筆者堅(jiān)持所謂“穩(wěn)健”指的是：“該緊的緊、該松的松，不剎車,、不加油,，不僵化、不教條”,，重在“靈活,、有效、有針對(duì)性”,。
我們沒有理由在全世界主要貨幣國(guó)家都極度寬松的時(shí)候?qū)嵤┚o縮的貨幣政策,，那真的是“找死”。我們看到美國(guó)要求人民幣升值,，人民幣升值是什么政策內(nèi)涵,？明確地說，人民幣升值就是緊縮的貨幣政策,。美國(guó)實(shí)際在以所謂的“貿(mào)易失衡問題”為借口,，強(qiáng)迫人民幣執(zhí)行緊縮的貨幣政策。其言外之意不過是：你中國(guó)的實(shí)體企業(yè)死掉吧,，確保美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資能夠加大,。如果我們這時(shí)候收緊貨幣，恰恰中了人家的圈套,。
那通脹要不要管,？當(dāng)然要管，但不是用貨幣政策管,，因?yàn)閷?duì)于“輸入型通脹”而言,，中國(guó)貨幣政策無效。而利用輸入型通脹引誘中國(guó)緊縮貨幣,，也是美國(guó)人的如意算盤,。只要貨幣緊縮，人民幣必然升值，這毫無疑問,。
筆者堅(jiān)信中央已經(jīng)看明白了,。就連周小川也在加息之后說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)常需要“試錯(cuò)”,。筆者理解,，這實(shí)際是在告訴我們：這次“加息”不意味著中國(guó)進(jìn)入加息通道，而不過是個(gè)“試錯(cuò)”的過程,。這次加息,，確實(shí)“試出錯(cuò)誤”了。10月份外匯占款高達(dá)5100多億就是證明,。它表明,，“熱錢”在加息預(yù)期獲得強(qiáng)化之后大量涌入中國(guó)，這也是11月份不得不連續(xù)兩次上調(diào)“法定存準(zhǔn)率”,，對(duì)沖外匯占款的重要?jiǎng)右颉?BR> 筆者曾經(jīng)問過某重量級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：加息會(huì)增加市場(chǎng)通脹預(yù)期,，還是減弱？回答是：當(dāng)然是減弱,。筆者說：恰恰相反,。加息只會(huì)增加人們的通脹預(yù)期。注意：“熱錢”流入當(dāng)然不會(huì)只為了0.25個(gè)百分點(diǎn)的利差,，但加息預(yù)期如果強(qiáng)烈,，那它們就會(huì)大規(guī)模流入，至少幾個(gè)百分點(diǎn)的利差和幾個(gè)百分點(diǎn)的匯差都會(huì)大幅降低“熱錢”的流入成本,。
政策必須考慮的問題是：政策是增加了“熱錢”投機(jī)成本,，還是減弱“熱錢”投機(jī)成本？就像打擊造假,，政策必須不斷大幅提高造假成本才對(duì),。如果一面是打擊造假，一面是減低造假成本,，那政策就錯(cuò)了,。
一些人期盼加息抑制房?jī)r(jià)，心情可以理解,。但這是犯了“書本主義”的錯(cuò)誤,，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書所講的原理并未考慮“資本自由流動(dòng)”的現(xiàn)實(shí)條件。殊不知,，在資本自由流動(dòng)的前提下,，加息必然造成“熱錢”大量流入，這是多年來發(fā)展中國(guó)家多次金融危機(jī)印證的事實(shí),。在“熱錢”流入的條件下,，抑制房?jī)r(jià)將成為一件十分困難的事情,。結(jié)果會(huì)形成越加息、房?jī)r(jià)漲得越離譜的惡性循環(huán),。2004年之后的情況不就是這樣嗎,？這同樣是無可辯駁的事實(shí)。
所以我們必須清醒,，加息預(yù)期和通脹預(yù)期一樣,，對(duì)中國(guó)“只有百害而無一利”。現(xiàn)在,，削弱加息預(yù)期是十分明智的抉擇,。