑒于中國(guó)股市當(dāng)前的不完善,，有很多專家學(xué)者不主張這些“養(yǎng)命錢”入市,。同時(shí)，我們還注意到國(guó)際股市的一條最新動(dòng)態(tài)：德意志交易集團(tuán)將和美國(guó)最大的證交所紐約證交所合并,，合并已經(jīng)被美國(guó)司法部有條件的通過(guò),，如果歐盟方面通過(guò)，合并得以實(shí)施,，一個(gè)由歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的德國(guó)和世界資本市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)聯(lián)手打造的世界最大的證交所即將誕生:便利于跨越國(guó)境和時(shí)區(qū)的融資和投資,。真是“洞中才數(shù)月，世上已千年”,。這說(shuō)明,，即使在經(jīng)濟(jì)景氣的情況下，世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)們對(duì)于“晴雨表”——股市也是在不斷提升和擴(kuò)張的,。
中國(guó)股市要向經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的方向回歸,，需要完成的任務(wù)十分艱巨，包括對(duì)上市公司的“股市融資饑渴”糾偏,，使得上市發(fā)行過(guò)程更加透明,，更加遵循市場(chǎng)規(guī)律；打擊違法違規(guī)行為,，加強(qiáng)監(jiān)管,；加大上市公司分紅里力度，回報(bào)投資者,；提升機(jī)構(gòu)投資者的質(zhì)量,，發(fā)揮其理性投資穩(wěn)定市場(chǎng)的功能。有一點(diǎn)需要肯定的是,，盡管有風(fēng)險(xiǎn)有難度,，中國(guó)股市的健康完善必須積極向前推進(jìn)，不能原地踏步無(wú)所作為,。待到中國(guó)股市能夠比中國(guó)經(jīng)濟(jì)比翼齊飛的那一天,，也許就是中國(guó)投資者能夠一展笑顏的時(shí)刻。
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