上周一的央行數(shù)據(jù)顯示,，10月外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長,，這還是近4年來的第一次,；11月23日發(fā)布的11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值，也創(chuàng)32個(gè)月來的低位,。與此同時(shí)，政府高層在不同場合,，表達(dá)了對世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長期衰退的擔(dān)憂,。也因此,，政策放松拐點(diǎn)將至的聲音漸起。
11月匯豐PMI初值僅為48%,，盡管是初值而非定值,，比10月下滑3個(gè)百分點(diǎn)也可能有偶然性，但還是無法忽視,，眼下國內(nèi)需求不足和歐美經(jīng)濟(jì)的疲弱都在放大著中國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn),。比如，10月份全國住宅銷售面積同比下滑11.6%,，這一領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)示著房地產(chǎn)投資和建筑材料需求將出現(xiàn)下滑,。又如，截至11月2日,，我國對外貿(mào)易進(jìn)出口總值累計(jì)突破3萬億美元,，再創(chuàng)歷史新高，但對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率仍然為負(fù),。中國出口增速已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下降,。出口不振，人民幣升值以及訂單減少使三季度出口下滑趨勢非常明顯,。
世界經(jīng)濟(jì)或陷入長期低迷已成共識(shí),。用王岐山副總理的話說:“不確定之中可以確定的是國際金融危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退將長期化�,！睂χ袊鴣碚f,，外部需求回落將成為下一步經(jīng)濟(jì)增速回落的主要因素，若內(nèi)外部需求同時(shí)回落,，造成的后果可想而知,。10月匯豐PMI高達(dá)51%曾讓人為之一振，于今看來,，這短暫的的擴(kuò)張更多是階段性的,。已出臺(tái)微調(diào)政策的保增長效果還有待于進(jìn)一步觀察。
10月外匯占款余額的初步數(shù)為25.5萬億元,，較9月末余額下降248.9億元,。這是近4年來當(dāng)月新增外匯占款首次出現(xiàn)負(fù)增長。眾所周知,，為了應(yīng)對熱錢對沖增量的外匯占款,，去年以來，央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。過高的存款準(zhǔn)備金率在控制流動(dòng)性,、抑制通脹的同時(shí)，也使得貨幣供應(yīng)量驟減,，特別是令中小企業(yè)陷入資金困境,。10月末,，M1同比增長8.4%，連續(xù)22個(gè)月下降,；M2同比增長12.9%,，創(chuàng)出10多年來新低。目前外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長,，顯示熱錢出現(xiàn)撤離跡象,，這不僅降低了貨幣對沖的壓力，還意味著基礎(chǔ)貨幣存量減少,，表明央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間大增,。雖然，單月外匯占款變動(dòng)還說明不了什么,，但一旦外匯占款變化具有趨勢性,，存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)就在情理中，順理成章,，人們期待我國貨幣政策會(huì)迎來新的變化,。
仿佛就是為此提供佐證，11月25日起,，浙江省6家農(nóng)村合作銀行的存款準(zhǔn)備金率從16.5%恢復(fù)到16%,。這些銀行存準(zhǔn)率向正常水準(zhǔn)的恢復(fù)，很難說就是存款準(zhǔn)備金率的下調(diào),，而且,，這種調(diào)整的總體影響也很小，但這畢竟是央行去年上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以來,，首次向下實(shí)施調(diào)整,，具有象征意義。甚至有人預(yù)言,，宏觀調(diào)控政策的拐點(diǎn)正在逼近,。
無疑，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化,，特別是通脹壓力的減緩,，貨幣政策有了更多的操作空間。但說政策拐點(diǎn)來臨恐怕還是早了點(diǎn),，由此而期待貨幣政策的全面放松更是大錯(cuò)特錯(cuò)。已有的舉措以及有可能出現(xiàn)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào),，若看作定向?qū)捤烧叩慕M成部分可能更為準(zhǔn)確,。畢竟，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)趨緩的原因很復(fù)雜,，既有世界經(jīng)濟(jì)不振,、外需疲軟的影響,，也是宏觀調(diào)控的結(jié)果，還有國內(nèi)資源環(huán)境約束強(qiáng)化,、成本提升,、結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型壓力加大的制約。而以前那種投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已被證明是不可持續(xù)的,。因此,，即便為了保增長，在今后的政策調(diào)整中,，也不會(huì)再搞信貸爆發(fā)式增長的大規(guī)模放松,，即使存款準(zhǔn)備金率需要逐步下調(diào)，調(diào)整幅度也應(yīng)以貨幣供應(yīng)量的增速回歸到與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長相適應(yīng)為限,。
