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時下,，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)越來越值得關(guān)注，富豪們關(guān)注CPI，因?yàn)樗麄円獣r時提防著自己的資產(chǎn)縮水,；中產(chǎn)階層關(guān)注CPI,，因?yàn)槊恳惠喭ㄘ浥蛎浂紩屢淮笈挟a(chǎn)階層變?yōu)樾】惦A層,；小康之家關(guān)注CPI,，因?yàn)樗麄兠刻於荚趽?dān)心自己不能再保持小康生活水平。
國家統(tǒng)計局公布2010年11月CPI達(dá)到5.1%，創(chuàng)出28個月新高11月CPI公布次日,，央行宣布自2010年12月20日起,，年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，這也是人民銀行在一個月時間內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，今年以來央行高密集地施以存款準(zhǔn)備金率上調(diào),，意在進(jìn)一步加強(qiáng)當(dāng)前流動性調(diào)控，控制銀行信貸投放和管理通脹預(yù)期,。
央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金政策一公布,，立即引起了市場各方的廣泛爭議,，調(diào)高銀行準(zhǔn)備金,，而不調(diào)高利息，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家坐不住了,。甚至有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大談應(yīng)立馬提高存貸款基準(zhǔn)利率,，而不應(yīng)密集上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。那么,，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,，筆者卻不茍同這一觀點(diǎn)。筆者認(rèn)為此番調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是應(yīng)對通貨膨脹的權(quán)宜之計,，經(jīng)過測算,，為了對沖商業(yè)銀行新一輪的資本補(bǔ)充帶來的可能的流動性過剩，我國的存款準(zhǔn)備金率至少要達(dá)到22%的水平,，因此如果每次調(diào)高0.5個百分點(diǎn),，則至少還要調(diào)高6次，市場應(yīng)有足夠的心理準(zhǔn)備,。
調(diào)高銀行存款準(zhǔn)備金與提高銀行存貸基準(zhǔn)利率,，哪種政策更好？結(jié)果有何差別,？提高存款準(zhǔn)備金但不升息,，是否會導(dǎo)致貸款趨緊，更多企業(yè)出現(xiàn)融資困難,？我們知道,，加息即提高基準(zhǔn)利率是抑制融資工具，并非是直接減少通貨膨脹的好辦法,，筆者認(rèn)為基準(zhǔn)利率提高會使通貨膨脹由于融資成本提高而推動通脹進(jìn)一步走高,，對通貨膨脹的發(fā)展有一定的助推作用，加之當(dāng)前我國房地產(chǎn)價格居高不下,，高房價下存在的高額按揭貸款還款,，會因利率的微小變動加大還款人的生活壓力。2006年至2007年美國正是不斷加息，其后果是導(dǎo)致了次貸危機(jī)的發(fā)生,，這種傷害至今讓全球記憶猶新,。因此當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控即便加息也應(yīng)是被動的和遲滯的為妥。
其實(shí),，一個國家的經(jīng)濟(jì)管理者最為擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)增長上不去,，通貨膨脹壓力又居高不下，由此產(chǎn)生國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“滯脹”,。因此,，我們看到剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，把治理通貨膨脹放在了2011年經(jīng)濟(jì)工作的重要位置,。事實(shí)上,，整治通貨膨脹，降低CPI的方法有兩個,，也就是“一壓一拉”兩個辦法：價格管理的行政手段是壓,，另一個是市場經(jīng)濟(jì)的貨幣手段，也就是通過貨幣調(diào)控往下拉,。通貨膨脹下價格管理和補(bǔ)貼是往下直接壓的辦法,；緊縮貨幣政策和抑制流動性過剩是往下拉的辦法。本輪通貨膨脹主要因素是流動性過剩,，因此要想真正治理通脹,，必須果斷而堅決地緊縮銀根，但僅僅管住銀行信貸治不了通脹,，加息又有副作用,，比如吸引熱錢流入、比如房地產(chǎn)貸款風(fēng)險等等,。因此,，“一壓一拉”必須兩手抓才行。
總之,，盡管2010年11月CPI已經(jīng)達(dá)到5.1%,，筆者認(rèn)為央行動用的政策工具仍是提高存款準(zhǔn)備金率有其合理性，并還將繼續(xù),。而是否加息或許要視2010年12月份和2011年1月份的通貨膨脹形勢而定了,。
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