對中國而言,，巨額外儲可謂弊端重重,。主要表現(xiàn)為：
一是外匯占款造成央行被動性的貨幣投放,。外匯占款是造成中國流動性過剩的主要原因。流動性過剩催生各類資產(chǎn)泡沫,，導致樓市調控效果被抵消,，達不到預期目的。并且,，社會上流動性泛濫之后,，各類游資常常會炒作民生必需品，給物價調控造成壓力,。
二是美元貶值造成外匯儲備的實際損失,。以購買國際石油為例，2001年底布倫特原油價格是25美元/桶,，現(xiàn)在布倫特原油期貨價格達到105美元,，貶值4.2倍。所以,，按石油價格來衡量的話,，現(xiàn)在的3.2萬億外匯儲備，其實際購買力僅相當于2001年時的7619億美元,。
三是容易招致貿易逆差國施壓人民幣升值,。自2009年底以來，歐美國家掀起了一輪又一輪的施壓人民幣升值的浪潮,，并配合貿易制裁,。同時，一些新興市場和發(fā)展中國家也加入到了對人民幣升值施壓和貿易制裁中來,。
四是給國內出口企業(yè)造成生產(chǎn)困難,。自2005年7月匯改以來，截至2011年6月底,，人民幣已累計升值22%,，極大地擠壓了出口企業(yè)的盈利空間。由于中國出口產(chǎn)品的附加值低,，至今很多出口企業(yè)變成微利企業(yè),，掙扎在生存線上，部分企業(yè)主要靠出口退稅度日,。
五是外匯資產(chǎn)投資收益偏低,。中國外匯主要投資于國外金融產(chǎn)品，收益率大致是4%-5%,，然而外商在我國的平均投資回報率都在18%-20%,。截至2010年底，外商投資累計近1萬億美元，就此計算,，我國每年外匯潛在虧損約1500億美元,。
巨額外儲反映出中國經(jīng)濟存在一些綜合病癥。過大外貿順差反映的是國內產(chǎn)能過剩,、內需不足,。外商投資在很多領域已居于主導地位，在很大程度上削弱了國有企業(yè),，擠垮了民營企業(yè),，而對引進資金技術和擴大就業(yè)并無裨益。至于熱錢,，對于任何國家都是有百害而無一利,，只會炒作資產(chǎn)價格，并助推通貨膨脹,。因此,，化解外匯儲備過多問題宜采取多種策略，進行標本兼治,。
從短期目標來看,，應堅決控制外匯儲備增量，用好外儲存量和增量,。
首先,，堅決煞住增量。在經(jīng)濟發(fā)展指導思想上,，中國不宜繼續(xù)追求高速度,，建立以就業(yè)率取代GDP為核心的政績考核指標體系。GDP主義與粗放型的經(jīng)濟增長方式密切相關,，不但會積累過多的外匯儲備,，而且還會給資源環(huán)境造成沉重壓力。今年以來,，我國多個省份同時發(fā)生了電荒,，表明這種經(jīng)濟增長方式不可持續(xù)。
出口方面,，應逐步取消出口退稅,，促使粗放型出口企業(yè)進行業(yè)務轉型。如果一家出口企業(yè)或某一出口行業(yè)僅能依靠財政補貼過日子的話,，本身就是社會福利的損耗,。改革開放初期，在外匯短缺的背景下,，靠補貼企業(yè)實現(xiàn)出口創(chuàng)匯還可理解,。如今，在國家外匯儲備已經(jīng)成為負擔的情況下,，出口補貼已無必要,。況且，出口退稅的存在還可能給一些企圖搞假出口的企業(yè)提供騙稅的可乘之機,。
進口方面,，應適度降低某些行業(yè)的關稅，以購進一些關乎國計民生,，同時又是國內緊俏稀缺的商品和技術,。在未來很長一段時期內，購進大宗物資有助于抑制國內不斷上漲的物價,。對于降低關稅造成的財政收入下降,，可由取消出口退稅來抵消。
外商直接投資（FDI）方面,，截至2009年底,，F(xiàn)DI累計余額已經(jīng)達到9974億美元，而外商投資企業(yè)出口占中國出口額60%,。毫無疑問,，引進外資和外商投資企業(yè)出口是中國步入美元陷阱的根源。鑒于外匯儲備過高,，并且過高的原因是主要貿易對手國家對我國企業(yè)實行投資壁壘和封鎖技術出口造成的,，所以我國很有必要在外商投資方面對國內相應產(chǎn)業(yè)采取針對性的保護政策。外資應當被置于拾遺補缺的地位,，招商引資不應繼續(xù)成為地方政府樂此不疲的經(jīng)濟行為,。
熱錢方面，由于熱錢流入的重要原因就是博取匯差,，因此中國應當堅決頂住國際上關于人民幣升值的壓力,，打消市場上存在的人民幣升值預期，甚至造成長期人民幣貶值的市場環(huán)境,，即使是小步慢跑的貶值也可,。對于西方而言，僅靠施壓人民幣升值不能解決歐美的貿易逆差問題,。對于中國而言,，升值不能解決輸入性通脹。升值有多種方式,，如果是一次性大幅升值,，確實有助于降低進口商品的價格。但是,，如果小步慢跑式升值的話,，熱錢就會洶涌而至,，反而會造成國內流動性過剩，助推通脹,。
其次,，用好存量和增量。對于已經(jīng)到期的外匯資產(chǎn)和增量的外匯,，可將之用于國計民生領域,，主要是到國際上購買或投資關乎國計民生的必需品，在投資地域上可重點關注中國周邊國家,，特別是睦鄰友好國家和地區(qū),。在外貿方面，主要面向與中國經(jīng)濟結構互補性較強的國家發(fā)展對外貿易,，對于雙邊貿易可采取本幣結算,，甚至以出口商品直接換取能源、資源等原材料,。比如,，中國與其他金磚國家之間發(fā)展外貿和投資合作時，即可穩(wěn)步采取本幣結算,。
外匯儲備過多其實是出口導向型經(jīng)濟發(fā)展的必然結果,，因此，從經(jīng)濟發(fā)展方式來看,，根本出路在于發(fā)展內需型經(jīng)濟,。另外，從外儲形成機制來看,，外儲的積累完全是由央行購匯造成的結果,。所以，應當加快建立境內外匯期貨市場,，通過真正的市場匯率形成機制,，實現(xiàn)我國進出口商品價格的自動調節(jié)。
首先,，應建立和完善社會保障體系,。其實，轉變經(jīng)濟增長方式的提法由來已久,，發(fā)展內需的口號亦非近期提出,，這些一度曾是上世紀90年代最響亮的口號。那么,，經(jīng)濟轉型究竟為何這么難,？
究其原因，在經(jīng)濟高速增長之際,，要讓粗放型企業(yè)自主轉型的話,，企業(yè)當然沒有內部動力,。一旦遇上經(jīng)濟緊縮期間，如1998-2001年以及2008年那樣的國際金融危機的時候,，由于經(jīng)濟蕭條,，社會面臨巨大的失業(yè)壓力，于是中央政府首當其沖的任務就是通過保增長達到保就業(yè),。相比而下,，西方國家就不存在這些問題,，如在2008年金融危機中,，汽車行業(yè)涉及數(shù)百萬的就業(yè)人口，但美國政府僅僅支出20億美元用于消化庫存,，任憑三大汽車公司將產(chǎn)業(yè)轉向海外,，以實現(xiàn)國內產(chǎn)業(yè)的升級換代，對于失業(yè)人口則通過各種救濟和培訓來消化,�,？梢姡⑼晟频纳鐣Ｕ象w系是實現(xiàn)內需型經(jīng)濟發(fā)展的重要前提,，也是解決外儲過剩的重要保證,。社會保障體系應當包括：就業(yè)培訓、失業(yè)救濟,、生活補貼,，社會保障基金和就業(yè)基金可以從減少出口退稅中轉移劃撥。
其次,，應理順收入分配體系,。建立內需型經(jīng)濟，就必須提高居民有效需求的支付能力,，使其做到敢于消費和能夠消費,。多年來，我國居民消費與GDP的比重一直處于下降態(tài)勢,，2010年居民消費占GDP的比重僅為27％,，而美國居民消費與GDP之比為70％左右，歐洲和日本則在50％以上,。中國基尼系數(shù)從改革開放之初的0.28已上升到2009年的0.47,，目前仍在繼續(xù)上升，實際上已超過0.5,，這是社會利益共享機制發(fā)生嚴重斷裂的顯著信號,。
解決這一問題，需要從兩方面著力：一方面,，切實解決城鎮(zhèn)居民“住房難,、上學難,、就醫(yī)難”的問題。啟動內需的關鍵在于依靠城鎮(zhèn)居民擴大消費,，即社會中產(chǎn)階層拉動,。解除城鎮(zhèn)居民后顧之憂的關鍵在于，構建多層次的住房分配體系,，形成多渠道的社會辦學體系,，深化醫(yī)療體制改革，建立對低收入階層的轉移支付機制,，這些均是擴大內需的題中之意,；另一方面，穩(wěn)步提高居民收入在國民收入初次分配和再分配中的比重,。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,，1993-2010年全國財政收入由4349億元增加到8.31萬億元，增長速度是城鄉(xiāng)居民收入增速的兩倍以上,。要扭轉居民收入增速過慢這一局面,，關鍵在于深化稅收體制改革，在初次分配中提高勞動收入占比,，在再分配中向低收入群體傾斜,，包括提高工薪稅門檻。
第三,，應建立境內外匯期貨市場 ,。既然中國政府把建立和完善市場經(jīng)濟體制作為改革開放的既定目標，并在付出了長期艱辛的談判努力之后才加入WTO,，那么在聯(lián)系匯率制度下,，果斷進行匯率形成機制的市場化改革，建立境內外匯期貨市場就是順理成章的事情,。在外匯期貨市場上,，由外匯的供給方（出口商）和需求方（進口商）依據(jù)自己對市場形勢的判斷，自主決定外匯供求,，自由生成市場匯率,。如果進口商拿到外匯卻無法在國際市場上購買到適宜商品的話，那么進口商勢必減少對外匯的實際需求,，于是外幣必然貶值,。當外幣貶值到一定程度時，出口商由于虧損就會減少出口,，這樣國內市場上外匯供給數(shù)量自然下降,。芝加哥商品交易所（CME）早已于2006年8月28日推出人民幣對美元、歐元和日元的期貨和期權產(chǎn)品,，這是繼新加坡,、香港和日本推出人民幣NDF以來,，第四個人民幣NDF離岸市場 。境內人民幣對主要外幣期貨市場的建立,，在有效化解巨額外儲問題的同時,，還可以適時地奪回境外市場上遠期人民幣匯率的定價權。
自2001年加入WTO之后,，中國擺脫了連續(xù)多年通貨緊縮的困擾,，對外貿易突飛猛進，外商投資踴躍而至,，經(jīng)濟全球化使得中國經(jīng)濟迎來了10年高速增長期,。與此同時，中國外匯儲備與日俱增,，巨額外儲的投向和安全問題逐漸成為業(yè)內關注的熱點和討論的焦點,。今年5月16日,，美國國債觸及14.3萬億美元的上限,，8月5日標普降低美國主權債務評級，引發(fā)了全球金融市場的震蕩,，再加上連續(xù)數(shù)月來歐債危機如影相隨和日本主權債務評級又遭下調,，這種背景下，中國巨額外儲的安全性問題成為重要議題,。
