上周末,，在上海陸家嘴金融論壇上,，尚主席躊躇滿志地宣布：國(guó)際板的腳步越來越近了，其對(duì)國(guó)際板的期盼,，使人們不得不聯(lián)想起兩年前創(chuàng)業(yè)板上市之初的監(jiān)管層面激昂的表態(tài),。創(chuàng)業(yè)板推出是當(dāng)年管理層和深圳市政府一大任務(wù)和政績(jī)工程，之后的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市仿佛大躍進(jìn)一般,，在新股發(fā)行機(jī)制不完善的條件下,，創(chuàng)業(yè)板批量審批、批量發(fā)行上市,，上演了一場(chǎng)又一場(chǎng)“三高”發(fā)行圈錢悲喜劇,，幾乎所有創(chuàng)業(yè)板上市公司都超募了幾倍于計(jì)劃募集資金,，一級(jí)市場(chǎng)超募資金放在銀行睡大覺，二級(jí)市場(chǎng)資金匱乏,。高市盈率發(fā)行,，造就了少數(shù)高管一夜暴富，紛紛提前辭職套現(xiàn),，業(yè)績(jī)變臉和跌破發(fā)行價(jià)成為常態(tài),，大多數(shù)投資者套牢嚴(yán)重，這就是倉(cāng)促上馬的創(chuàng)業(yè)板今天的現(xiàn)實(shí),。
中國(guó)的事情,，只要是形象工程、政績(jī)工程就搞不好,，創(chuàng)業(yè)板問題至今沒有很好的解決,，A股的發(fā)行機(jī)制、監(jiān)管制度,，分紅制度等許多制度性建設(shè)亟待完善,，在條件不具備的情況下，在A股處于長(zhǎng)期低迷的狀況下,，現(xiàn)在又急著推國(guó)際板,，不能不令人擔(dān)心，股市今天大跌就是市場(chǎng)對(duì)急推國(guó)際板用腳投票,。
進(jìn)入2011年以來,，A股國(guó)際板成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)人士討論的焦點(diǎn)。先是在今年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,，證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確指出,，今年的重點(diǎn)工作之一是研究制定國(guó)際板制度規(guī)則，推進(jìn)國(guó)際板建設(shè),。之后,，在上海市兩會(huì)期間，上海市市長(zhǎng)韓正也來吹風(fēng),，表示現(xiàn)在正是國(guó)際板推出的好時(shí)機(jī),。上海政府方面的急迫心情表明國(guó)際板成為了上海國(guó)際金融中心建設(shè)的形象工程、政績(jī)工程,，似乎沒有國(guó)際板上海就成不了國(guó)際金融中心,。
事實(shí)上，上海要成為全球性的金融中心,，要做的事情還很多，需要走的道路還很長(zhǎng),，設(shè)立國(guó)際板也并不是建設(shè)上海成為金融中心的前提條件和緊迫任務(wù),，在目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)不穩(wěn)定、投融資功能尚未完全恢復(fù)、對(duì)外開放的制度環(huán)境尚不配套以及各類投資者的國(guó)際化投資水平亟待提高等大背景下,，搞什么國(guó)際板,，多少有些奢談，弄不好就如同當(dāng)初推出“港股直通車”一樣,，緊急叫�,；驘o疾而終，或像創(chuàng)業(yè)板一樣,，不倫不類,，套牢一大批投資者，后患無窮,。
其實(shí),，即便不考慮上海建設(shè)國(guó)際金融中心的因素，上證所開設(shè)國(guó)際板,，努力吸引境外一流企業(yè)來滬上市也是必要的,，這不僅是A股市場(chǎng)對(duì)外開放的需要，也是上證所提高在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,、增強(qiáng)中國(guó)證券市場(chǎng)影響力,、輻射力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要。但是,，好事要做好,，必須要有周密的準(zhǔn)備，創(chuàng)造必要條件,，首先把國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)搞好,，才有條件搞國(guó)際板，否則倉(cāng)促行事,，則不僅會(huì)對(duì)目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)而且也會(huì)對(duì)國(guó)際板帶來毀滅性的打擊,。
搞國(guó)際板需要那些前提條件或必要的準(zhǔn)備呢？
一是要把目前A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革遺留的大小非,、大小限問題全部合理地解決好,，使A股市場(chǎng)上已解禁股和未解禁股能順利實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，這需要三到五年時(shí)間,。股改遺留問題沒解決好之前,，國(guó)際板不應(yīng)推出。
二是新股發(fā)行制度的改革要盡快推出并實(shí)際運(yùn)行一定時(shí)間,。目前新股發(fā)行制度存在的嚴(yán)重缺陷是大家所公認(rèn)的,，如果不對(duì)其進(jìn)行徹底的改革，那么國(guó)際板的推出又將給中國(guó)股市帶來巨量的“洋大限”,、“洋小限”,，讓有著豐富市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的洋股東們操弄“大小限”損害國(guó)內(nèi)公眾投資者利益,，則不僅可能帶來經(jīng)濟(jì)問題，也可能帶來影響社會(huì)穩(wěn)定的政治問題,，我們不能不對(duì)此有所警惕,。
三是國(guó)內(nèi)交易所的國(guó)際化改革及國(guó)際化監(jiān)管與服務(wù)水平的提高。目前國(guó)內(nèi)交易所的法律制度建設(shè),、治理結(jié)構(gòu),、市場(chǎng)監(jiān)管和服務(wù)水平等距成熟的國(guó)際化交易所要求有相當(dāng)大的差距，這方面要求補(bǔ)足的東西很多,。與國(guó)際接軌的不僅是有幾個(gè)國(guó)際著名公司來上證所掛牌上市,，更主要的是制度接軌，監(jiān)管和服務(wù)水平接軌,、還有交易所的治理結(jié)構(gòu)接軌,，這些東西上交所都還不具備。
四是B股市場(chǎng)如何處理,，是搞國(guó)際板不能不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題,。B股市場(chǎng)已成雞肋，在搞國(guó)際板前,，應(yīng)把B股市場(chǎng)問題解決好,，否則將使B股市場(chǎng)問題在推出國(guó)際板后更難解決。
五是要充分考慮市場(chǎng)的承受能力和國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資需求,。毋容置疑,，國(guó)際著名公司來中國(guó)招股募集資金，必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)上市融資產(chǎn)生巨大的沖擊,。目前國(guó)內(nèi)排隊(duì)上市的企業(yè)數(shù)以萬計(jì),，由于市場(chǎng)融資環(huán)境所限，許多企業(yè)苦苦等待多年,，特別是受到當(dāng)下銀根緊縮影響,，國(guó)內(nèi)公司對(duì)對(duì)融資的需要比任何時(shí)候都迫切。在有限的融資資源條件下,，要優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)公司的融資需要,，而不是讓實(shí)力強(qiáng)大的外國(guó)著名公司來與實(shí)力較弱國(guó)內(nèi)公司在一個(gè)平臺(tái)上爭(zhēng)奪有限的可融資金。
總之,，上證所搞國(guó)際板是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的方向和目標(biāo),，需要各項(xiàng)條件的充分準(zhǔn)備，不可操之過急,。