經(jīng)濟似乎再臨十字路口,。隨著宏調(diào)政策的效力漸顯,，GDP增幅降至一位數(shù)，投資增幅跌至25%附近,，PMI指數(shù)持續(xù)走低,，房地產(chǎn)市場隱現(xiàn)下行趨勢……這些跡象表明，中國經(jīng)濟開始放緩,，下半年宏觀經(jīng)濟下行趨勢明顯,。
8%到9%的GDP增幅，依然屬高增速,，但對于習慣了雙位數(shù)增長的中國經(jīng)濟而言,，一旦GDP增幅滑落至一位數(shù)，有些人似乎難以適應(yīng),。近期,，擔憂中國經(jīng)濟放緩，并借此呼吁政策放松的言論不斷出現(xiàn),。但如果為了“保增長”而再度放松調(diào)控,，那么房地產(chǎn)泡沫會急速反彈、投資大潮重回40%高增速過熱區(qū)間,，要不了多久,，恐怕又不得不改換政策基調(diào)。過去五年,，我們就是這樣地不斷在“保增長”和“戰(zhàn)通脹”之間頻繁切換,。
初夏5月的當下，中國宏觀經(jīng)濟形勢,，與雷曼兄弟還沒有破產(chǎn)的2008年極度相似,。當時國內(nèi)經(jīng)濟一片火熱，當年6月央行最后一次提升準備金率,，但國際因素主導(dǎo)的外部需求已開始下滑,。國內(nèi)政策則剛從“兩防”過渡到“一防一控”，兩個月之后的當年9月,，宏觀政策就轉(zhuǎn)向了“保增長”,，天量信貸,、房價觸底反彈和政府投資井噴。
實際上,，自去年5月份歐債危機至9月底,，由于擔憂經(jīng)濟“二次探底”，實質(zhì)緊縮的政策就進入了一輪“靜默期”�,，F(xiàn)在,，隨著經(jīng)濟增速放緩趨勢漸立，宏觀調(diào)控政策的力度和頻次面臨著再回“重新討論”階段,，重回“保增長”只怕也并非杞人憂天,。不少分析者也認為，中國很難真的接受經(jīng)濟增速的放緩,。
本來,，財政貨幣政策不斷出奇招、行政管制頻繁的初衷是控制經(jīng)濟過熱,、遏制通貨膨脹,。可是,，一旦GDP下滑,、CPI增速稍緩，對于未來中國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退和通縮的警告就已經(jīng)不斷,，難不成未來半年,，宏觀經(jīng)濟政策真的就需要逆轉(zhuǎn)不成？若果真如此,，中國經(jīng)濟的周期真是短得出奇,，將不斷在“收緊-放松”的怪異循環(huán)中打轉(zhuǎn)。
過去十多年,，中國依賴地產(chǎn)泡沫式繁榮和政府投資狂熱,，維持了長時間經(jīng)濟增長，一定程度上保證了就業(yè)市場的穩(wěn)定,、基礎(chǔ)設(shè)施的升級。但時至今日,，這一模式已經(jīng)進入“死胡同”,。縱使接下來兩年經(jīng)濟增速明顯放緩,，其主因一定是房地產(chǎn)虛火熄滅,，這是房價泡沫“軟著陸”的內(nèi)在需要。這樣的經(jīng)濟下滑,，不正是年年宏調(diào)所希望的嗎,？
其實,，貨幣大擴張已宣告結(jié)束，現(xiàn)在正回歸常態(tài),。雖然這一進程看起來十分緩慢,。2009年和2010年中國放出了17萬億新增貸款，使得基礎(chǔ)貨幣攀升一倍,，與之相隨的是中國CPI“站上”5%,。所以，為了控制通脹,，貨幣當局不可能允許貨幣大擴張再繼續(xù)維持數(shù)年,。如果基礎(chǔ)貨幣M2真的擴張至100萬億元，M2和GDP之比徹底躥出200%以上的區(qū)間,，那么中國的貨幣危機一觸即發(fā),，資產(chǎn)泡沫和通脹失控都將更加難以收拾。
為了中國經(jīng)濟的長期穩(wěn)定,，完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,，把基礎(chǔ)貨幣增速降下來是必須要做的事情。如今,，基礎(chǔ)貨幣M2增速已降至16%以下,，較之過去兩年少則20%的增速而言，貨幣環(huán)境回歸常態(tài)看到了希望,，并且這一增速還有進一步下滑的可能,，回到10%左右才是健康的中國經(jīng)濟所需要的，過度注射貨幣嗎啡的危害,，經(jīng)過這兩年的實踐,，已經(jīng)無需再過分強調(diào)。
在經(jīng)歷了金融危機之后兩年的洗禮,，我相信中國經(jīng)濟再度因為擔憂GDP下滑,，而重回“保增長”的概率并不大。因為決策層基本已經(jīng)意識到了如此“折騰”,，對中國經(jīng)濟而言絕非好事,。而且放棄房地產(chǎn)泡沫式繁榮，和擺脫對投資的過度依賴也越來越多地能夠成為共識,。問題的關(guān)鍵在于,，在房地產(chǎn)泡沫引擎熄火、貨幣環(huán)境回歸常態(tài)之后,，中國經(jīng)濟是否能夠找到新的增長動力,。
答案是肯定的，全面刺激內(nèi)部消費就能解決這一問題,。但政策著力點必須在社保體系的完善上投入更多的精力,，通過減稅提高可支配收入,，減少居民消費的后顧之憂，形成可持續(xù)的自發(fā)消費需求,。如此一來,，中國經(jīng)濟內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟得以真正實現(xiàn)，喊了20年的啟動內(nèi)需口號得以做實,，內(nèi)生性增長動力定能讓中國經(jīng)濟繼續(xù)維持欣欣向榮的態(tài)勢,。近幾年，中央政府出臺大量鼓勵消費的政策,，甚至開始容忍企業(yè)工資的大幅度上調(diào),，哪怕這可能會引起通脹的快速上升，這可以看成是決策層籌劃未來的重要一步棋,。