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貨幣政策的兩處微調(diào)就是放松的“池子”閥門
2011-11-18   作者:閻岳  來源:證券日?qǐng)?bào)
 
【字號(hào)
  央行行長周小川提出 “池子”論已滿一年,,現(xiàn)在是到了放松閥門的時(shí)候了,。
  央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)下一階段工作的描述可以一句話概括為,,“兩處微調(diào),盡顯針對(duì)性,、靈活性和前瞻性”。換句話說,,微調(diào)就是放松的“閥門”,。
  兩處微調(diào),其一是,,二季度強(qiáng)調(diào)“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模,,促進(jìn)貨幣信貸適度增長”,,現(xiàn)在則高度概括為“保持貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模的合理適度增長”,表述上更加積極,。
  其二是穩(wěn)定物價(jià)總水平已經(jīng)不再是宏觀調(diào)控的首要任務(wù),,轉(zhuǎn)為強(qiáng)調(diào)“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”,給出的政策信號(hào)更加溫和,。
  其實(shí)這兩處微調(diào)措施,,已經(jīng)顯現(xiàn)在10月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)中,現(xiàn)在只是用文字表達(dá)出來而已,。
  10月份CPI連續(xù)第二個(gè)月回落,,當(dāng)月信貸投放也出現(xiàn)反彈。這一方面說明調(diào)控取得積極效果,,另一方面也表明政策正處于預(yù)調(diào)微調(diào)中,。
  但這種預(yù)調(diào)微調(diào)的方向是能夠“鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭,保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定,;引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放,,提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力”。
  因此,,即便在明年存準(zhǔn)率下調(diào),,只要保證能夠?qū)崿F(xiàn)上述目標(biāo),穩(wěn)健貨幣政策就在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)不具備轉(zhuǎn)向的條件,。
  其實(shí)是預(yù)調(diào)也好,,微調(diào)也罷,目的是實(shí)現(xiàn)政策的針對(duì)性,、靈活性和前瞻性,,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控做好政策導(dǎo)向。
  現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)出現(xiàn)了一些新變化,。物價(jià)趨穩(wěn),,擴(kuò)大內(nèi)需仍任重道遠(yuǎn),經(jīng)濟(jì)增速柔性回落,,這些也需要貨幣政策做出調(diào)整,。
  去年11月,央行行長周小川提出了著名的“池子”理論,。筆者隨后發(fā)表的評(píng)論即認(rèn)為,,“池子”的作用是防范金融風(fēng)險(xiǎn),功能首先是“蓄水”,。在經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新情況時(shí),,即可發(fā)揮“池子”的作用。
  經(jīng)過了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整,、加息之后,,現(xiàn)在“池子”已經(jīng)蓄滿了“水”,現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)情況需要放一些“水”出來,。央行的兩處微調(diào)就是有些放松的“閥門”,。
  需要補(bǔ)“水”的地方是,重點(diǎn)在建,、續(xù)建項(xiàng)目,、符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)、民生工程尤其是保障性安居工程,;需要控“水”的地方是,,經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張推高物價(jià)的壓力以及高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè),。
  未來“池子”的“閥門”能開多大,,這取決于諸多經(jīng)濟(jì)要素的變化和需求。實(shí)體經(jīng)濟(jì)首先是這一政策微調(diào)的受益方,,股市則會(huì)提振信心,。
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