我國金融體系仍然是一個低效率運(yùn)行的資源配置系統(tǒng)，政府主導(dǎo)的金融管制成為我國金融制度的核心特征,，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度性因素仍然存在,。對部分過熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮,，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn),，導(dǎo)致金融部門成為宏觀調(diào)控的風(fēng)險承擔(dān)者，加劇了金融體系的脆弱性,；我國流動性過多,、通貨膨脹預(yù)期、資產(chǎn)價格泡沫,、周期性不良貸款增加等宏觀風(fēng)險壓力較大,，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力面臨嚴(yán)峻考驗，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風(fēng)險的艱巨任務(wù),。
即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對貨幣政策定調(diào)面臨“兩難”,，一方面流動性泛濫,，通脹壓力不斷上升，需要收緊貨幣,；另一方面,，城市化發(fā)展、房地產(chǎn)調(diào)控,、規(guī)范地方融資平臺,、淘汰落后產(chǎn)能，又存在一定貨幣需求,。而這其中系統(tǒng)性金融風(fēng)險正在不斷上升,，將成為未來5到10年我國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險。因此,，部署未來經(jīng)濟(jì)工作,，必須把嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險作為底線。
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現(xiàn)行金融體制蘊(yùn)含風(fēng)險 |
經(jīng)過多年改革,，我國金融體系仍然是一個低效率運(yùn)行的資源配置系統(tǒng),，政府主導(dǎo)的金融控制成為我國金融制度的核心特征，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度性因素仍然存在,。一方面金融市場正朝著市場化方向發(fā)展,；另一方面政府控制金融資源主要還是按照政府意志進(jìn)行配置，金融運(yùn)行效率依然不高,，導(dǎo)致金融體系隱藏著不容忽視的系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。
未來我國經(jīng)濟(jì)增速將逐步回落，通過GDP高速增長來化解風(fēng)險的難度增加,。當(dāng)前我國宏觀調(diào)控作用下出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患,，正是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)和金融體系脆弱性所造成的。一方面,，對部分過熱行業(yè),、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn),，導(dǎo)致金融部門成為宏觀調(diào)控的風(fēng)險承擔(dān)者,，加劇了金融體系的脆弱性；另一方面,，區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性,、法人治理結(jié)構(gòu)等方面的缺陷使各家銀行采取相似的經(jīng)營決策,，導(dǎo)致信貸過度集中，從而存在著較大的信貸風(fēng)險隱患。
我國金融改革總體滯后于開放步伐,，在實踐中形成一種“以開放促改革”的倒逼機(jī)制,，國際金融機(jī)構(gòu)的大舉進(jìn)入，使得我國銀行,、證券,、保險業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗，金融風(fēng)險的產(chǎn)生條件,、形成機(jī)制和表現(xiàn)特征也將更加復(fù)雜,，正在由內(nèi)生轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N內(nèi)外互動條件下的高成長性風(fēng)險。對外資銀行,、證券機(jī)構(gòu),、保險機(jī)構(gòu)在華開展業(yè)務(wù)的地域和范圍的放開，市場份額占有的結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化,；國有銀行儲蓄率的降低,，有可能暴露出銀行流動性不足的風(fēng)險；證券,、保險市場的投資,、收益也將會發(fā)生變化；利率市場化,、人民幣資本項目的開放，企業(yè),、居民及金融,、財政等部門都會進(jìn)入到市場風(fēng)險中來。
當(dāng)前,，我國流動性過多,、通貨膨脹預(yù)期、資產(chǎn)價格泡沫,、周期性不良貸款增加等宏觀風(fēng)險壓力較大,，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力面臨嚴(yán)峻考驗，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風(fēng)險的艱巨任務(wù),。
第一,，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險管理體系建設(shè)方面還有很多薄弱環(huán)節(jié)，粗放式信貸管理模式亟待改變,。銀行關(guān)注類貸款頻亮黃燈,，主要商業(yè)銀行的關(guān)注類貸款呈現(xiàn)集中性增長，余額是不良貸款余額的2倍多,，在資產(chǎn)質(zhì)量發(fā)生波動時很可能遷徙為不良貸款,。房地產(chǎn)調(diào)控力度更加嚴(yán)厲，一旦房價大幅下跌，房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)貸款會受到嚴(yán)重影響,。
第二,，隨著國家加大對土地使用的監(jiān)管力度，地方政府“土地財政”不可持續(xù),，在財權(quán),、事權(quán)不統(tǒng)一的情況下，地方財力遠(yuǎn)期堪憂,，財政支出面臨很大缺口,，在養(yǎng)老金、公積金和醫(yī)療保險等方面存在很多欠賬,，地方政府負(fù)債隱性化現(xiàn)象突出,。同時，地方融資平臺普遍依靠土地融資,，杠桿率被多重環(huán)節(jié)放大,，金融改革多年努力建立的財政與銀行體系之間的防火墻被破壞，擴(kuò)大了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的敞口,。
第三,，長時期的國際收支雙順差，使得我國外匯儲備規(guī)模劇增,，在現(xiàn)行國際貨幣體系下,，我國以美元為主體的外匯儲備保值增值風(fēng)險增加，多元化持有戰(zhàn)略在分散風(fēng)險的同時,，也引發(fā)不同國家差異化反應(yīng),。人民幣匯率形成機(jī)制缺乏彈性，利率市場化推進(jìn)緩慢,，資本異�,？缇沉鲃宇l繁，宏觀調(diào)控失效風(fēng)險不斷增加,。
第四,，國內(nèi)資本市場功能不健全，融資渠道缺乏,，作為新興市場國家重要經(jīng)濟(jì)特征的資產(chǎn)價格泡沫,，始終困擾我國資本市場的健康發(fā)展。企業(yè)上市融資面對許多限制,，很難從資本市場上直接獲得規(guī)模性資金,，依賴銀行貸款的間接融資比重過高，信貸機(jī)制在宏觀調(diào)控方面作用依然顯著,，直接與間接融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡,，我國直接融資占比在20%左右,，遠(yuǎn)低于國外成熟經(jīng)濟(jì)體50%的一般水平。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險嚴(yán)重影響了我國金融穩(wěn)定,，全球金融危機(jī)已然為我們敲響了警鐘,。我國的金融改革進(jìn)程已把系統(tǒng)性金融風(fēng)險作為一項戰(zhàn)略問題對待，并通過正在建立的技術(shù),、制度等手段來吸收各種內(nèi)在金融風(fēng)險要素,，把風(fēng)險控制在最低點，防范其危害性的發(fā)生,。筆者認(rèn)為,，金融始終都是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，必須緊密圍繞實體經(jīng)濟(jì)改革,，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性,，通過實施有效監(jiān)管推動金融回歸其簡單、透明,、有效的本質(zhì),。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險關(guān)鍵在于預(yù)防，必須建立健全一套能夠正確反映金融體系健康與穩(wěn)定程度的金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,，及時發(fā)現(xiàn)并糾正問題,，針對性地實行動態(tài)監(jiān)管，節(jié)約監(jiān)管成本,，提升監(jiān)管效率,。在進(jìn)一步實施微觀審慎監(jiān)管的同時，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管,，根據(jù)金融體系信貸增長,、資產(chǎn)價格、杠桿率等的發(fā)展變化情況,，分析、判斷系統(tǒng)性風(fēng)險的特征,、水平,、趨勢，并果斷采取逆周期監(jiān)管政策,，平抑周期波動,。加強(qiáng)對系統(tǒng)重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立金融領(lǐng)域跨行業(yè),、跨部門,、跨國界的風(fēng)險監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，彌補(bǔ)監(jiān)管真空和不足,。