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外儲分流:一箭雙雕
2011-04-26   作者:閻岳  來源:證券日報
 
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  有媒體報道稱,,央行打算按專業(yè)分類成立外匯儲備投資基金,,包括能源基金、貴金屬基金等,,也在研究成立外匯平準基金的建議,。
  央行公布的今年一季度金融統(tǒng)計數據報告顯示,截至3月末,,國家外匯儲備余額為30447億美元,,同比增長24.4%,外匯儲備余額已占全球外儲的三分之一,。同時,,外匯儲備從首次突破2萬億美元到突破3萬億美元僅僅用了不到一年的時間。
  “外匯儲備已經超過了我國需要的合理水平,,外匯積累過多,,導致市場流動性過多,也增加了央行對沖工作的壓力,。國務院也已經提出來要減少外匯儲備的過度積累,,對于已經積累的部分一定要管好,其中一條就是要多樣化,�,!毖胄行虚L周小川4月中旬發(fā)表的這番言論引起了業(yè)界的討論。
  筆者從相關人士處獲悉,有關部門確實在做工作,,但進展到何種程度尚難知曉,。但從現在的情況看,外儲分流不僅是保值增值的需要,,更是增強貨幣政策主動性的需要,。
  外儲的資金安全肯定是排在首位的。因此,,外儲資金一定要用好,。但從現在的形勢看,傳統(tǒng)的外匯資產投資于外幣債券的模式存在一定的風險,,需要作出改變。改變的方法就是外儲投資的多樣化,,或者叫分流,,即從傳統(tǒng)的投資模式中分流出一部分用于專項投資。比如向中投公司加大注資力度,,或按專業(yè)分類成立外匯儲備投資基金,,包括能源基金、貴金屬基金等,,也可成立外匯平準基金,。
  中投公司的資本金來自國家的外匯儲備。在投資結構安排上,,中投公司以少數股權投資為主,,不尋求通過投資控制企業(yè)或行業(yè)。中投公司成立三年總資本回報率為6.8%,,2009年全球投資組合回報率更是高達11.7%,。中投公司取得這樣的成績?yōu)橥鈨Y金分流的可行性作出了很好的注解。
  外儲的快速增長及投資渠道的單一從結構上消弱了宏觀調控的效果,,也部分沖抵了貨幣政策的主動性,。所以,外儲資金分流也是增強貨幣政策主動性實現宏觀調控目標的重大舉措,。
  “要徹底切斷基礎貨幣和外匯儲備之間的聯動關系,,恢復央行貨幣政策的主動性�,!毖胄袕V州分行副行長徐諾金年初撰文指出,,央行可運用外匯平準基金在外匯市場上買賣外匯來調節(jié)供求,使匯率在目標范圍內波動,。
  外匯儲備增加形成的基礎貨幣投放,,對央行回收流動性抗通脹的政策會造成一定的干擾。盡管央行可以通過發(fā)行央票,、提高存款準備金率等措施來沖銷其影響,,但這些沖銷措施的實施有一定困難和成本,。況且,在我國現行結售匯體制下,,央行負有無限度對外匯資金回購的責任,。因此,隨著外匯儲備的增長,,外匯占款投放量不斷加大,。外匯占款的快速增長不僅從總量上制約了宏觀調控的效力,還從結構上削弱了宏觀調控的效果,。
  因此,,無論是從外儲保值增值的需要出發(fā),還是從增強宏觀調控的有效性看,,外儲分流都是一件很急迫的事情了,。外儲的資產形態(tài)可以是外幣債券、銀行存款,、現金,、股權、基金等,,但前提是保證資產的安全,。
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