自《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》于2006年1月1日實(shí)施以來(lái),，有越來(lái)越多的上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案。而從去年四季度開(kāi)始,，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案的節(jié)奏在明顯加快,，其中一個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是以創(chuàng)業(yè)板,、中小板為主體的民營(yíng)企業(yè)公司成了股權(quán)激勵(lì)的主角,，一些剛剛上市不久的新公司也紛紛加入到股權(quán)激勵(lì)的隊(duì)伍中來(lái)。如去年12月31日上市的某公司,，在上市28個(gè)交易日后也于日前推出了股權(quán)激勵(lì)草案,。
管理層頒布實(shí)施《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的目的是為了推動(dòng)上市公司的持續(xù)發(fā)展，把公司高管的利益與上市公司的發(fā)展捆綁在一起,，以此調(diào)動(dòng)公司高管的積極性,。不過(guò)，從當(dāng)前上市公司出臺(tái)的股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看,，上市公司的股權(quán)激勵(lì)正在背離上述宗旨,，淪為公司高管們?cè)旄坏囊环N手段。近年來(lái),，有越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè),、家族企業(yè)來(lái)到中小板、創(chuàng)業(yè)板上市,，公司的創(chuàng)始股東因此暴富,。但對(duì)于那些沒(méi)有持有公司股份的高管來(lái)說(shuō)，卻無(wú)法分享公司上市的成果,，于是股權(quán)激勵(lì)就成了這些公司的選擇,，一些上市公司通過(guò)推出低門(mén)檻的股權(quán)激勵(lì)，從而達(dá)到向公司高管們進(jìn)行利益輸送的目的,。
這種低門(mén)檻的股權(quán)激勵(lì)通常表現(xiàn)在兩個(gè)方面,。一是行權(quán)條件低。如某公司規(guī)定的行權(quán)條件是行權(quán)期三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別較前一年增長(zhǎng)5%、6%,、7%,；還有一家公司，2007年,、2008年,、2009年凈資產(chǎn)收益率已分別達(dá)到13.48%、11.62%,、12.6%,，但該公司確定2010至2014年5個(gè)會(huì)計(jì)年度的行權(quán)條件卻是每年的凈資產(chǎn)收益率分別不低于6.5%、7%,、7.5%,、8%和8.5%，遠(yuǎn)低于前3年的實(shí)際凈資產(chǎn)收益率水平,。這樣的股權(quán)激勵(lì)方案,，不是激勵(lì)上市公司進(jìn)步，而是在鼓勵(lì)上市公司退步,。二是行權(quán)價(jià)格低,，部分公司的股權(quán)激勵(lì)股票行權(quán)價(jià)格甚至不到市場(chǎng)價(jià)格的一半。如最近公布股權(quán)激勵(lì)方案的某公司,，方案出臺(tái)前一交易日的收盤(pán)價(jià)是27.01元，而公司確定的股權(quán)激勵(lì)股票行權(quán)價(jià)僅為12.15元/股,，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該公司去年12月底新股發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)23元/股,。
正是基于上市公司股權(quán)激勵(lì)所存在的上述兩方面問(wèn)題，因此,，有必要對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)加以規(guī)范,，使上市公司的股權(quán)激勵(lì)回歸到推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展的軌道上來(lái)，而并非純粹只是公司高管們的“造富機(jī)器”,。
首先,，股權(quán)激勵(lì)考核的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn),、凈資產(chǎn)收益率等,，其行權(quán)當(dāng)年的增長(zhǎng)幅度，應(yīng)高于前三年的平均增長(zhǎng)水平,，或不低于同行業(yè)上市公司的平均水平,。
其次，股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格必須與市場(chǎng)價(jià)格接軌,，同時(shí)不得低于公司最近一次向社會(huì)公眾發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格,。上市公司用于股權(quán)激勵(lì)的股份，屬于定向增發(fā)性質(zhì)，按現(xiàn)行制度規(guī)定,，定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%,。
此外，上市公司股權(quán)激勵(lì)必須與公司給予公眾投資者的回報(bào)相結(jié)合,。凡實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司,，在最近3年中，每年給予投資者的現(xiàn)金分紅回報(bào)應(yīng)不低于一年期銀行存款利率,。如果投資者投資上市公司一年,，最后所得到的現(xiàn)金分紅甚至不如同期銀行存款利率，那么這樣的公司是不配實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的,。