帝亞吉?dú)W控股水井坊,，雀巢收購(gòu)徐福記,，百勝收購(gòu)小肥羊……外資巨頭在中國(guó)市場(chǎng)接連出手收購(gòu)，必然引起廣泛的關(guān)注,。那么,，外資在華收購(gòu)更偏向于哪個(gè)領(lǐng)域？
在理論上,，外資在華并購(gòu)首要的關(guān)注點(diǎn),，是中國(guó)的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理規(guī)定。盡管中國(guó)政府規(guī)定的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)預(yù)期收益甚高,，但由于這方面的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策相應(yīng)要嚴(yán)格得多,，外資不會(huì)有多少興趣在中國(guó)政府的限制規(guī)定面前碰得頭破血流。即使保持著濃厚的興趣,，也只能做長(zhǎng)線布局,，寄希望于多年之后中國(guó)政策放寬。
除了共同關(guān)注中國(guó)政府的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理規(guī)定之外，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本兩類外資在華并購(gòu)的側(cè)重點(diǎn)有所不同,，前者更多地關(guān)注收購(gòu)標(biāo)的是否契合自己的業(yè)務(wù)導(dǎo)向,，希望收購(gòu)項(xiàng)目能與自己的既有業(yè)務(wù)形成相互促進(jìn)的協(xié)同效應(yīng)；后者則更多地關(guān)注退出通道和退出的回報(bào),，相應(yīng)地更注重有無(wú)資本市場(chǎng)上可供炒作的題材,。不過(guò)，作為收購(gòu)方的產(chǎn)業(yè)資本很多是上市公司,，大型收購(gòu)項(xiàng)目的收購(gòu)方中,，上市公司更多，他們收購(gòu)的資金很多依靠從資本市場(chǎng)上募集,；即使收購(gòu)方不是上市公司,，其資金來(lái)源也可能是注重未來(lái)從資本市場(chǎng)退出的私募機(jī)構(gòu)投資者，所以,，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)投資者也越來(lái)越關(guān)注有無(wú)資本市場(chǎng)上可供炒作的題材,，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的界限趨向模糊。
正因?yàn)槿绱耍?STRONG>我們看到中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品正在成為外資在華并購(gòu)的側(cè)重點(diǎn),。之所以如此,，是因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大，增長(zhǎng)速度又是全世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)之最,，預(yù)期增長(zhǎng)潛力更為可觀,。
2000—2009年間，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅依次為9.7%,、10.1%,、11.8%、9.1%,、13.3%,、12.9%、13.7%,、16.8%,、21.6%和15.5%，2009年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)125343億元,，其中批發(fā)和零售業(yè)為105413億元,；2010年社會(huì)消費(fèi)品零售總額15.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%,，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)14.8%,。
筆者計(jì)算整理了建國(guó)以來(lái)中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額（截至1992年為社會(huì)商品零售總額）中批發(fā)和零售業(yè)收入總額相對(duì)于貨物貿(mào)易出口總額的比例，以此衡量中國(guó)企業(yè)獲得的國(guó)內(nèi),、國(guó)外市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模大小,，發(fā)現(xiàn)1972年尼克松訪華后中國(guó)出口開(kāi)始步入高速增長(zhǎng)軌道，中國(guó)國(guó)內(nèi)批發(fā)和零售市場(chǎng)對(duì)出口的相對(duì)規(guī)模便不斷縮小，2007年達(dá)到81%的建國(guó)以來(lái)最低點(diǎn),，2008年開(kāi)始逆轉(zhuǎn),，2009年這一比例再度回升到100%以上，實(shí)現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折,。中國(guó)正在努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型,，改善收入分配格局，力爭(zhēng)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng),，特別是依靠消費(fèi)拉動(dòng),，這一轉(zhuǎn)型進(jìn)程理所當(dāng)然還會(huì)助推國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。
在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)上,，外資企業(yè)、特別是西方企業(yè)在單個(gè)企業(yè)實(shí)力,、質(zhì)量控制等方面擁有明顯的優(yōu)勢(shì),，多年來(lái)精心樹(shù)立的品牌形象更是高大，令許多中國(guó)消費(fèi)者傾囊追捧,。而且,，只要中國(guó)尚未全面完成趕超西方，西方品牌形象的優(yōu)勢(shì)就不會(huì)消失,。
挾此優(yōu)勢(shì),，西方消費(fèi)品企業(yè)有能力在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展較多的并購(gòu)；也正由于看到了這一點(diǎn),，資本市場(chǎng)投資者普遍樂(lè)于追捧“優(yōu)勢(shì)西方企業(yè)開(kāi)拓中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)”的概念,，使得這些西方企業(yè)（包括一部分香港企業(yè)）得以借此概念從資本市場(chǎng)獲得巨額融資，增強(qiáng)了他們?cè)谥袊?guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)的能力,。
去年以來(lái),，從普拉達(dá)（Prada）、新秀麗（Samsonite）,、蔻馳（Coach）之類海外奢侈品牌,，到周大福這樣的中高檔珠寶連鎖店，境外拿中國(guó)消費(fèi)需求做噱頭籌備上市的公司已有15～30家,，而且?guī)缀趺考移髽I(yè)計(jì)劃的籌資金額都相當(dāng)可觀,，動(dòng)輒上十億美元上百億港元，所有這些公司都把在中國(guó)大陸市場(chǎng)的銷售增長(zhǎng)預(yù)期作為最大賣點(diǎn),，實(shí)緣于此,。而他們所得融資中有相當(dāng)一部分或遲或早會(huì)轉(zhuǎn)為在中國(guó)市場(chǎng)上收購(gòu)兼并的資金。
在日用消費(fèi)行業(yè),，市場(chǎng)進(jìn)入的門檻較低,，壟斷不易，也不涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，外資并購(gòu)獲準(zhǔn)的幾率較高,。但值得注意的是,，某些外資企業(yè)和海外資本市場(chǎng)參與者對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的估值中泡沫成分較高，有可能埋下這些公司未來(lái)遭遇沖擊的隱患,。
