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據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自9月底以來短短十幾個(gè)交易日內(nèi),，有近20家公司因?yàn)樘摷訇愂龅冗`規(guī)問題遭到行政管理部門公開譴責(zé),、責(zé)令整改等行政處罰。上市公司的頻頻公開道歉反而招致投資者更多的怒氣,。
從上述上市公司遭罰公開致歉的違法事由數(shù)據(jù)看,，公司受罰原因主要集中于虛假信息陳述；而這已是一個(gè)屢禁不止的老問題了,。為了治此頑疾,，行業(yè)協(xié)會自律,、行政處罰,、證券民事賠償之訴,，監(jiān)管部門可謂十八般武器都用上了，可始終收效甚微,，證券市場虛假陳述之風(fēng)難遏,，除了既有制度不完善外，最重要的還是我國虛假陳述的違法成本過低,、相關(guān)制度,，尤其是違法退市制度、虛假陳述刑罰制度及司法救濟(jì)之訴不夠嚴(yán)苛和剛性,，導(dǎo)致虛假陳述在既有法律框架內(nèi)惡性“自體循環(huán)”,。
以科達(dá)股份虛假陳述案的處理結(jié)果為例，該公司在2006年至2009年間集中在“財(cái)務(wù)做假”,、“虛假陳述”和“信披違規(guī)”三個(gè)方面的違法事實(shí)計(jì)有八項(xiàng),，違反了《證券法》第六十五條、第六十六條,、第六十七條的規(guī)定,，因此公司分別受到警告，對實(shí)際控制人及其他十幾名公司原任“董監(jiān)高”的警告及3至30萬元不等的行政處罰,。
相較于科達(dá)股份多達(dá)八項(xiàng)的違法事實(shí)及其財(cái)務(wù)做假情節(jié),，區(qū)區(qū)幾十萬罰款以及似乎有點(diǎn)輕描淡寫的警告及市場禁入的處罰結(jié)果，可能讓很多市場人士及投資者感到不滿意——“太輕了”,，有點(diǎn)像隔靴搔癢,。但客觀說，這已是監(jiān)管部門依據(jù)現(xiàn)行《證券法》及相關(guān)法律規(guī)范所能給予信披失范違法主體較重的處罰了,。
《證券法》第193條規(guī)定,，發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息,、報(bào)送有關(guān)報(bào)告,，或者所披露的信息、報(bào)送的報(bào)告有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的,，責(zé)令改正，給予警告,，并處以30萬元以上60萬元以下的罰款,；對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以3萬元以上30萬元以下的罰款,；發(fā)行人,、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人的控股股東、實(shí)際控制人指使從事前述違法行為的，依照前述的規(guī)定處罰,。顯然,，《證券法》既有的規(guī)定很難達(dá)到震懾違法、殺一儆百的效果,，其結(jié)果也很難阻止A股市場信任危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵,。
近期頻頻曝出的招股說明書虛假陳述騙取發(fā)行丑聞，也從另一個(gè)側(cè)面說明了這個(gè)問題,。如果一個(gè)擬上市公司在上市前有負(fù)面信息需要披露,，或者該信息即刻披露可能導(dǎo)致公司失去上市資格的法律后果，則擬上市公司及相關(guān)責(zé)任人在衡量利弊后,，基本上都會選擇暫時(shí)不予披露或虛假陳述,，而是會安排在公司上市獲批、公司上市之行“生米做成熟飯”,，再發(fā)布重要負(fù)面信息或?qū)υ粚?shí)披露信息予以糾正,，因?yàn)檫@時(shí)候即使監(jiān)管部門再追究責(zé)任，也已無關(guān)宏旨了,。
“法貴乎信,，終于守”，在誠信缺失,、“粉飾之風(fēng)”難剎的新興證券市場,，沒有嚴(yán)厲的信息披露法律約束,，沒有法律責(zé)任大到相關(guān)違法者不得不避其鋒刃的信息披露法律規(guī)范,，再多的信息披露規(guī)范性文件及再多的所謂“嚴(yán)格執(zhí)法”也于“市”無補(bǔ),。畢竟,，若法律本身寬疏，那么執(zhí)法再嚴(yán)也不在點(diǎn)子上,。
鑒于我國現(xiàn)有《證券法》等法律對上市公司信息披露違規(guī)違法行為規(guī)定的行政處罰力度不夠,，加上民事責(zé)任和刑事責(zé)任的欠缺,，筆者以為,，治市必用重典,。政府有關(guān)方面必須對癥下藥，強(qiáng)化相關(guān)信息披露法律規(guī)定,，從法律源頭上提高法律的懲治力度,，對于上市公司信息披露失范或故意披露信息做假行為，不但要像處罰科達(dá)股份及其“董監(jiān)高”這樣追究其行政責(zé)任,，還應(yīng)賦予投資者“集團(tuán)訴訟式”的民事索賠權(quán),，以減少投資者的維權(quán)成本，并追究信息披露失范情節(jié)嚴(yán)重的上市公司及相關(guān)自然人的刑事責(zé)任,，情節(jié)惡劣的上市公司可直接在刑事宣判時(shí)宣布公司退市或進(jìn)入破產(chǎn)重整程序,。
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