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10月下旬開(kāi)始，隨著中央“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”一聲令下,，四大行信貸松動(dòng),，新增信貸猛增。數(shù)據(jù)顯示,，10月前20天四大行新增貸款規(guī)模僅在800億元左右,，剔除國(guó)慶長(zhǎng)假因素，10個(gè)工作日的日均貸款約在80億元左右,。此后,，信貸增長(zhǎng)開(kāi)始發(fā)力。21日-27日5個(gè)工作日，四大行日均新增貸款超過(guò)100億元,。
不過(guò),，新增信貸的投放正面臨來(lái)自額度與存貸比的雙重限制，只是定向放寬,，并非全面放松,。事實(shí)上，公開(kāi)資料顯示,，2011年四大行貸款預(yù)增規(guī)模分別為：工行8800億元,、建行7500億元、農(nóng)行6200億元,、中行6000億元,。其中工行、建行對(duì)下面分支行安排設(shè)定為8200億元,、6800億元,。而根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，以四大行為例,，前10個(gè)月新增信貸22425.5億元,，那么最后兩個(gè)月四大行的新增信貸額度只剩約4700億元。從上述數(shù)據(jù)看,，國(guó)有銀行目前的投放進(jìn)度與年初設(shè)定的新增額度相匹配,。有消息稱(chēng)，11月份,，工,、農(nóng)、中,、建四大國(guó)有銀行并沒(méi)有延續(xù)10月下旬的激進(jìn)態(tài)勢(shì),，前20天其新增貸款僅1000億元左右，也是這種預(yù)調(diào)微調(diào)面臨結(jié)構(gòu)瓶頸的表征,。
在存貸比方面,，由于銀行存款實(shí)際利率為負(fù)，今年以來(lái),，存款搬家已成常態(tài),。以四大行為例，僅人民幣個(gè)人儲(chǔ)蓄存款一項(xiàng),，10月較9月末減少4887.6億元。數(shù)據(jù)顯示,，從7月以來(lái),，儲(chǔ)蓄搬家已成常態(tài)。7月較上月減少4507.99億元,，8月減少217.92億元,。而整體來(lái)看，根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,，10月人民幣個(gè)人存款凈下降7272億元,。這種存款搬家加劇銀行流動(dòng)性壓力,，再加上銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)日均存貸比監(jiān)測(cè),，以及對(duì)理財(cái)產(chǎn)品高息攬儲(chǔ)的嚴(yán)加治理，銀行放貸的沖動(dòng)受限,，信貸投放也難以批量進(jìn)行,。
在安邦之前的簡(jiǎn)報(bào)中我們?cè)赋觯瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)狀況不佳,，沒(méi)有好項(xiàng)目可投,，也將使得信貸需求放緩，從而降低政策調(diào)整的威力,。實(shí)際上,，由于此輪定向?qū)捤筛蛴谛∥⑵髽I(yè)，這部分貸款不納入存貸比的考核,，新增信貸的投放量即使增加,，也將具有比較明顯的結(jié)構(gòu)性特征。然而,，基于目前小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高,，雖銀監(jiān)會(huì)放寬了對(duì)小微企業(yè)不良貸款率的容忍度，銀行也會(huì)因?yàn)轱L(fēng)控,，以及管理小微企業(yè)貸款成本較高,，而內(nèi)生地抑制這部分信貸的增加。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，今年1-8月,，僅15.5%的小微企業(yè)能夠獲得銀行貸款。從這一角度來(lái)看,，對(duì)預(yù)調(diào)微調(diào)的效果,，實(shí)在不宜太過(guò)高估。
我們認(rèn)為,，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)所面臨的結(jié)構(gòu)瓶頸,，歸根溯源，還是利率非市場(chǎng)化,，存款利率管制所致,。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成也在署名文章中指出,，要繼續(xù)按照先長(zhǎng)期、大額,，后短期,、小額的思路推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。在貸款利率基本由市場(chǎng)決定的情況下,，可允許存款利率向上浮動(dòng)一定幅度,。存款利率上浮可首先在具備了財(cái)務(wù)硬約束條件的金融機(jī)構(gòu)中試點(diǎn)，逐步將加息預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)定價(jià),。不過(guò),，央行行長(zhǎng)周小川也曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示擔(dān)心。他認(rèn)為,，金融危機(jī)中,，一些金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，往往通過(guò)高息攬儲(chǔ)或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金,，以掩蓋資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)的問(wèn)題，寄希望未來(lái)有機(jī)會(huì)緩過(guò)氣來(lái),。如何防止問(wèn)題機(jī)構(gòu)鋌而走險(xiǎn)，是利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中需要解決的問(wèn)題,。
最終分析結(jié)論(Final
Analysis
Conclusion)：
綜合來(lái)看,，若希望使得貨幣政策的作用更加明顯，克服各種瓶頸和困難,，讓宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康地發(fā)展,，存款利率市場(chǎng)化將是中國(guó)銀行業(yè)所必須邁出的一步。而隨著通脹的回落,，經(jīng)濟(jì)不景氣狀況下信貸需求的回落,，利率市場(chǎng)化進(jìn)一步推進(jìn)的窗口或?qū)u漸打開(kāi)。
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