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中秋節(jié)前,，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了8月份國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中最引人注目的是8月份CPI出現(xiàn)高位回落,，8月份CPI同比增長6.2%,，盡管仍處于高位，但預(yù)示了通脹拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),。這符合筆者早先的預(yù)測(cè),。同時(shí)，消費(fèi),、投資和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均有所放緩,，顯示緊縮政策效應(yīng)已經(jīng)持續(xù)顯現(xiàn)，并預(yù)示當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于適度回調(diào)之中,。通脹如期回落,，經(jīng)濟(jì)增長放緩仍處于可接受范圍，這正是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要特征,。
數(shù)據(jù)顯示,，8月份CPI同比增長6.2%，環(huán)比上漲0.3%,。其中,，食品價(jià)格從7月份同比增長14.4%下降到8月份同比增長13.4%，影響價(jià)格總水平上漲約4.02個(gè)百分點(diǎn),，這與早前官方公布的高頻食品價(jià)格數(shù)據(jù)基本一致,；非食品價(jià)格上漲3.0%，再創(chuàng)歷史新高,。值得注意的是,，居住類價(jià)格同比增長5.5%，表明居住類價(jià)格上漲已成為當(dāng)前帶動(dòng)通脹壓力加大的“第二推手”,。另外,，受到目前全球大宗商品價(jià)格普遍下降影響，8月份PPI同比上漲7.3%,，同樣低于7月份的7.5%水平,，PPI也呈現(xiàn)高點(diǎn)回落走勢(shì),。
在筆者看來,，當(dāng)前國內(nèi)CPI漲幅如期放緩,，預(yù)示了歷時(shí)三年左右的通脹似已從高點(diǎn)回落。但是,，受歐美債務(wù)危機(jī)及美國經(jīng)濟(jì)較弱等因素影響,，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來推出QE3的可能性依然較大,，這將對(duì)全球大宗商品價(jià)格上漲構(gòu)成較大壓力，顯示未來國內(nèi)輸入型通脹壓力仍面臨不確定性,，預(yù)計(jì)這將放慢通脹回落的正常節(jié)奏,。不過，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則顯示經(jīng)濟(jì)增長有所放緩,，從而有利于未來通脹的逐步回落,。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，8月份社會(huì)零售商品總額同比增長17%,，環(huán)比增長1.36%,，消費(fèi)需求表現(xiàn)平穩(wěn),。另外，8月份固定資產(chǎn)投資同比增長25%,，環(huán)比增長回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。這主要是受到了銀行信貸緊縮的影響,，特別是部分中小企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)面臨融資難的較大壓力，但在保障房密集開工的積極帶動(dòng)下,，房地產(chǎn)投資仍保持33.2%較高增速，致使本月投資增速略有下滑,。與投資增速略有回落相似，8月份工業(yè)增加值同比增長13.5%,，比7月份小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月份消費(fèi),、投資和工業(yè)增加值都比7月份小幅回落，均符合筆者早先的預(yù)期,，也顯示當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于適度回調(diào)之中。因此,，筆者仍然維持對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的趨勢(shì)性判斷——今年三季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩,，四季度經(jīng)濟(jì)或有所反彈,，預(yù)計(jì)全年GDP同比增長仍將超過9%水平,。
另外，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景面臨較大不確定性,，致使未來中國出口增長面臨較大的下滑壓力。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，8月份出口同比增長24.5%,，進(jìn)口同比增長30.2%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差178億美元,，遠(yuǎn)低于7月份的315億美元,。盡管如此,，8月份PMI數(shù)據(jù)中的新出口訂單指數(shù)為48.3%,，比7月份下降2.1個(gè)百分點(diǎn),，這是該指數(shù)自2009年5月份以來首次回落到50%以內(nèi)，預(yù)示未來中國出口增長的下滑壓力較大,。與投資,、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)一致,，未來出口增長下滑風(fēng)險(xiǎn)也顯示出中國經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)放緩,。
出口增長面臨下滑壓力,，從一個(gè)側(cè)面也反映了當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷不振,，特別是歐美債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn),，寬松貨幣政策或?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的主要手段之一,。有鑒于此,，筆者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來仍將可能推出QE3，對(duì)中國而言這將延緩當(dāng)前通脹下降的速度與時(shí)間,。
在這一市場(chǎng)背景下，盡管經(jīng)濟(jì)增長正處于適度放緩之中,，但通脹壓力仍未得到徹底釋放，這使得中國央行當(dāng)前旨在實(shí)現(xiàn)遏制通脹目標(biāo)的緊縮貨幣政策暫時(shí)難以轉(zhuǎn)向,，但強(qiáng)調(diào)貨幣政策的靈活性，意味著未來不必繼續(xù)過于收緊貨幣政策,。日前，央行官員提出對(duì)新疆可以實(shí)行較低的存款準(zhǔn)備金率,，就釋放出了緊縮貨幣政策有選擇性放松的一個(gè)積極信號(hào),。當(dāng)然，以筆者之見，未來緊縮貨幣政策是否會(huì)進(jìn)行適度調(diào)整,，可能還要視今年四季度通脹,、房價(jià)、出口及經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素是否會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化而定,，這期間可能也是觀察央行是否會(huì)適度調(diào)整貨幣政策的重要時(shí)間窗口,。
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