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在中國證監(jiān)會的領導換屆以后，中國資本市場投資者所期盼的“新官上任三把火”終于燒了起來。日前,，證監(jiān)會推出一項新政,，從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。由此開始,，上市公司的分紅作為一種強制措施，開始在中國資本市場得到落實,。這被作為中國證監(jiān)會新任領導保護投資者利益,、提升市場投資價值的一項重要措施，得到了廣泛的好評,。在這項制度公布以后,，最新進行新股發(fā)行的幾家公司在其剛公布的招股說明書中，都已對紅利分配做出了承諾,，普遍表示在上市以后都將每年進行不低于10%的紅利分配,，其中最給力的一家表示每年以現(xiàn)金形式分配的利潤將不少于可分配利潤的25%.
其實，對于這些公司來說,，做出這樣的承諾,，是一件相當危險的事。市場經(jīng)營到處存在風險,，誰能保證公司在未來不遭受意外的失敗,，導致顆粒無收？到時候無法向股東進行現(xiàn)金分紅,，又如何兌現(xiàn)這種帶有法律性質(zhì)的承諾,？如果一個公司確實能夠保證永遠賺錢,，那它又有什么必要向社會募資,，把滾滾財源分割給素不相識的所謂“投資者”？實際上,，股票投資的魅力就在于它的不確定性,，如果一個公司鎖定了每一年的利潤分配，那它實際上已經(jīng)變形為公司債券,，其預知的投資收益也就使其投資魅力相應降低了,。
可以相信的一點是，這些公司在做出這樣的承諾以后,，它們的這個承諾理所當然地會被其保薦人作為一個強勁的理由,，使其新股發(fā)行定價狠狠地提升一段，從而獲得更多的已經(jīng)被市場高度質(zhì)疑的超募資金,，將來的現(xiàn)金分配,，無非是“羊毛出在羊身上”,，對公司來說仍是一樁一本萬利的買賣。但即便有這樣一連串的疑問,，我們?nèi)匀恍枰獙@些勇于做出紅利分配承諾的公司脫帽致敬,。這是因為，長期以來盛行于中國資本市場的圈錢風潮,，早已使上市公司忘記了還要向股東進行紅利分配這件事,，上市公司從投資者中攫取的資金與其回報給投資者的現(xiàn)金分配嚴重不對等，使中國資本市場淪為一個嚴重扭曲的賭場,。從這一點來說,，證監(jiān)會推出強制分紅的措施，確實有利于推動上市公司確立投資者回報意識,，恢復資本市場的本來面目,。
但是，我們在肯定證監(jiān)會此次推出的這一舉措的同時,，還必須看到其給市場帶來的一個問題,，這畢竟是證監(jiān)會利用其手中的權(quán)力對市場進行的一種行政干預。就這一點來說,，它與正在房地產(chǎn)市場上推行并且收到立竿見影效果的商品房限購政策有異曲同工之妙,。我國的房地產(chǎn)市場在投機勢力的包抄下，嚴重背離了其住房保障功能,，在從去年開始的調(diào)控中,，政府先期推出的政策因為較為溫和而收效不大，直至推出非市場手段的限購政策,，才使投機勢力受到了釜底抽薪般的打擊,，市場終于開始出現(xiàn)拐點。在房地產(chǎn)市場調(diào)控中,，限購政策顯示了它的威力,，但這畢竟是政府對市場的一種行政干預，就像住建部部長姜偉新所稱,，這是一種“不得已而為之的政策”,。
同樣的道理，現(xiàn)在對上市公司所實施的強制分紅政策,，也只是一種“不得已而為之的政策”,。按理來說，上市公司對股東的回報并不限于現(xiàn)金分紅,，現(xiàn)金分紅畢竟會使公司的現(xiàn)金流大幅減少,，當一個公司處于高速發(fā)展之中的時候，將現(xiàn)金集中起來進行再投資可能會使公司收獲更多的利潤，從長遠來看能夠讓股東得到更多的利益,。而且,，除現(xiàn)金分紅以外，公司還可以向股東送股,，甚至以優(yōu)惠價配股也可視為對老股東利益的一種照顧,。而決定一個公司是否進行現(xiàn)金分紅，以什么形式回報股東的最高機關,，應該是公司的股東大會,，現(xiàn)在由股市管理部門做出剛性的統(tǒng)一規(guī)定，實際上剝奪了股東大會的這一權(quán)力,。但是,，高度投機的A股市場，早已使這一基本的股市投資原理被拋到了九霄云外,，以至于管理部門不得不祭起行政干預的法寶,，就像在房地產(chǎn)市場上不得不實行限購一樣。
強制分紅政策的出臺,，與房地產(chǎn)市場上的限購政策一樣,，說明我國的市場發(fā)育還很不成熟，政府如果放松管理,，投機勢力就會“嘯聚山林”,，對市場產(chǎn)生嚴重的不利影響，從而干擾宏觀經(jīng)濟的良性運行,。但是,，目前出臺的強制分紅、限購之類的政策,，又使政府深深地陷入微觀經(jīng)濟的日常運行之中,，從長遠來說是不利于市場健康發(fā)展的。胡錦濤總書記12日在夏威夷A
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C工商領導人峰會上表示,，中國將減少對微觀經(jīng)濟活動的干預,。這是一個正確的方向，但要實現(xiàn)這個目標,，需要政府付出艱巨的努力,。就房地產(chǎn)市場來說,，政府需要放棄利用這個市場來拉動經(jīng)濟甚至創(chuàng)收地方財政的功利心態(tài),，讓市場定位于滿足民眾安居需求的基本功能。而就股市來說,，最為重要的是政府需要改變利用股市幫助企業(yè)圈錢的思維定勢,，負起切實的監(jiān)管之責。只要政府能夠擺脫來自市場的利益糾纏，站在公正的立場管理市場,，那么,，它就具備了減少干預微觀經(jīng)濟活動的條件。否則,，它就只能陷于“頭痛醫(yī)頭,，腳痛醫(yī)腳”的困境之中，今天出一個限購政策,，明天出一個強制分紅政策,，永遠是一個“救火隊長”的角色。
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