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近日證監(jiān)會(huì)讓媒體記者深入發(fā)審現(xiàn)場(chǎng)，進(jìn)行全程跟蹤引起市場(chǎng)的極大關(guān)注，這是證監(jiān)會(huì)首次對(duì)媒體開(kāi)放新股發(fā)行審核全過(guò)程,。有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人透露,，正在考慮把擬上市企業(yè)的招股書(shū)預(yù)披露提前,，以給公眾留出更多的時(shí)間,，充分發(fā)揮監(jiān)督作用,。這無(wú)疑體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)新股發(fā)行審核透明化,，堅(jiān)持資本市場(chǎng) “公開(kāi),、公平,、公正”原則的決心。
統(tǒng)計(jì)顯示,，在新股發(fā)行體制改革之前,，中小板的首發(fā)市盈率平均在28倍左右，主板平均26倍左右,。在新股發(fā)行體制改革之后,，中小板的首發(fā)市盈率平均約50倍，主板首發(fā)市盈率平均39倍左右,。由于目前國(guó)內(nèi)實(shí)行的詢價(jià)制度并沒(méi)有強(qiáng)制要求詢價(jià)人的認(rèn)購(gòu)義務(wù),，導(dǎo)致詢價(jià)缺乏根據(jù)，新股發(fā)行價(jià)格容易出現(xiàn)過(guò)高或者過(guò)低現(xiàn)象,。按照成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),，如果股票價(jià)格過(guò)高，詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)包銷的責(zé)任,；如果價(jià)格偏低或價(jià)值合適時(shí)股票就會(huì)很搶手,，那么將會(huì)限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)的購(gòu)買比例，以保護(hù)中小投資者申購(gòu)需求,。
因此,，對(duì)于如何完善承銷機(jī)制，有專家建議改善目前的詢價(jià)制度,，明確各大投資機(jī)構(gòu)的責(zé)任,，切實(shí)保障中小投資者的權(quán)益。因此,，有必要對(duì)承銷程序做出相應(yīng)規(guī)定,，對(duì)于新股分配機(jī)制，應(yīng)該有條件地限制詢價(jià)對(duì)象參與網(wǎng)上申購(gòu),，限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)同時(shí)參與網(wǎng)上,、網(wǎng)下配售。既發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)方面的特長(zhǎng),，又要切實(shí)保護(hù)中小投資者利益,，已成為業(yè)界人士的共識(shí)。
筆者認(rèn)為,，當(dāng)務(wù)之急是新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革和完善,。近兩年來(lái)，新股發(fā)行“三高”是投資者虧損的重要源頭，并導(dǎo)致突擊入股,、PE腐敗等行為的發(fā)生,。
近期IPO駁回?cái)?shù)量的增加，說(shuō)明監(jiān)管層對(duì)上市公司的資質(zhì)審核更加嚴(yán)格,，標(biāo)準(zhǔn)也在提高,。繼續(xù)盈利能力、獨(dú)立性,、歷史沿革及股權(quán)轉(zhuǎn)讓,、公司規(guī)范運(yùn)作、包裝過(guò)度等多方面的缺陷和漏洞,，是今年多家公司被否的主因,。筆者認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革成效值得期待,，惡炒新股現(xiàn)象將得到遏制,。一方面，證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況,，通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)披露各詢價(jià)機(jī)構(gòu)具體報(bào)價(jià),，讓投資者評(píng)判詢價(jià)對(duì)象的定價(jià)能力，有助于減少詢價(jià)對(duì)象隨意報(bào)價(jià)的情況,。尤其是引入中止發(fā)行機(jī)制將加大發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),。
另一方面，由于過(guò)去新股主要集中在大機(jī)構(gòu),，中小投資者沒(méi)有話語(yǔ)權(quán),，所以新股開(kāi)盤(pán)大都受到“惡炒”，導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重脫離基本面,。因此,，一些新股的限售股一旦解禁，就會(huì)打壓市場(chǎng),，從而極易帶來(lái)A股市場(chǎng)的暴漲暴跌,，給股票市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)負(fù)面影響。尤其是這些增量的新股“限售股”越積越多,，更會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的壓力,。倘若今后新股發(fā)行改革增加首發(fā)可流通數(shù)量，那么新股發(fā)行的市盈率可能大幅下降,。這不僅將使新股暴炒現(xiàn)象得到遏制，也會(huì)使新股“限售股”的壓力大幅減輕,，從而使A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通,。
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