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古人云：事有其長(zhǎng)必有其短,，揚(yáng)長(zhǎng)而避短,，方能致勝。
作為公司治理結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制——股權(quán)激勵(lì),，一直以來(lái)被稱作公司管理者的“金手銬”。如若恰當(dāng)應(yīng)用,，股權(quán)激勵(lì)將高管的薪酬與公司長(zhǎng)期利益聯(lián)系起來(lái),，則有利于激發(fā)經(jīng)營(yíng)者努力工作以達(dá)到公司績(jī)效與價(jià)值的預(yù)期目標(biāo)。而若激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)不當(dāng),、約束不足,，股權(quán)激勵(lì)就會(huì)成為經(jīng)營(yíng)者“名正言順”掠奪股東利益、謀取私利的工具,，“金手銬”則可能變成白送的“金手表”,。
在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)不僅是一項(xiàng)重大的制度創(chuàng)新,，而且是一場(chǎng)內(nèi)涵深刻的“靜悄悄的革命”,。從20世紀(jì)80年代國(guó)有企業(yè)股份制改造、90年代經(jīng)營(yíng)層激勵(lì)試點(diǎn)與MBO的盛行,，再到2005年年底《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的出臺(tái),，每一階段都成為股權(quán)激勵(lì)制度逐步扎根于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“里程碑”。數(shù)據(jù)顯示,，從2005年初到2011年3月31日,，滬深A(yù)股市場(chǎng)共有273家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案,，其中2009年共25家、月均2.1家,，2010年共79家,、月均6.6家，2011年前3月共39家,、月均13家,，呈現(xiàn)加速推廣態(tài)勢(shì)�,？梢�(jiàn),，上市公司股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)已進(jìn)入快速發(fā)展期。
然而,，由于我國(guó)資本市場(chǎng)和現(xiàn)代企業(yè)制度建立的時(shí)間較短,，股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的時(shí)間還不長(zhǎng)，現(xiàn)階段上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中,，在外部環(huán)境,、內(nèi)在因素及操作技術(shù)等方面還面臨許多疑難問(wèn)題。這些問(wèn)題嚴(yán)重制約著股權(quán)激勵(lì)制度的有效推行和健康發(fā)展,，必須引起股權(quán)激勵(lì)制度的決策者,、參與者和執(zhí)行者的高度關(guān)注。
例如,，目前,，一些企業(yè)的股票期權(quán)很大程度上已變成福利性制度安排，如國(guó)美電器2009年7月通過(guò)管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得人員有105人,，用友軟件甚至高達(dá)1006人,；一些企業(yè)股票期權(quán)購(gòu)買價(jià)格大大低于當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格；行權(quán)條件太過(guò)寬松,；辭職套現(xiàn)來(lái)規(guī)避行權(quán)期,；此外，還有一些企業(yè)激勵(lì)缺乏長(zhǎng)期安排,；人為調(diào)整工資收入和利潤(rùn),，以使其獲得較低的定價(jià)和未來(lái)較高的行權(quán)價(jià)；操縱信息披露,；一些公司人員配合市場(chǎng)某些違法投資者,，進(jìn)行內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等等。面對(duì)利益的誘惑,，股權(quán)激勵(lì)愈發(fā)演變成一次次免費(fèi)的資本盛宴,。
那么，如何才能防止本身應(yīng)起到激勵(lì)與約束作用“金手銬”變成白送的“金手表”呢？
筆者認(rèn)為,，亟需監(jiān)管部門修訂法律法規(guī)的不足,，敦促上市公司就股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施進(jìn)行必要的信息披露，要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)表專業(yè)意見(jiàn),，為中小股東進(jìn)一步提供維權(quán)的機(jī)制,，并通過(guò)各種途徑對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督檢查，加強(qiáng)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)違規(guī)行為的責(zé)任追究,。如,，若發(fā)現(xiàn)高管在股權(quán)激勵(lì)方案中營(yíng)私舞弊、弄虛作假時(shí),，可追繳其出售股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票收益,，并給予其他重罰。
上市公司則要加強(qiáng)獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的評(píng)估審核監(jiān)督,，定期了解財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況,，嚴(yán)控財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊。例如,，從股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)來(lái)看,，目前廣泛采取凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率作為標(biāo)準(zhǔn)，這加大了人為操縱的可能,。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì),，應(yīng)結(jié)合采用財(cái)務(wù)指標(biāo)(如凈利潤(rùn)、投入產(chǎn)出率,、成本利潤(rùn)率,、EVA等)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)(如市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力,、顧客滿意度等),，避免采用單一的即期財(cái)務(wù)指標(biāo)。另外,，應(yīng)將公司的指標(biāo)與同行業(yè)、同地區(qū)的企業(yè)相比較,，消除外生變量對(duì)業(yè)績(jī)的影響,。
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