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“十二五”開局之年的2011年將是中國最為復(fù)雜，但總體運(yùn)行卻相對平穩(wěn)的一年。宏觀經(jīng)濟(jì)具體表現(xiàn)如下：
一,、2011年整體經(jīng)濟(jì)在增速常態(tài)化基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出小幅回落的趨勢,，GDP同比增速呈現(xiàn)“前低后高”，而環(huán)比增速呈現(xiàn)逐季小幅回落趨勢,，全年經(jīng)濟(jì)增長估計(jì)達(dá)到9.6%,，季度波幅在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。
二,、從產(chǎn)業(yè)來看,，由于加強(qiáng)農(nóng)業(yè)投入，第一產(chǎn)業(yè)在2011年出現(xiàn)明顯上升的趨勢,；由于出口放緩以及節(jié)能減排等原因,，第二產(chǎn)業(yè)在2011年第一季度出現(xiàn)明顯回落,，二季度開始回升，全年呈現(xiàn)“V”型調(diào)整,；第三產(chǎn)業(yè)全年運(yùn)行較為平穩(wěn),。
三、在2010年投資下滑的慣性,、房地產(chǎn)投資增速回落,、制造業(yè)投資持續(xù)不景氣、信貸政策趨緊等多重因素的作用下,，2011年全年投資增速出現(xiàn)進(jìn)一步回落,，但由于“十二五規(guī)劃”的出臺(tái)、地方投融資平臺(tái)清理工作的基本完成等因素的作用下,，投資回落得到有效遏制,，全年投資較2010年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。
從資金來源來看,，2010年年末中國固定資產(chǎn)的投資資金來源出現(xiàn)下滑,，從年初的39.2%下滑到目前的25%，而投資應(yīng)付款項(xiàng)卻快速上漲,，從2009年底的16.4%上升到目前的34.8%,。因此，在未來貨幣政策轉(zhuǎn)向,、信貸收緊,、利率提高等因素作用下，進(jìn)一步投資的資金緊張局面將加劇,，因此,，2011年1季度將出現(xiàn)投資下滑較大的局面。
同時(shí),，從投資項(xiàng)目數(shù)量和新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資規(guī)模的時(shí)間外推結(jié)果來看,，2011年上半年在建項(xiàng)目和投資金額將比2010年同期下滑較大。
2011年由于出口回落,，通過“出口-投資聯(lián)動(dòng)機(jī)制”的作用,，中國出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資和制造業(yè)投資將出現(xiàn)持續(xù)不景氣的局面。
當(dāng)然,，引發(fā)投資出現(xiàn)較大幅度下滑的核心依然在于房地產(chǎn)市場的逆轉(zhuǎn),，特別是房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營模式調(diào)整,，必將在2011年1-2季度出現(xiàn)投資調(diào)整,。致使投資規(guī)模回落。
四,、在房地產(chǎn)新政持續(xù)的基礎(chǔ)上,，貨幣政策的調(diào)整以及房產(chǎn)調(diào)控的加碼，2011年上半年房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈出現(xiàn)嚴(yán)重問題,，從而引發(fā)房地產(chǎn)市場全面調(diào)整時(shí)期到來,，房地產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)大幅度下滑，同時(shí)在部分房地產(chǎn)企業(yè)拋售的壓力下,，房地產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)接近20%的下滑,，但不會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)市場的“硬著陸”。
從整體來看,，中國房地產(chǎn)市場還沒有步入真正的調(diào)整期,，因?yàn)槟壳罢麄�(gè)房地產(chǎn)市場的資金依然充足，房地產(chǎn)企業(yè)依然可以依賴于前期獲得的資金儲(chǔ)備拒絕進(jìn)行降價(jià)銷售,。1-10月資金來源增速達(dá)到32%,，處于歷史高位，而應(yīng)付款累計(jì)增速僅為26.9%,，還低于2006-2008年的平均水平,。同時(shí)，從企業(yè)流動(dòng)性來看,，目前資金流動(dòng)性指標(biāo)——貨幣資金/(短期借款+年內(nèi)到期非流動(dòng)性負(fù)債)為1.4左右,，雖然較2009年有所惡化，但依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年房地產(chǎn)降價(jià)銷售時(shí)的0.8,。
但是這種局面將在2011年2季度全面逆轉(zhuǎn),。第一、從2010年12月起,，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入還款高峰,，應(yīng)付款累計(jì)增速將超過30%；第二,、資金來源進(jìn)一步由于銷售的下滑,、貸款條件的提高、上市公司增發(fā)和票據(jù)融資難度加大等因素,，將出現(xiàn)快速惡化,，預(yù)計(jì)到2011年1季度資金來源將出現(xiàn)大幅度負(fù)增長。第三,、由于首付比率,、房地產(chǎn)抵押貸款等條件的變化，房地產(chǎn)企業(yè)的各類杠桿率都出現(xiàn)了下降,。與此相應(yīng)的是，在政府加強(qiáng)土地和房產(chǎn)開發(fā)進(jìn)度、整頓市場秩序的作用下,，房地產(chǎn)開發(fā)投資和新上馬項(xiàng)目大量增加,，這直接導(dǎo)致未來資金需求壓力加大，同時(shí)導(dǎo)致市場供給放量,。2010年1月,，中國住宅建設(shè)恢復(fù)性增長剛剛完成，2010年3月,，住宅新開發(fā)面積和施工面積增速開始明顯回升,，進(jìn)入加速投資時(shí)期。按照建設(shè)周期1年左右進(jìn)行測算,，2011年房地產(chǎn)竣工面積3月份左右住宅供給將大幅度放量,，從而改變目前房地產(chǎn)供給偏緊的局面。而這個(gè)時(shí)點(diǎn)與房地產(chǎn)業(yè)資金全面緊張和經(jīng)營模式調(diào)整點(diǎn)相一致,。因此,，正常預(yù)測，2011年3-4月是房地產(chǎn)市場進(jìn)行全面調(diào)整的時(shí)點(diǎn),。
五,、在世界經(jīng)濟(jì)放緩、主要發(fā)達(dá)國家存貨周期逆轉(zhuǎn),、貿(mào)易沖突和匯率沖突的加劇,、人民幣升值以及內(nèi)部成本上漲等多重因素作用下，2011年中國出口將出現(xiàn)回落,，貿(mào)易順差小幅降低,，但由于發(fā)達(dá)國家二次刺激計(jì)劃的對沖、中國貿(mào)易競爭力的加強(qiáng)等原因,，出口回落幅度比一般市場預(yù)期要小,，中國貿(mào)易開始在常態(tài)化的基礎(chǔ)上進(jìn)入“外部再平衡調(diào)整時(shí)期”。
六,、在貨幣政策的轉(zhuǎn)向,、流動(dòng)性的回收、蔬菜價(jià)格的回落,、預(yù)期適度回調(diào)等因素作用下,，2011年將有效遏制價(jià)格上漲蔓延和經(jīng)濟(jì)泡沫蔓延的趨勢，但由于流動(dòng)性短期難以調(diào)整到位,、房地產(chǎn)市場的流動(dòng)性的外溢,、各類成本上升以及國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高等因素，2011年價(jià)格壓力依然存在,，全年增速為3.0%,。未來3%左右的CPI增速可能會(huì)常態(tài)化、中期化。
當(dāng)然,，對于2011年價(jià)格上漲壓力還必須更為理性,、更為全面的看待，不能簡單看到引起價(jià)格恐慌的上漲因素,，還要看到以下幾個(gè)方面的運(yùn)行特點(diǎn)：
其一,，目前食品價(jià)格上漲以及由此帶來的CPI上漲并非中國獨(dú)有，新興市場國家以及亞洲各國都普遍面臨該問題,。同時(shí),，從M2水平、CPI和食品價(jià)格上漲幅度來看,，中國依然處于中間區(qū)域,。
其二，目前的物價(jià)水平與80年代中后期,、90年代初中期以及2004-2007年的價(jià)格上漲具有本質(zhì)的區(qū)別,。一是上漲幅度依然較上述區(qū)間要小，二是價(jià)格形成機(jī)制具有新特點(diǎn),，農(nóng)產(chǎn)品資本化使個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系的惡化產(chǎn)生了強(qiáng)烈的杠桿效應(yīng),，從而改變了農(nóng)產(chǎn)品傳統(tǒng)的價(jià)格形成機(jī)制和M2與CPI之間的傳導(dǎo)關(guān)系。三是目前全社會(huì)供求基本平衡,，不像以往價(jià)格上揚(yáng)是在短缺條件下的上漲,。
其三，目前依然存在價(jià)格下行的力量,，特別是工業(yè)品價(jià)格總體依然處于恢復(fù)性階段,，產(chǎn)能過剩問題將抑制工業(yè)品價(jià)格的快速上揚(yáng)。
其四,，目前CPI價(jià)格上揚(yáng)的核心是食品類的糧食和蔬菜類,，而蔬菜價(jià)格上揚(yáng)的慣性很小，不會(huì)持續(xù)很長時(shí)間,。等等,。
七、雖然未來將面臨消費(fèi)信心有所回落,、消費(fèi)刺激政策的效應(yīng)遞減,、房地產(chǎn)類消費(fèi)下滑、汽車消費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施支持不足等不利因素,，但由于收入持續(xù)上漲,、消費(fèi)性政策的進(jìn)一步出臺(tái)以及其他社會(huì)改革的全面推進(jìn)，2011年消費(fèi)依然保持高位運(yùn)行的狀態(tài),，全社會(huì)消費(fèi)品零售名義增速將達(dá)到17.8%,，但剔出價(jià)格因素之后,，消費(fèi)的實(shí)際增速與2010年相當(dāng)。
消費(fèi)回落的力量包括：受房地產(chǎn)市場銷售下滑的影響,，到2011年1季度末,，與房地產(chǎn)相關(guān)的裝修、家具消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)明顯回落,。受基數(shù)較高、城市交通擁堵激增以及消費(fèi)費(fèi)用急增等因素的影響,，汽車消費(fèi)增速將難以長期高位運(yùn)轉(zhuǎn),，2011年增速回落到20-25%的區(qū)間較為正常。等等,。
消費(fèi)上行的力量包括以下幾個(gè)方面：首先,，刺激政策的延續(xù)和擴(kuò)大保證政策性消費(fèi)不會(huì)下滑太多。其次,，中國各階層收入水平的持續(xù)上漲將進(jìn)一步啟動(dòng)“收入—消費(fèi)臺(tái)階效應(yīng)”,，使市場型消費(fèi)進(jìn)一步提升。最后,，“十二五規(guī)劃”的出臺(tái)將帶來各項(xiàng)民生工程建設(shè)的加速,、收入分配改革的提速、社會(huì)福利和公共服務(wù)體系改革的全面推進(jìn),，這些因素都將對消費(fèi)的啟動(dòng)產(chǎn)生持續(xù)而又強(qiáng)烈的效應(yīng),。
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