全球金融局勢失序,，國際經(jīng)濟惡化程度遠(yuǎn)超預(yù)期，金融市場出現(xiàn)災(zāi)難性的狂瀉潮并不僅僅是對美國經(jīng)濟債務(wù)日益惡化,、歐債危機再次卷土重來以及全球經(jīng)濟二次衰退概率加大的恐慌,，新興經(jīng)濟體同樣面臨高增長模式難以持續(xù)的風(fēng)險。
事實上,，全球經(jīng)濟面臨不是周期性危機,，而是經(jīng)濟全球化以來第一次結(jié)構(gòu)性大危機：是發(fā)達(dá)國家長期積累下來的結(jié)構(gòu)性債務(wù)問題；是美元主導(dǎo)的全球貨幣體系下儲蓄國與消費國之間的經(jīng)濟失衡問題,；是全球舊有增長模式失靈的深層次頑疾,。
近幾年，新興經(jīng)濟體在從中等收入向高等收入邁進(jìn)的過程中,，由于勞動力成本上升,、通脹加劇、貨幣升值以及環(huán)境,、資源瓶頸等因素制約,，遇到了種種成長陷阱。
一是遭遇經(jīng)濟發(fā)展模式的陷阱,。作為趕超型經(jīng)濟,，新興經(jīng)濟體大都采取的是增加勞動力投入、加快資本形成以及數(shù)量擴張的“要素驅(qū)動型”模式,。20年前,，大多數(shù)新興經(jīng)濟體融入世界經(jīng)濟體系，依靠全球分工體系深化帶動的“斯密增長”創(chuàng)造出規(guī)模巨大的全球化紅利,。然而2008年以來,，金融危機和主權(quán)債務(wù)危機嚴(yán)重打擊了發(fā)達(dá)國家的支出能力，導(dǎo)致由發(fā)達(dá)經(jīng)濟體主導(dǎo)的全球總需求出現(xiàn)明顯下降,，出現(xiàn)了需求不足和供給過剩的結(jié)構(gòu)性沖突,。在這樣的背景下，出口拉動型增長不再對新興市場經(jīng)濟群體起作用,，傳統(tǒng)模式已達(dá)極限,。特別是隨著新興經(jīng)濟體勞動力成本上升、貨幣升值以及環(huán)境,、資源等瓶頸,，意味著新興經(jīng)濟體生產(chǎn)要素價格重估的開始，很多國家低成本的優(yōu)勢將逐步消失,，如果在此時不能真正建立起國家創(chuàng)新基礎(chǔ),，又無與低勞動力成本國家競爭，將會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)低端徘徊,，這將是未來新興經(jīng)濟體必須面對的巨大挑戰(zhàn),。
而更大的風(fēng)險來自于全球貿(mào)易與金融分工失衡下的“美元陷阱”,。某種意義而言，全球經(jīng)濟失衡表現(xiàn)為外匯儲備在新興市場經(jīng)濟體的過度累積和對外債務(wù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的快速累積,。當(dāng)前,，除了中國擁有全球近三成的外匯儲備外，俄羅斯外匯儲備占比接近7%,，印度,、韓國的外匯儲備占全球份額也超過或接近4%，巴西,、中國香港和新加坡的外匯儲備占全球份額都在2%以上,，新興經(jīng)濟體的全球儲備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球儲備資產(chǎn)的50%。
金融危機以來,，新興經(jīng)濟體本幣快速升值,、熱錢流入，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟體外儲規(guī)模,、加劇輸入型通脹的風(fēng)險,，也使新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟與金融安全越來越被美國債務(wù)風(fēng)險所累，在“美元陷阱”中越陷越深,。管理財富比創(chuàng)造財富更重要,，因此如何真正與美元脫鉤，推動貨幣互換建立新興經(jīng)濟體內(nèi)部的主權(quán)貨幣結(jié)算制度和新興經(jīng)濟體債券市場,，打破美元陷阱和美債陷阱是保護(hù)好國民財富的根本,。而未來，新興經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性改革和推動國際貨幣體系改革已經(jīng)刻不容緩,。