進(jìn)入第三季度,，有關(guān)高利貸融資的負(fù)面報(bào)道越來越多,，先是包頭首富因資金鏈斷裂而自焚，而后是鄂爾多斯民間高利貸和溫州民間高利貸的負(fù)面報(bào)道,，尤其是溫州的報(bào)道最令人揪心,，一天內(nèi)有數(shù)名公司的老板因?yàn)橘Y金鏈斷裂而“跑路”,。面對這些民間高利貸者資金鏈斷裂現(xiàn)象的愈演愈烈,，很多人提出要放松貨幣政策,。
為什么會出現(xiàn)高利貸？放松貨幣政策是否能夠挽救和消除民間高利貸,？我們從上世紀(jì)90年代的歷史經(jīng)驗(yàn)中或許可以找到答案,。
大約從1993年初開始，中國出現(xiàn)了一輪高利貸風(fēng)潮,。從筆者的切身感受和經(jīng)歷看,，那個時(shí)候深圳等城市的銀行存款利率達(dá)到25%以上，貸款利率超過30%是常有的事,，與今天的民間高利貸幾乎差不多,。當(dāng)時(shí)不僅城市信用社可以高息攬存，信托公司,、證券公司等都積極參與其中,，甚至很多商業(yè)銀行也加入這個行列，不少商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)搞賬外經(jīng)營,，當(dāng)時(shí)深圳蛇口有一家銀行的支行行長在賬外經(jīng)營的總額達(dá)到了20多億,，數(shù)額超過某大銀行一家支行的業(yè)務(wù)量。全國還出現(xiàn)了武漢,、�,？诘荣Y金交易中心，會員單位都是全國的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu),，熱鬧程度不比現(xiàn)在的差,。
當(dāng)時(shí)為什么會出現(xiàn)高利貸？從資金需求方看,，主要是1992年的寬松貨幣政策導(dǎo)致的,。1992年小平南巡之后，全國刮起了投資“大躍進(jìn)”之風(fēng),，貨幣與信貸出現(xiàn)飆升,，無論投資增長速度還是貨幣、信貸增長速度都超過35%以上,，于是,，1年以后出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，到1993年6月份開始進(jìn)行宏觀調(diào)控,，主要措施是收緊信貸閘門,，整頓和規(guī)范金融秩序。貨幣與信貸在寬松之后突然收緊,，必然出現(xiàn)資金緊張,，很多城市出現(xiàn)了“爛尾樓”,，最典型的代表是海南和廣西的北海市。在貨幣緊縮初期,，企業(yè)和個人往往沒有心理準(zhǔn)備,，其預(yù)期還處在泡沫上升的狀態(tài)，于是,，不惜一切代價(jià)籌集資金成為它們共同的選擇,。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，民間高利貸興起的最重要誘因是寬松貨幣政策,，貨幣與信貸在放松之后的收緊過程中,，必然出現(xiàn)高利貸現(xiàn)象。2011年出現(xiàn)高利貸,，根本原因是2008年底開始的寬松貨幣政策,，與1993年和1994年并無本質(zhì)差異。從人民銀行公布的社會融資總量看,，2009年和2010年的社會融資總量都在14萬億左右,，社會融資總量約占投資總量的50%左右，也就是說有一半左右的投資需要融資來解決,。按照這個比例計(jì)算,，2011年的投資總量應(yīng)該在32萬億，需要16萬億的融資,，但2011年的融資總量肯定到不了這個規(guī)模,，總體的資金必然緊張。在總體融資環(huán)境緊張的條件下,，中小企業(yè)只能到民間借貸市場靠高利貸來解決資金缺口,。因此，從資金需求方看,，解決民間資金緊張問題的關(guān)鍵是要壓縮投資的過度擴(kuò)張,，應(yīng)該把類似高鐵之類的項(xiàng)目盡量壓縮，讓投資增長回歸到正常的水平,。
從資金供給方看,，主要是國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)。它們是資金的擁有者,，這些機(jī)構(gòu)熱衷于炒資金的最重要的動機(jī)是為小集體或個人謀取暴利,。上一次高利貸風(fēng)潮時(shí)的潛規(guī)則，就是將高于國家規(guī)定的利息部分采取一次性現(xiàn)金返還,，假如一個公司將1000萬資金存在信用社,，協(xié)議存款利率假設(shè)是30%的話，經(jīng)辦人員可以得到190萬現(xiàn)金返還,，這實(shí)際上相當(dāng)于回扣,。在巨額回扣的誘惑下,，很多國企高管及銀行高管冒險(xiǎn)參與這個游戲，加上當(dāng)時(shí)管理松散混亂,，事后被追究責(zé)任的人很少,，很多人通過這種方式發(fā)了大財(cái)。
今天,，商業(yè)銀行和國有控股企業(yè)的管理已經(jīng)比1990年代有較大的改進(jìn),，但不可否認(rèn)的是,，它們在這一輪高利貸熱潮中依然扮演著重要角色：商業(yè)銀行花樣翻新的各種理財(cái)產(chǎn)品和信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品成為變相的高利貸產(chǎn)品,，國有控股企業(yè)利用信貸優(yōu)勢普遍當(dāng)起了資金掮客。
上一輪高利貸經(jīng)過三個發(fā)展階段：1993~1994是高利貸的興起階段,，1995年風(fēng)險(xiǎn)暴露,，1996年~2000年是清理階段。風(fēng)險(xiǎn)暴露的最有代表性案件有：出現(xiàn)信用社的擠兌事件,、海南發(fā)展銀行倒閉,、廣國投破產(chǎn)等。慶幸的是在亞洲金融危機(jī)來臨之前,，金融亂局收拾得差不多了,。
清理由高利貸帶來的金融亂局是相當(dāng)痛苦的，會有不少金融機(jī)構(gòu)在這個過程中倒下,，需要債權(quán)債務(wù)的重組,。最典型的就是全國范圍內(nèi)將城市信用社結(jié)合在一起成立城市商業(yè)銀行，通過規(guī)范管理的方式來化解風(fēng)險(xiǎn)并建立防范風(fēng)險(xiǎn)的長效機(jī)制,。另外,，還涉及到國際債權(quán)債務(wù)協(xié)調(diào)問題，如廣國投破產(chǎn)事件,。
需要指出的是,，當(dāng)時(shí)中國與國際資本交往還不密切，如今聯(lián)系則要高得多,，在處理一些金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)危機(jī)的過程中,，需要高度關(guān)注國際資本流向的變化，防止國際資本的大規(guī)模的流出,，引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。
還要指出的是，這次受到資金緊張影響的不僅有中小企業(yè),，地方政府的融資平臺受到的影響也很大,。隨著土地市場的景氣度的下降，土地收入大幅度減少,，地方政府償還債務(wù)的能力迅速下降,�,？傆�(jì)超過10萬億的地方政府融資平臺貸款的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸顯露。另外,，我國的債券市場和股票市場已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模,，在清理民間高利貸案件時(shí)，會引起債券市場和股票市場的較大波動,，也要引起注意,。
鑒于市場資金緊張，有人認(rèn)為應(yīng)該放松貨幣政策,。這是治標(biāo)不治本的對策,。從歷史分析可見，民間高利貸的最重要原因就是寬松貨幣政策導(dǎo)致的,，如果再以寬松貨幣政策來化解民間高利貸危機(jī)只能導(dǎo)致更大的危機(jī),，這不是解決問題而是回避問題。不僅如此,，我們還應(yīng)該汲取歷史的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),，在任何時(shí)候都要慎用寬松的貨幣政策！
筆者提出以下幾點(diǎn)建議：1．從資金需求方看,，解決民間資金緊張問題的關(guān)鍵是要壓縮投資的過度擴(kuò)張,，應(yīng)該把類似高鐵之類的項(xiàng)目盡量壓縮，讓投資增長回歸到正常的水平,。2．讓地方政府承擔(dān)起化解各地方金融風(fēng)險(xiǎn)的職能,。對資金鏈緊張的企業(yè)作為重點(diǎn)觀察對象，一旦出現(xiàn)危機(jī)就及時(shí)提出解決辦法,，將危機(jī)消滅在萌芽狀態(tài),，防止危機(jī)的蔓延。3．讓人民幣匯率保持穩(wěn)定,。在化解國內(nèi)危機(jī)的過程中,，需要防止資本流向的重大變化，人民匯率升值過快可能加劇國際資本的流出,，使危機(jī)擴(kuò)大化,。
