未來市場究竟如何,？12月13日,，上證指數(shù)收報于2248.59點，回到2001年6月14日的原點,。
各種反思、痛罵接踵而來,，包括機構投資者都對擴容大張撻伐,。對于A股市場的反思泥沙俱下，其中三個觀點很典型：A股大跌是因為擴容所致,、證券市場不走牛是因為資金匱乏,、散戶居多導致市場不理性。這不僅在理論上是錯誤的,，以此指導未來的改革,、指導市場操作也是極其有害的。
A股市場的立足根基錯誤,。中國推出證券市場是作為銀行間接融資的補充,，終于有一個市場可以不回報、不分紅,、不付息卻拿到源源不斷的資金,。
A股市場從誠信、從回報而言,，位居世界末流,，從規(guī)模擴張而言，卻處于全球領先地位,。2001年6月14日,，A股市場上市公司總數(shù)為1064家,，總市值為48740.81億元；2011年12月13日,，A股上市公司總數(shù)已增至2329家,，總市值達到219942.09億元，為10年前的4.5倍,。A股流通市值大幅增長到167685.81億元,，為2001年6月14日(16284.55億元)的10.29倍。
股市擴容不是錯,，沒有回報的擴容大錯特錯,，相當于把民眾的財富通過合法的渠道轉(zhuǎn)移到上市公司手中，而這些公司以股價上升,、分紅提升市盈率為由,，變成市場鐵公雞，實際上是資產(chǎn)質(zhì)量下降,、利潤增長靠壟斷與經(jīng)濟貨幣周期,。中鋁等央企如此，多數(shù)民企同樣如此,。
當上市銀行表示賺錢多到不好意思時,，所謂有安全護城河的金融股卻跌勢不止，各家銀行展開再融資競賽,，僅今年上半年,，16家上市銀行中有14家公布了再融資計劃，融資規(guī)�,？傆嬤_5156.5億元,，這還不算證券市場之外的債券融資。根據(jù)中央轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式要求,，假設未來5年GDP年均增速8%或9%,，以歷史經(jīng)驗，相應的貸款年均增速為15%或18%,，則未來5年銀行業(yè)需新增一級資本22000億至29000億,，年均4400億至5800億。把證券市場當作排泄口,，當作救急的資金來源,，最終的結(jié)果是讓A股市場與渤海一樣，成為死海,，所有的污水排泄于此,，從事養(yǎng)殖者永遠得不到合理的賠償。
A股市場走低是因為資源被錯配到低效率企業(yè)、失信的高管手里,，他們憑借控股權,，任何時候都可以在證券市場點石成金。如果A股市場大部分企業(yè)能夠給投資者帶來回報,，擴容,、融資都不是問題。
后一個錯誤認識緊隨前一個錯誤而來,。因為沒有回報,，因為資源錯配，導致A股市場下行往往與擴容聯(lián)袂而來,，而上行則與貨幣擴張性政策一道翩然而至,。
在如此強烈的刺激下，很多投資者有了巴甫洛夫反應,，誤以為A股市場就是因為擴容,，而上行的前提就是放松貨幣。因此,，每到A股市場周期病發(fā)作之時,，投資者呼吁的是放松貨幣，暫停新股發(fā)行,，決策者回應民意,，行政決定就是暫停新股發(fā)行。這樣做的結(jié)果是,，A股市場制度上沒有任何改進,，只是獲得了喘息之機，讓權貴的企業(yè)與個人可以預留下一輪饕餮大餐的胃口,。
貨幣政策只是一輪牛市并不那么重要的前提，大規(guī)模放松貨幣不可能迎來牛市,。原因很簡單,，通脹無牛市，滯脹更無牛市,�,？慈战�(jīng)指數(shù),，現(xiàn)在仍在8000點的泥潭里掙扎,，在長達20年的時間里，日本央行沒有量化寬松嗎,？再看A股市場,，M2占GDP的總量位居世界第一,，A股市場形成長期健康牛市了嗎？6124點是寬松貨幣政策造成的嗎？都不是,，那是股改之后全流通尚未真正實行的空窗期,，讓投資者得到了片刻的喘息機會。
因為股市下行,，有人指責中國投資者不理性,，散戶太多。這個理由更搞笑,，是誰在以價值投資的名義做趨勢投資,？是誰在賭博式地投資重慶啤酒？是誰給創(chuàng)業(yè)板百倍市盈率,？是機構,，機構，還是機構,。在出老千的賭場里,，不可能出現(xiàn)太理性的投資者，想作弊獲利的人總是越來越多,。
看看12月13日華夏基金副總張后奇發(fā)表的微博,，其言辭激烈，表示“股票市場如此慘跌,，百姓血淚斑斑,，權貴盆滿缽滿。世界上絕對不存在持續(xù)踐踏二級市場投資人利益,、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場,！在這樣血淋淋的市場形勢下，還在那里大幅擴容,、高調(diào)空談所謂發(fā)行制度市場的人實在是不懂市場經(jīng)濟的基本邏輯,！”市場已經(jīng)糟糕到蝦米被吃完、大魚火并的程度,。偷著樂的,，是已經(jīng)套現(xiàn)了數(shù)百億的高管們、投資家們,，是獲得了上千萬業(yè)務收入的投行們,。
十年前，A股是賭場,；現(xiàn)在,，A股仍然是賭場，而且是最可怕的老千遍地的賭場,。不鏟除老千生存土壤,，沒有對等回報,，藍海必成死海。
