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2011年7月,，我國居民消費物價指數(shù)（CPI）同比漲幅再創(chuàng)新高，由6月的6.4%上升至6.5%,，當月CPI環(huán)比上漲0.5%,，環(huán)比漲幅和往年相比明顯偏高，表明通脹上升內(nèi)在動力仍然較強,。食品價格超預期是造成CPI高于預期的主要原因,。目前農(nóng)業(yè)部稱豬肉價格已經(jīng)出現(xiàn)回落，我們預計豬肉絕對價格或仍有上漲空間,，但同比漲幅的最高點已經(jīng)過去,；并且，7月12日國務院常務會議確定對養(yǎng)殖戶按每頭能繁母豬100元的標準給予補貼,，這有利于保證生豬供應的穩(wěn)定,，確保豬肉價格的平穩(wěn)回落,。
通脹沖高適逢近期外圍經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重要變化，市場對于穩(wěn)物價,、緊政策是否將松動的判斷容易產(chǎn)生分歧,。近期，歐債危機進一步擴散至意大利和西班牙,，其債務規(guī)模遠大于為救助希臘和葡萄牙等小國債務危機而設計的穩(wěn)定基金,，表明危機程度加深，處理難度明顯加大,。今年上半年美國經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)疲弱趨勢,，而削減財政赤字壓力以及標普下調(diào)美債評級可能繼續(xù)減弱美國經(jīng)濟復蘇動力。刺激經(jīng)濟的重任再度落在貨幣政策上,，美聯(lián)儲表示超低利率政策至少將維持到2013年中期,。我們預期歐美經(jīng)濟發(fā)生2008年那樣的深度經(jīng)濟衰退可能性較小。
我國輸入型通脹有一定緩和,。而美元超寬松流動性將導致人民幣升值壓力加大,，我國面臨的熱錢流入壓力加大，如果我國緊縮政策放松,，通脹壓力可能居高難下,。8月9日國務院常務會議提出要冷靜觀察，沉著應對,，做好防范風險的準備,，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性,，提高政策的針對性,、靈活性、前瞻性,，切實把握好宏觀調(diào)控的力度,、節(jié)奏和重點，努力把物價漲幅降下來,，繼續(xù)保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長,。總體來看,，當前歐美債務危機對全球經(jīng)濟沖擊程度要低于2008年,，而我國通脹仍在繼續(xù)沖高，短期內(nèi),，我國緊縮政策難以放松,，但也不會更緊，將保持穩(wěn)定,。
上半年市場震蕩下跌是因為通脹上行,，下半年在通脹接近高點,，趨勢向下，同時外部環(huán)境復雜的情況下,，我國緊縮政策有望保持穩(wěn)定,，這將有利于市場展開結構性的機會，而機會則主要在消費股和成長股,。
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