貨幣擴(kuò)張仍未見(jiàn)止步的跡象,，雖然央行幾乎月月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，也提了數(shù)次利率,，但貨幣投放量的激增速度,，仍處于改革開(kāi)放以來(lái)偏快的區(qū)間,。貨幣環(huán)境回歸正�,；�,，看起來(lái)遙遙無(wú)期,。
昨日（7月12日）公布的6月金融數(shù)據(jù)顯示,，新增貸款高達(dá)6339億元，上半年新增貸款累積4.2萬(wàn)億元,，看來(lái)全年7.5萬(wàn)億的目標(biāo)值很可能要沖破,。6月廣義貨幣M2增速達(dá)15.9%遠(yuǎn)高于名義GDP增速，總量升至78萬(wàn)億元（詳見(jiàn)B42版）,。如果下半年M2增速不出現(xiàn)大幅回落,，那年底M2將逼近90萬(wàn)億，屆時(shí)通脹水平勢(shì)必會(huì)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上迎來(lái)又一波急升,。
從2008年11月新增貸款開(kāi)始由10月的1800多億,，暴增至4000多億元開(kāi)始,，至今的三年多時(shí)間，中國(guó)貨幣環(huán)境的整體特征為“非正�,；睜顟B(tài),。過(guò)去一年，從表面上看,，由于央行貨幣政策出手不斷,，中國(guó)似乎進(jìn)入了貨幣緊縮周期，存款準(zhǔn)備金累計(jì)上升了300個(gè)基點(diǎn),，基準(zhǔn)利率也有100個(gè)基點(diǎn)的上升,，力度不可謂不大。但是與每月動(dòng)輒五六千億的新增信貸相比,，再加上每月巨量的外匯占款,，提升存款準(zhǔn)備金率和遲緩的加息效力就大打折扣。
造成目前銀行放貸沖動(dòng)強(qiáng)烈的原因不外乎兩點(diǎn)：一是前兩年由地方政府和國(guó)企主導(dǎo)的投資項(xiàng)目,，目前正處于工程實(shí)施的關(guān)鍵階段,，此時(shí)若資金鏈斷裂，債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā),。只能依賴(lài)貨幣擴(kuò)張,，來(lái)維持局面，雖然這樣下去可能會(huì)帶來(lái)惡性通脹,。二是銀行資金依然富余,，盡管存貸比考查比較嚴(yán)厲，但龐大的儲(chǔ)蓄規(guī)模仍足以支撐源源不斷的可貸資金,。
由此,，流動(dòng)性泛濫格局從未因宣布貨幣緊縮而發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，恰恰相反,，經(jīng)濟(jì)由流動(dòng)性推升的泡沫橫飛,、通脹肆虐,，成為近兩年的主旋律經(jīng)濟(jì)議題,。這一切的根源還是在于，貨幣流動(dòng)性過(guò)于泛濫,，而又沒(méi)有多少可投的實(shí)業(yè)項(xiàng)目,。眼下衡量流動(dòng)性的指標(biāo)，比如信貸GDP比,、M2/GDP比等已全面觸及歷史最高位,。
危機(jī)之后，尤其是去年到現(xiàn)在,，實(shí)業(yè)界最重要的事情不再是技術(shù)升級(jí),、產(chǎn)品創(chuàng)新,，企業(yè)家們多將精力放在了PE投資、創(chuàng)業(yè)板造富上,。熱錢(qián)從大蒜炒到黃金,、從豬肉跑到古董，投機(jī)氛圍之濃前所未有,，單單黃金交易短短兩年內(nèi)就增加了不少,，天通金、泛亞金并無(wú)實(shí)質(zhì)差異,，但卻成就了天津和昆明的兩大黃金交易所的“輝煌”,。
如果任其發(fā)展，最終只能導(dǎo)致中國(guó)制造業(yè)進(jìn)一步邊緣化和空心化,，危及經(jīng)濟(jì)安全,。所以，結(jié)束貨幣寬松格局,，不僅僅關(guān)乎短期內(nèi)的通脹治理和經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,，更為重要的是這關(guān)乎中國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。只有通過(guò)加息等緊縮手段,，逐步讓廉價(jià)資金消失,，讓資金價(jià)值提升，才不會(huì)有那么多的本應(yīng)是“聰明錢(qián)”變成了“傻錢(qián)”,，為中國(guó)的實(shí)業(yè)復(fù)興做點(diǎn)事情,。
金融危機(jī)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴(lài)貨幣強(qiáng)心針刺激,，迅速觸底回升,。時(shí)至今日，從上到下,，基本形成的共識(shí)是：貨幣擴(kuò)張不可持續(xù),，只能帶來(lái)高通脹和資產(chǎn)泡沫，緊縮貨幣或許不足以畢其功于一役,，但若不緊縮貨幣,，CPI定會(huì)呈現(xiàn)奔騰式增長(zhǎng)。
如果我們不能系統(tǒng)性地用加息等手段糾正信貸大躍進(jìn)的錯(cuò)誤,，那從根子上打擊通脹,，強(qiáng)力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型只能是奢談。這樣下去,，只怕中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走日本的老路,，在惡性通脹的路子上，滑向“失去十年、深陷滯脹”的深淵,。新時(shí)代單憑GDP,、單憑印鈔票，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不足以真正強(qiáng)大,。
貨幣環(huán)境正�,；辉撛侏q豫了。