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在探討國際板問題時,，我們不能忽略香港股市,。這個已走過65個年頭的市場隸屬于單獨的關稅區(qū)，隸屬于獨立的監(jiān)管體系,，但它作為中國資本市場的重要組成部分,，并在中國經濟和金融國際化進程中發(fā)揮著重大作用，是沒有疑義的,。
香港股市作為一個早已國際化,，又是以中國內地經濟為支撐的市場，其實就是國際板,。分析討論香港股市的一些國際化特點,，對于內地股市國際化以及所謂的國際板設計，大有幫助,。
第一,，國際化不能放棄本土操守,。
香港股市是一個高度市場化和高度國際化的市場,。香港股市無論是發(fā)行、上市,、交易以及監(jiān)管等諸多制度都與國際接軌,，但是，這并不意味港股要放棄自己的操守,。一個最好的例證就是1998年的港股保衛(wèi)戰(zhàn),。
經此一戰(zhàn)役,，香港政府可謂一夜成名。因為,，面對國際炒家的狙擊,，香港政府放棄了一貫“不干預”的政策，積極入市給投機者造成了始料不及的沉重打擊,，維護港股市場,，捍衛(wèi)了廣大投資者利益——而這就是監(jiān)管者的最大操守。
第二,，從A,、H股價格倒掛看投資者的“國際因素”。
原先,，A股價格要大大超過H股,，溢價水平一度超過300%，近年來港股H股與內地A股之間的倒掛現象愈演愈烈,，A,、H股價格出現大面積倒掛現象，尤其是金融板塊的AH股倒掛差價愈發(fā)拉大,。
有專家認為,，真正促使H股價格全面超過A股的，并不是什么H股的結構變化,，也不是海外投資者對H股有了超出尋常的偏好,。如果只是這樣的因素，那么,，客觀存在的套利渠道完全可以將這種價差基本熨平,。之所以會形成兩者之間的反向價差，并且這個價差還有擴大之勢,，最大的問題恐怕出在流動性的差異上,。
第三，國際化的股市如何維護中小投資者利益,。
2009年香港電訊盈科私有化事件說明,，維護中小投資者利益是監(jiān)管當局重中之重的工作。當年2月4日,，李澤楷及中國網通對電訊盈科的聯合收購方案得到該公司股東大會的通過,，而在那之前的很短時間內，超過800人陸續(xù)注冊為電訊盈科股東,。這些新注冊股東中的數百人都來自于原屬于李澤楷的一家保險機構,，而他們都是從上司手中領取的電訊盈科股票。
隨后香港證監(jiān)會介入調查。發(fā)現投票過程中有“種票”嫌疑,，使小股東利益訴求得不到伸張,。香港證監(jiān)會對電盈的私有化方案提出了否決意見，為此鬧到法庭,。在4月6日香港法院批準電盈私有化計劃的前提下,，香港證監(jiān)會并沒有因此推卸自己的維權責任，反而對法官關淑馨所指出的“電盈在私有化過程中,，小股東并沒有被大股東威迫,，做出違反自己最佳利益的行為”提出反對意見，向高院上訴,。最后,，香港法院做出判決，否決了李澤楷收購電訊盈科一案,，而李澤楷隨即宣布退出對電訊盈科的收購,。
在這次“電訊盈科的私有化”案例中，香港證監(jiān)會首先站在中小投資者的立場上,，對于電盈私有化是否損害中小股東利益提出質疑,；其次，通過調查,，香港證監(jiān)會對于拆小股份是不是制度性漏洞提出質疑,。
第四，人民幣國際化可以先以香港為平臺,。事實上,，目前人民幣跨境結算業(yè)務也主要是通過香港進行的。
香港股市可以在人民幣國際化進程中發(fā)揮更大作用,。至于允許外國企業(yè)到上�,；蛘呱钲诮灰姿鲜校梢砸罁F有上市規(guī)則及外匯管理規(guī)定執(zhí)行,，無需另搞章程,。無論企業(yè)的股東是誰，都應該一視同仁,，不應該有什么特殊待遇,。�,。ū疚恼云湫吕瞬┛停�
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