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近日,，天津文化藝術(shù)交易品(簡(jiǎn)稱“天津文交所”)的藝術(shù)品份額交易出現(xiàn)多個(gè)品種連續(xù)漲停的情況,，引起人們的關(guān)注,。上網(wǎng)一搜索，才發(fā)現(xiàn)這種把藝術(shù)品“拆開(kāi)來(lái)”,、“割碎了”賣的交易模式已經(jīng)成為一種潮流,。除天津之外，上海,、深圳,、鄭州、成都等多個(gè)城市都已經(jīng)建立或者正在籌建這類交易所,。
天津文交所是將單個(gè)作品分割成“份額”上市交易,。深圳文交所是將多個(gè)作品打包后進(jìn)行權(quán)益拆分，再上市交易,。交易模式雖略有差別,，但突出特色都是“份額”交易所謂降低藝術(shù)品投資投資門檻，讓普通投資者有機(jī)會(huì)參與藝術(shù)品收藏,。
借用股票交易模式的藝術(shù)品“份額”交易確實(shí)擴(kuò)大了投資者范圍,，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性。截止3月16日,，白庚延先生2000年創(chuàng)作的《黃河咆哮》報(bào)17.16元/份,，2005年創(chuàng)作的《燕塞秋》報(bào)17.07元/份。這兩幅作品都是1月26日作為第一批品種上市的,，發(fā)行價(jià)都是1元/份,，上市首日開(kāi)盤價(jià)都是1.2元份。
不到兩個(gè)月,，上漲十幾倍,。金融的魔力在藝術(shù)品身上再次顯現(xiàn)。這一幕與股票市場(chǎng)初創(chuàng)時(shí)期的瘋狂何其相似,！
然而,，這是否就是一種有效的金融創(chuàng)新？是否就此開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新的投資品市場(chǎng),？
對(duì)此,，有三點(diǎn)疑問(wèn)：
藝術(shù)品份額是不是一種財(cái)產(chǎn)？持有藝術(shù)品份額=持有藝術(shù)收藏品？
對(duì)于單件或者打包的藝術(shù)收藏品,，份額持有者不能占有,，不能使用，不能收益,，不能處分,。這種僅僅用合同條款約定的所有權(quán)其實(shí)是虛置的。就像“全民所有制企業(yè)”或者“國(guó)有企業(yè)”的所有權(quán),，作為中國(guó)公民,，大家都有份，但誰(shuí)也看不見(jiàn),，摸不著,，享受不到。就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),，藝術(shù)品份額就不能等同于藝術(shù)品收藏,，它充其量只是一種以藝術(shù)品價(jià)格作為標(biāo)的的金融合約，只是一種金融工具,。
當(dāng)然,，按照天津文交所的交易規(guī)則，持有67%份額的投資者觸發(fā)收購(gòu)要約,，就有機(jī)會(huì)購(gòu)買到一件完整的藝術(shù)品,。但仔細(xì)分析一下，這種要約收購(gòu)的情形在實(shí)踐中是幾乎不可能發(fā)生的,。首先,，投資者要在市場(chǎng)上收集到67%的份額非常困難，哪怕是“靜悄悄”地收購(gòu),，也會(huì)在價(jià)格上有所反應(yīng),，其他份額持有人稍有察覺(jué)，收購(gòu)價(jià)格就會(huì)被大幅度,，甚至是無(wú)限制地拉高,。其次，即使你艱難地收集到67%的份額,，進(jìn)入要約收購(gòu)程序,，其他份額持有人也可以提出反要約收購(gòu),。反要約收購(gòu)的規(guī)則類似于“招投標(biāo)”“反要約收購(gòu)期內(nèi)有一個(gè)或一個(gè)以上反要約收購(gòu)的,，以價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先的原則確定反要約收購(gòu)人，要約收購(gòu)人及其他該份額持有人須按照反要約收購(gòu)人申報(bào)的反要約收購(gòu)單價(jià)出售各自持有的該份額”,。也就是說(shuō),，要約收購(gòu)人辛辛苦苦收集的67%的份額只是引發(fā)了一次“招標(biāo)會(huì)”。其他份額持有人稍微提高一點(diǎn)報(bào)價(jià)，贏得反要約收購(gòu)人地位,，那么,，要約收購(gòu)人就前功盡棄了。當(dāng)然,，要約收購(gòu)人可能打下“擦邊球”,，假手其他份額持有人來(lái)提出反要約收購(gòu)，但這也不能保證競(jìng)標(biāo)成功,，而且還存在法律風(fēng)險(xiǎn),。
所以，從交易規(guī)則本身的限制來(lái)說(shuō),，通過(guò)這種份額交易的方式購(gòu)買一件完整的藝術(shù)品,，是小概率事件。
在各類金融工具中,，純粹賭價(jià)格,，不交割實(shí)物的，也很常見(jiàn),。比如“紙黃金”,，純粹以黃金價(jià)格作為標(biāo)的，不涉及實(shí)物黃金,。但是,，藝術(shù)品是否適合做這類虛擬的價(jià)格交易，還值得商榷,。
二,、藝術(shù)品份額交易是否能反映藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值？
藝術(shù)品收藏行為是保存既有的社會(huì)文化財(cái)富,，持有藝術(shù)品本身并不會(huì)創(chuàng)造新的社會(huì)價(jià)值,，也沒(méi)有收益性。投資藝術(shù)品的收益來(lái)自于轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié),，其價(jià)值核心在于“稀缺性”,。從某種意義上說(shuō)，收藏藝術(shù)品就是投資于歷史,。一來(lái),，年代越久遠(yuǎn)的作品，存世的機(jī)會(huì)越少,。二來(lái),，作品本身的藝術(shù)性需要時(shí)間來(lái)沉淀，當(dāng)世的作品流傳到后世能否繼續(xù)為人們欣賞,、推崇,，存在著不確定性。只有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期收藏、長(zhǎng)期流傳的作品,，它的價(jià)值才比較穩(wěn)定,。
即便是公認(rèn)的稀世珍品，其價(jià)格也是飄忽不定的,。中國(guó)古諺“盛世藏古董,，亂世買黃金”實(shí)在是至理名言。古董因?yàn)椴豢蓮?fù)制,、稀缺,，因而具有很好的增值性，但前提是“盛世”,。所謂“盛世”用現(xiàn)代金融的話語(yǔ)來(lái)解釋,，就是社會(huì)富裕，市場(chǎng)繁榮,，流動(dòng)性充裕,。說(shuō)白了，藝術(shù)品收藏就是用閑錢來(lái)養(yǎng)的,，它的增值性不在于藝術(shù)品本身,，而在于它所處的社會(huì)環(huán)境世道太平，資金充裕,。換一個(gè)角度來(lái)說(shuō),，藝術(shù)品的價(jià)值是沒(méi)有“錨”的，它的價(jià)格波動(dòng)主要取決于收藏者的財(cái)力和欣賞趣味,。
相比于傳統(tǒng)的藝術(shù)品拍賣市場(chǎng),，天津文交所的藝術(shù)品份額價(jià)格更不能代表藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值。其投資者更多地是被T+0的類股票,、類權(quán)證的交易模式吸引,，對(duì)于藝術(shù)品本身既不了解，也不關(guān)心,，純粹就是“賭一把”,。就白庚延先生的這兩幅作品而論，《黃河咆哮》發(fā)行量600萬(wàn)份,，按3月16日17.16元/份的報(bào)價(jià),，總價(jià)接近1.03億元，《燕塞秋》發(fā)行量500萬(wàn)份,，按3月16日17.07元/份的報(bào)價(jià),，總價(jià)超過(guò)8500萬(wàn)元。
這價(jià)格是否有代表性暫且不提,。須知,，每件藝術(shù)品都有其個(gè)性，如果把這一件件按份額交易的作品看作是一只只股票,，那也是一只只盤子極小的股票,，在股票化的交易模式下面，份額價(jià)格更容易被操縱,。
三,、藝術(shù)品份額交易能否讓藝術(shù)家真正受益？是否有利于藝術(shù)品的創(chuàng)作,、欣賞和傳承,？
一個(gè)文明的社會(huì)固然不應(yīng)當(dāng)在物質(zhì)上虧待藝術(shù)家，但是,，這種將藝術(shù)品包裝成金融工具,，甚至淪為投機(jī)的對(duì)象，賭博的道具,，就能夠讓藝術(shù)家們真正受益嗎,？
無(wú)可否認(rèn)，金融市場(chǎng)一般都有投機(jī)性(賭性),。但金融市場(chǎng)與賭場(chǎng)的根本區(qū)別在于：金融市場(chǎng)的投機(jī)者在下注的同時(shí),，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來(lái)了某種便利或者條件，有助于社會(huì)財(cái)富總量的增加,；而賭場(chǎng)則是零和甚至負(fù)和的游戲,，一個(gè)賭客所賺到的必定是另一個(gè)賭客所輸?shù)舻模@取穩(wěn)定收益的只有“抽水”的賭場(chǎng)老板,。
以商品期貨市場(chǎng)的原理來(lái)說(shuō),，即使市場(chǎng)上90%的交易人都是在做價(jià)格投機(jī)，那剩下的10%做套期保值的生產(chǎn)商或者采購(gòu)商,，都從中獲得了鎖定價(jià)格的便利,。價(jià)格鎖定有助于穩(wěn)定上下游生產(chǎn)商的預(yù)期，從而激勵(lì)他們穩(wěn)定生產(chǎn),，擴(kuò)大產(chǎn)量,。
以股票市場(chǎng)的原理來(lái)說(shuō)，電報(bào),、運(yùn)河,、鐵路、計(jì)算機(jī),、互聯(lián)網(wǎng),、、,、這許多新興的事業(yè),，在它們的商業(yè)價(jià)值還沒(méi)有得到充分驗(yàn)證的時(shí)候,，正是靠著投機(jī)者/投資者的資金，才給予它們實(shí)際有力的支持,。對(duì)于這些“冒險(xiǎn)事業(yè)”,，投資者因?yàn)檫h(yuǎn)見(jiàn)而出資，投機(jī)者因?yàn)楹觅�而出資,。目的,、動(dòng)機(jī)雖有區(qū)別，而資金一旦進(jìn)了公司經(jīng)理人的口袋卻并無(wú)分別,。這些“冒險(xiǎn)事業(yè)”可能失敗,，可能血本無(wú)歸，甚至成功了也不一定就能給投資者或投機(jī)者帶來(lái)回報(bào),。但他們卻是創(chuàng)造“新經(jīng)濟(jì)”所必須付出的嘗試成本,，是推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的。
“泡沫的危害是顯而易見(jiàn)的,，經(jīng)濟(jì)損失和腐敗,，勞動(dòng)和資源的浪費(fèi)，以及它們所留下的深深傷害和恐懼,，但如果你用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題,，就可能發(fā)現(xiàn)在泡沫中和之后會(huì)出現(xiàn)一種經(jīng)濟(jì)模式，特別是留下新的商業(yè)和消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施,。正是這些,，會(huì)在若干年后帶來(lái)長(zhǎng)期收益，以及對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的積極作用,�,！�(《為什么金融、房地產(chǎn),、互聯(lián)網(wǎng),、能源泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)有益》[美]丹尼爾·格羅斯)
如果藝術(shù)品份額交易也可以發(fā)展成一場(chǎng)泡沫的的話，那么,，這場(chǎng)泡沫能夠留下些什么呢,？
前面已經(jīng)分析了，真正價(jià)格高昂的作品往往是收藏已久,、流傳已久的稀世之作,。即使采用份額交易模式增加了藝術(shù)藏品的流動(dòng)性，炒高了價(jià)格,，直接受益的也是作為發(fā)行人的前一位收藏者,。對(duì)于其他的份額持有人來(lái)說(shuō)，有暴漲就有暴跌,，這就是一個(gè)零和游戲,，負(fù)和游戲,。至于創(chuàng)造者本人，斯人長(zhǎng)已矣,，又何談利益呢,。
當(dāng)然，在世藝術(shù)家的作品也可能受到推崇,、追捧,。但藝術(shù)家倘若受著經(jīng)濟(jì)利益的激勵(lì)而多勞多產(chǎn),，那么,，“稀缺性”又從何而來(lái)呢？
其實(shí),，繪畫,、寫作這類個(gè)性化、私人化的藝術(shù)創(chuàng)作,，除了保障創(chuàng)作者本身的生活外,，并不需要大量的資金投入，也不是靠著資金投入就可以增加產(chǎn)量,，提高品質(zhì)的,。這場(chǎng)藝術(shù)品份額交易的投機(jī)風(fēng)潮，不論起,、落,，都與藝術(shù)無(wú)關(guān)。與之有關(guān)的,，只是收藏者,、投資者、投機(jī)者之間的財(cái)富轉(zhuǎn)移,。
藝術(shù)與金融是否有更好的融合方式,？
個(gè)人以為，金融創(chuàng)新必須與社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造和增長(zhǎng)相聯(lián)系,，才有生命力,。否則，就可能被邊緣化,。
就文化事業(yè)而言,，某些門類的藝術(shù)創(chuàng)作確實(shí)需要投入大量資金，也需要分散風(fēng)險(xiǎn),，比如拍電影,。目前電影市場(chǎng)的運(yùn)作特色是用知名的導(dǎo)演和演員來(lái)增加票房號(hào)召力，但即便如此,，也未必就能保證盈利,。反而,，低成本的電影未必就不能創(chuàng)造高票房�,？傊�,，拍電影是件收益極不確定的生意。
收益不確定性,，就會(huì)影響投入,。新生代的導(dǎo)演和演員，即使有好的劇本,，好的才華,，也可能找不到合適的投資者。而電影公司即使愿意培養(yǎng)更多的新生代導(dǎo)演,、演員,，也受制于自身的財(cái)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也可能存在分散風(fēng)險(xiǎn)的需求,。而金融創(chuàng)新在這中間正有發(fā)揮的空間,。
據(jù)報(bào)道，近年來(lái)已經(jīng)有商業(yè)銀行把電影的拍攝作為放貸的項(xiàng)目來(lái)運(yùn)作,，但只是單一債權(quán)式的融資,。而美國(guó)好萊塢電影第三方融資的模式，既有債權(quán)式的,，也有股權(quán)式的,，更能滿足多樣化的投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)分散需要，可資借鑒,。
現(xiàn)今,，充裕的社會(huì)資金為各類金融創(chuàng)新提供了良好的環(huán)境。但我們的金融從業(yè)者是否應(yīng)當(dāng)考慮,，新的金融工具創(chuàng)造出來(lái),，是有助于社會(huì)財(cái)富的增長(zhǎng)，還是僅僅開(kāi)辦了一個(gè)個(gè)賭場(chǎng),？
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