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隨著基金法修訂的逐步推進(jìn)，基金從業(yè)人員能否投資股票再度成為熱門話題,。許多業(yè)內(nèi)人士都表示,，希望修訂后的基金法能放開(kāi)對(duì)從業(yè)人員投資股票的禁令。
從基金經(jīng)理們要求投資股票的理由看,，大體有這么幾種,。理由一，基金經(jīng)理以及投研人員是中等偏上收入群體,，現(xiàn)有的禁令犧牲了他們正常的理財(cái)需求,。理由二，私募的體制更加寬松,，不讓基金經(jīng)理投資股票,，會(huì)造成人才向私募流失。理由三,，現(xiàn)有的禁令不能有效避免老鼠倉(cāng)的出現(xiàn),，還不如讓其陽(yáng)光化，以更好地監(jiān)管,。理由四，美國(guó)的基金經(jīng)理能投資股票,，中國(guó)的基金經(jīng)理為什么不行,？
中國(guó)基金業(yè)經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，目前的市場(chǎng)環(huán)境,、發(fā)展?fàn)顩r與當(dāng)初有了很大的不同,，一刀切地絕對(duì)禁止從業(yè)人員投資股票，確實(shí)有其一定的局限性,。在廣泛征求各方面意見(jiàn)的情況下,，對(duì)相關(guān)禁令進(jìn)行一些調(diào)整，留下一定的空間,，從法律層面來(lái)說(shuō),，倒也無(wú)可厚非。但從操作層面來(lái)看,，法律上留出的空間其實(shí)是把決定權(quán)交給了監(jiān)管層,、行業(yè)自律組織和基金公司，如果把法律上的不禁止等同于基金經(jīng)理一定就可以投資股票甚至是鼓勵(lì)經(jīng)理投資股票,，似乎也有失之偏頗之處,。
事實(shí)上，中國(guó)目前的基金業(yè)是一種信托模式。投資者把自己的錢交給基金管理人打理,，管理人有義務(wù)為了受益人的利益而忠實(shí),、善良地管理信托財(cái)產(chǎn)�,；鸱ㄖ芯兔鞔_規(guī)定,，基金管理人、基金托管人管理,、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn),，應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)信用,、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù),。從這個(gè)角度看，在基金經(jīng)理管理投資的時(shí)候,，處于第一位的是基金資產(chǎn)的保值增值,，而并非是管理方的利益訴求，管理方的利益主要體現(xiàn)在所收取的基金管理費(fèi)上,，具體到基金經(jīng)理身上就是工資和獎(jiǎng)金收入,。從操作層面允許基金從業(yè)人員投資股票，首先要談?wù)摰氖沁@樣做是否有助于基金收益的提升,。如果存疑的話,，還是緩行為妙。
美國(guó)當(dāng)年就是否在法律層面允許基金經(jīng)理投資股票,，也出現(xiàn)了諸多爭(zhēng)議,，最終沒(méi)有形成禁止性的條款，很重要的一個(gè)原因是立法者認(rèn)為,，美國(guó)的基金業(yè)協(xié)會(huì)和基金公司有能力通過(guò)自律,，建立嚴(yán)格的從業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)。而放開(kāi)一個(gè)口子也不意味著老鼠倉(cāng)就自動(dòng)消失了,，在法律不禁止的同時(shí),，美國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)老鼠倉(cāng)的打擊日趨嚴(yán)格，甚至動(dòng)員全社會(huì)的監(jiān)管力量,，允許知情人,、律師、新聞媒體等向其舉報(bào),，一旦查實(shí),，舉報(bào)人將可獲得占案值一定比重的獎(jiǎng)金，涉案者則面臨重罰,。我國(guó)基金業(yè)如果也放開(kāi)禁令,，配套的監(jiān)管和自律措施能否跟上,，是否能有效保證基金經(jīng)理自己購(gòu)買股票時(shí)把客戶利益置于自身利益之上，也是有關(guān)各方不得不考慮的問(wèn)題,。
海外市場(chǎng)在操作層面允許基金經(jīng)理自己投資股票,，都遵循了不得與基金持有人的利益發(fā)生沖突的原則。這在實(shí)施過(guò)程中,，其實(shí)是比較難界定的,。基金自己的投資標(biāo)的能不能買,？什么時(shí)候買,？持有期有多長(zhǎng)？基金經(jīng)理是否會(huì)通過(guò)互相交叉持股來(lái)規(guī)避限制,？所以很多公司在執(zhí)行過(guò)程中都制訂了嚴(yán)格的制度,。曾經(jīng)有一個(gè)美國(guó)的投資經(jīng)理就對(duì)筆者表示，按照規(guī)定,，他可以為自己投資股票,，但限制很多，操作不便,，所以實(shí)際上他并沒(méi)有這樣做,。
其實(shí)成熟市場(chǎng)有一種做法很值得借鑒，那就是讓基金從業(yè)人員自購(gòu)其管理的基金,。一方面,，這解決了基金從業(yè)人員個(gè)人資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題，另一方面,，基金經(jīng)理既是投資人,，也是基金持有人，與其他基金持有人的利益訴求一致,，可以對(duì)其產(chǎn)生有效的激勵(lì)并規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)運(yùn)作的私募基金中,，一些投資經(jīng)理也并不直接為自己買賣股票,，而是把自己的錢投到公司發(fā)行的產(chǎn)品中，與客戶共同成長(zhǎng),。
說(shuō)了這么多,，還有更重要的一點(diǎn)�,；饛臉I(yè)人員是否可以為自己投資股票,，數(shù)千萬(wàn)基金持有者作為基金業(yè)的衣食父母，應(yīng)該是最具有發(fā)言權(quán)的,。
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