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國際貨幣基金組織（IMF）近日發(fā)布報(bào)告稱,，中國應(yīng)該通過人民幣升值來對(duì)抗通貨膨脹、房地產(chǎn)泡沫等潛在的經(jīng)濟(jì)威脅,。在外匯市場上,，受人民幣升值預(yù)期影響，人民幣兌美元匯率已升破6.46,，創(chuàng)了新高,，預(yù)計(jì)未來人民幣升值預(yù)期還將增強(qiáng)。
在國內(nèi)通脹率高企和國際壓力的“內(nèi)憂外患”背景下,，管理好人民幣升值預(yù)期,，對(duì)宏觀調(diào)控政策制定以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有十分重要的意義。筆者認(rèn)為,，存在一種相對(duì)理想的升值方案,，能夠既利用人民幣的適度升值來對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)、促使企業(yè)提高生產(chǎn)效率,、加速產(chǎn)業(yè)升級(jí),、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，又使得人民幣升值不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過大扭曲和沖擊,。
方案的核心是通過制定并公開合理的人民幣升值目標(biāo)或目標(biāo)區(qū)間來實(shí)現(xiàn)人民幣主動(dòng)漸進(jìn)升值,。可根據(jù)我國出口企業(yè)可承受的人民幣升值幅度,、國際熱錢的融資成本以及理論模型結(jié)果等因素,，制定年升值3%左右的升值目標(biāo)，并使之公開,。同時(shí)可根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)增長情況以及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,，對(duì)人民幣的升值目標(biāo)進(jìn)行適度微調(diào)。采用這種方案主要有如下原因：
首先,，應(yīng)該看到當(dāng)前要求人民幣快速升值并沒有合適的理由,。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理表明，真正能夠提高經(jīng)濟(jì)效率和各國人民福祉的是自由貿(mào)易,，匯率制度的設(shè)計(jì)應(yīng)該以便利自由貿(mào)易的開展為原則和標(biāo)準(zhǔn),。從固定匯率制向浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)變，實(shí)際上是美國人設(shè)計(jì)的有利于自身的話語體系,，浮動(dòng)匯率制允許美國征收美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的鑄幣稅,。
避免人民幣短期內(nèi)過快大幅升值是一種合適的策略選擇。從中國企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，在資源稟賦,、發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等不發(fā)生大幅改變的情況下,，中國的出口企業(yè)能夠承受人民幣一定幅度的升值,，人民幣實(shí)施匯改以來的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐也證明了這點(diǎn)。未來中國的出口企業(yè)也仍可承受一定幅度的人民幣升值,。
其次,，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)匯率變動(dòng)形成明確預(yù)期能夠最小化扭曲效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論告訴我們,，如果要最小化政策波動(dòng)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的影響,，最好的辦法就是讓經(jīng)濟(jì)主體對(duì)政策變化形成明確預(yù)期，使其在經(jīng)濟(jì)決策中提前考慮政策變化因素,，消化不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn),。
未預(yù)期到的貨幣升值往往對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大影響，不僅削弱產(chǎn)品的競爭力,，更重要的是影響并扭曲經(jīng)濟(jì)主體的決策行為,。日本在這方面有深刻的教訓(xùn)。目前,，因?yàn)槿嗣駧派祲毫�,，很多中國的外貿(mào)企業(yè)焦慮于匯率波動(dòng)帶來的不確定性，大部分企業(yè)只接短期訂單,，交貨期較長的大單只能忍痛放棄,，甚至出現(xiàn)了有訂單不敢接的尷尬局面。小企業(yè)對(duì)人民幣走勢(shì)看不準(zhǔn),，更是不敢貿(mào)然接單,。
再次，公開的人民幣主動(dòng)漸進(jìn)升值不會(huì)導(dǎo)致熱錢大量涌入,。公開人民幣升值目標(biāo),，相當(dāng)于是給定了熱錢投資人民幣的收益。固定的收益率對(duì)熱錢不構(gòu)成巨大吸引力,，真正容易招引熱錢的,，是人民幣的升值預(yù)期以及人民升值幅度的不確定性。現(xiàn)在中國的資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到高位,，風(fēng)險(xiǎn)加大,，對(duì)投機(jī)資本也沒有很大吸引力。
目前我國的資本賬戶尚未完全開放,，監(jiān)管部門也擁有一套對(duì)熱錢的監(jiān)督和管理系統(tǒng),，這構(gòu)成了防范熱錢的制度防火墻，有利于避免熱錢大量進(jìn)出影響我國的金融系統(tǒng)穩(wěn)定。
也有擔(dān)心認(rèn)為,，這種公開的主動(dòng)升值的策略正好給了別人以口實(shí),，說明我們?cè)诓倏v人民幣匯率。事實(shí)上,，沒有哪個(gè)國家實(shí)行純粹的浮動(dòng)匯率制度,。美國等主要發(fā)達(dá)國家要求人民幣大幅升值本身就是要求對(duì)人民幣匯率進(jìn)行操縱。匯率政策的選擇是一國主權(quán),，各國有權(quán)利選擇適合本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匯率制度,。中國應(yīng)該自行決定人民幣升值的速度、幅度與方式,。
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