提及美國國債，相信絕大多數(shù)人立馬會想到前不久發(fā)生的標(biāo)普降美債信用級別引發(fā)的全球資本市場大震蕩,，接著會對中國持有巨額的美國國債擔(dān)起心來,，美國將拿什么還債,？提及中國的錢,，相信多數(shù)人立馬會想到中國巨量的外匯儲備,，不由地會發(fā)問,，我們的外匯儲備安全嗎,？并詬病國家外管局近期“逆勢增持”美債的做法,。
先說美國的國債。近期美國政府債務(wù)“滾雪球”式發(fā)展的態(tài)勢,，引起全世界投資者的關(guān)注乃至恐慌,。然而我以為，在可以預(yù)見的未來,，這個擔(dān)心是多余的,。基本的事實(shí)是：美國不是希臘,。兩國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位實(shí)有天壤之別,，因而吸引與支配全球儲備資產(chǎn)的能力極為不同——希臘是個區(qū)域“邊緣小國”，美國是個全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)核,。
若沿著當(dāng)代空間經(jīng)濟(jì)學(xué)的視野看世界,，全球經(jīng)濟(jì)也好，區(qū)域經(jīng)濟(jì)也好,，統(tǒng)統(tǒng)呈現(xiàn)核心-外圍的分野格局,。其中核心居于主宰地位，外圍處在依附地位,�,！昂罄鋺�(zhàn)”伊始，世界經(jīng)濟(jì)形成了三個清晰的內(nèi)核,，其中美國首屈一指,，歐盟其次，東亞（主要是日本）再其次,。大量案例證明,，東亞制造業(yè)一旦獲利并沉淀為現(xiàn)金與儲備，便會尋找各種各樣的路徑與方式外流,，其中第一大目的地便是美國與美元資產(chǎn),。目前的情形是，恰是源源不斷的東亞資本流,，支撐著美國資本市場尤其是國債市場,。
同樣反觀希臘，歐盟雖系世界經(jīng)濟(jì)第二大內(nèi)核,，但希臘卻屬歐盟的邊緣經(jīng)濟(jì)體,。在歐盟區(qū)域核心-外圍分野下，即便經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，也存在高端投資與人才向核心國家移動的趨向,，而一遇經(jīng)濟(jì)動蕩,，這種流動便會加速。恰恰是這種流動的一種負(fù)效應(yīng),，置希臘政府于入不敷出的財政困境,。
就這個視點(diǎn)來看，只要美國作為世界經(jīng)濟(jì)第一內(nèi)核的地位不受動搖,，總會有大量儲備流向那里,。
說到中國的錢。有種說法聽起來輕松做起來近乎不可能：“美債”風(fēng)險大,，中國應(yīng)抽身,！我要請教說者：轉(zhuǎn)向何處？轉(zhuǎn)向歐元區(qū),？那里的風(fēng)險比北美還要大,！轉(zhuǎn)向別的“硬通貨”經(jīng)濟(jì)體？目前要找到能夠容納中國如此巨量外儲的東道經(jīng)濟(jì)也很難,。
實(shí)際上一談到中國的錢,，許多人都盯著放在美債上的那點(diǎn)外匯儲備，實(shí)際上那僅是規(guī)模較小明擺著的那部分,，且還是多少有點(diǎn)收益的部分,。目前最值得關(guān)注的，是國內(nèi)已經(jīng)形成的巨量儲蓄的出路,，其中三股儲蓄的出路很緊迫：一股是將近78萬億元的銀行存款,，其中三分之一以上給沒有彈性的貨幣政策硬性“扣在”銀行系統(tǒng)無法產(chǎn)生回報；另一股是游離于正規(guī)金融系統(tǒng)之外的私人與私企用于炒作的現(xiàn)金,，目前少說也有十?dāng)?shù)萬億元,；第三股是巨量的財政盈余,。要給如此巨量的國內(nèi)儲蓄與儲備找到合適的投資載體并非易事,，弄不好則要么給導(dǎo)向了低效率的部門甚至歸于浪費(fèi)，要么借或明或暗的途徑流向境外,。
經(jīng)濟(jì)界曾有個流行的說法：危機(jī)源自世界經(jīng)濟(jì)失衡,，失衡集中表現(xiàn)在中美身上——美國過度消費(fèi)和中國過度儲蓄。現(xiàn)在看來,，雖然危機(jī)去了兩年,，這個老病依舊。