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證監(jiān)會日前發(fā)布上市公司重組新規(guī),，稱借殼上市標準趨同于IPO。本欄認為,，在審批借殼上市時,，可以考慮三個有利于的標準，即是否有利于被重組公司的全體股東,；是否有利于被重組公司的全部債權(quán)人,；重組有利于資本市場的公平、公正,、公開,。如果全部符合，那么就應該批準其重組,，而非一定要參照IPO標準。
企業(yè)想借殼上市,，肯定是難以實現(xiàn)IPO之后的退而求其次,，沒有巨額的募集資金，借殼的吸引力遠遠不如直接IPO,，假如證監(jiān)會規(guī)定只有滿足IPO條件的企業(yè)才能借殼上市,，那么這一市場將會大大萎縮。
對于二級市場,，借殼上市意義重大,。首先，企業(yè)經(jīng)營越來越差,，不斷被ST,、*ST，并非投資者的過錯,，然而巨大的損失卻被投資者全部承擔,。細看多數(shù)ST類企業(yè)，大股東持有的股票往往都已經(jīng)抵押給了銀行,，而二級市場投資者卻只能自己持有,，大股東及高管將公司搞虧搞垮，最后埋單的人卻是銀行和投資者,，這明顯有失公平,。
可是目前的法律法規(guī)卻無法追究大股東和高管們的責任，資產(chǎn)重組成為了沒辦法下的解救銀行和二級市場投資者的最有效手段,。所以說,，鼓勵借殼上市行為，就是拯救資本市場最基礎參與者的最好辦法，對于借殼上市,，不應該限制,，而應該盡可能多地放行。
審核借殼公司質(zhì)量的責任,，應該交給上市公司股東大會、債權(quán)人大會去解決,。假如一家企業(yè)有意重組某ST股票,，在制定出諸多細則之后，投資者將會審視這一重組對自己是否有利,，債權(quán)人也會思考,，重組之后能否盡可能多地保住自己的債權(quán)。如果股東和債權(quán)人都認為這一重組過程可行,，那么就剩下了最后一個問題,，在重組過程中能否實現(xiàn)公平、公正,、公開,。
現(xiàn)在的重組分為兩部分，一是暫停上市之后的重組,，一是正在交易股票的重組,。當一家公司已經(jīng)暫停上市了，股票沒有了交易,，這時候的重組也就不太可能出現(xiàn)暗箱操作及坑害其他投資者權(quán)益的事情,，管理層大可把審查的精力放到正在交易的重組上。
目前投資者最深惡痛絕的,，是在上市公司公布因有重大重組而停牌前的最后一段時間,，其股價總是能夠不斷上漲，很明顯出現(xiàn)有人提前獲悉內(nèi)幕的信號,，這才是資產(chǎn)重組的最大詬病所在,，這是管理層最應該加以規(guī)范的地方。至于借殼上市的企業(yè),，僅從上市后的業(yè)績狀況來看,，并沒有明顯不如IPO股票的跡象出現(xiàn)，故只要股東大會和債權(quán)人大會認為重組方合格,，管理層大可順利放行,。
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