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國(guó)家首腦通宵開(kāi)會(huì)的情況很少見(jiàn),。歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人這回可真辛苦了,，峰會(huì)從10月26日晚上一直開(kāi)到27日凌晨4點(diǎn)，才就強(qiáng)化歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)初步達(dá)成協(xié)議。這被視為拯救脆弱的歐元區(qū)成員國(guó)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)邁出的“有建設(shè)性意義”的一步,。
實(shí)在是問(wèn)題重大,，歐元已被推到危崖上,。德國(guó)總理默克爾直言不諱：歐洲正經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最大危機(jī),。但此前以德國(guó)為首的國(guó)家要求銀行將希臘所欠債務(wù)減少60%——行話是“消發(fā)”，金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)不松口,，一直死扛,。希臘債券的交易價(jià)格僅為票面價(jià)值的
40%，銀行死扛也可以理解,，何況今年７月他們已同意自愿消發(fā)21％,，并得到了政府的認(rèn)可,，現(xiàn)在還要將消發(fā)增至60％，如何受得了,？這是所謂的“貼墻談判”,，即各方都背靠墻壁，無(wú)路可退,，非達(dá)成協(xié)議不可。經(jīng)過(guò)激烈爭(zhēng)吵,，最后總算達(dá)成協(xié)議：銀行等私營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)希臘債券的減計(jì)幅度確定為50%,。
對(duì)希臘債券的減計(jì)程度，在很大程度上決定著歐元區(qū)銀行業(yè)的命運(yùn),。德國(guó)總理默克爾身為女性,，但面對(duì)國(guó)家大銀行的壓力，她比布什和奧巴馬兩任美國(guó)總統(tǒng)都更硬氣,，緊要關(guān)頭,，寸頭必爭(zhēng)。其實(shí),，與銀行相比,，一個(gè)國(guó)家的中央政府要強(qiáng)大得多：政府若真不施以援手，銀行的損失更大,，弄不好血本無(wú)歸,。至少在這一點(diǎn)上，在這位德國(guó)女總理的主導(dǎo)下,，歐元區(qū)政府比美國(guó)政府做得漂亮,。2008年國(guó)際金融危機(jī)之初，華爾街告急,，白宮當(dāng)時(shí)不惜任何代價(jià)救助,，而華爾街大佬們則將許多有毒債務(wù)推給了政府，沒(méi)有任何消發(fā),。
當(dāng)然,，歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的所作所為還只是救急，不可能解決根本問(wèn)題,，歐元區(qū)仍是前景莫測(cè),。歐洲銀行業(yè)對(duì)消發(fā)強(qiáng)烈不滿，而對(duì)歐盟的決策者來(lái)說(shuō),，這也確是個(gè)兩難,，如果銀行業(yè)承擔(dān)的損失過(guò)大，也會(huì)反過(guò)來(lái)加重歐元區(qū)的危機(jī)�,，F(xiàn)在,，歐元區(qū)部分銀行尤其是法國(guó)銀行業(yè)勢(shì)必面臨著大量補(bǔ)充資本的需求,。如果愛(ài)爾蘭和葡萄牙也提出同樣的減計(jì)要求，歐元區(qū)銀行業(yè)承受的壓力將更沉重,。
有一種較為普遍的觀點(diǎn)是,，希臘無(wú)論如何注定是要違約的，長(zhǎng)痛不如短痛,，還不如讓希臘趁早退出歐元區(qū),。銀行固然是有可能血本無(wú)歸，但政府卻可以省下錢來(lái)救助其他國(guó)家,。即便按照最樂(lè)觀的估計(jì),，到2020年，希臘所欠的債務(wù)仍然要占到其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總值的120％,。但值此危難之際,，希臘又如何能夠順風(fēng)順?biāo)桨驳诌_(dá)2020年呢,？
資本市場(chǎng)黑幕重重,，水太深。由于大量發(fā)展資本市場(chǎng),，結(jié)果全面金融化,，根本無(wú)法計(jì)算金融衍生產(chǎn)品的金額。意大利所欠債務(wù)到底是多少,，連羅馬政府也說(shuō)不清,。各方估計(jì)，約在1.9萬(wàn)億歐元至2.6萬(wàn)億歐元,�,？蓛蓚�(gè)數(shù)字之間有很大差別，政府想要實(shí)施救助也很困難,，新興市場(chǎng)國(guó)家要來(lái)援手也容易上當(dāng)受騙,。
金融危機(jī)背后都有黑手，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)焉能例外,？只是,，眼下就連歐元區(qū)政府都不知道，歐洲債務(wù)的信貸違約掉期交易方到底是誰(shuí),，而華爾街在其中又扮演了何種角色,？信貸違約掉期，就是金融保險(xiǎn),，如果借貸方違約,，出售信貸違約掉期方就必須向購(gòu)買方付款。信貸違約掉期是場(chǎng)外交易,，幾乎不受監(jiān)管,。次貸危機(jī)發(fā)生時(shí),，就是這些信貸違約掉期弄得銀行家們和監(jiān)管者魂飛魄散�,？墒�,，2008年暴發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)4年了，但金融監(jiān)管仍然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變,。就在這次歐盟首腦會(huì)議上,，銀行就在威脅各國(guó)政府，如果消發(fā)50%或60%,，就會(huì)被視為違約,，成為“信貸事件”（credit
event），觸發(fā)信貸違約掉期的付款要求,。德國(guó)倒并不怎么在乎信貸事件，但國(guó)際貨幣基金組織著急呀,。法國(guó)是很擔(dān)心信貸事件的,，而國(guó)際貨幣基金組織一把手正是法國(guó)人。
在葡萄牙,、西班牙和愛(ài)爾蘭暫時(shí)穩(wěn)住了陣腳的時(shí)候,，意大利成了歐元區(qū)的一大軟肋。歐元救助金主要就是為了保衛(wèi)西班牙和意大利,，在這兩國(guó)金融出現(xiàn)重大問(wèn)題時(shí),，用金錢設(shè)置“防火帶”。但這些援助都附帶新的苛刻條件,，對(duì)貝盧斯科尼提出的各項(xiàng)要求是意大利的歐元區(qū)伙伴國(guó)更多干預(yù)的開(kāi)始,。這無(wú)疑將貝盧斯科尼逼向了窘境，他與他的執(zhí)政伙伴北方聯(lián)盟關(guān)于養(yǎng)老金改革的談判未能打破僵局,，民意直線下降可能逼得大選提前,。
本周末，20國(guó)集團(tuán)將在法國(guó)戛納召開(kāi)主題為“新世界,、新思維”的峰會(huì),。為了在首腦會(huì)議上有發(fā)言權(quán)，估計(jì)歐元區(qū)首腦會(huì)先劈出三板斧：希臘的債主消發(fā),；增加歐洲救助資金,；以及各大銀行再融資。現(xiàn)在,，歐元區(qū)已就銀行消發(fā)的事達(dá)成了協(xié)議,，同時(shí)17國(guó)也同意將救助金從6100億美元增加到1.4萬(wàn)億美元，但具體如何籌款,，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)還需要?jiǎng)幽X筋,、想辦法,。歐元區(qū)國(guó)家還商定，各大銀行再融資的金額至少要達(dá)到1500億美元,。
歐元區(qū)還會(huì)有許多故事,，需下回分解。
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