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在央行已加息一次,、提高存款準備金率到了18%的歷史高位之后,，多數(shù)市場人士都認為,，中國已進入了加息和收縮流動性的通道,，而加薪則應推后，因為加薪與加息的作用方向似乎相反,。但是,，筆者認為,，在當前的條件下,，加息和加薪并不矛盾,，而且，加薪是更好的緩解通脹壓力的手段,。
按照經濟學家3%的標準,，改革三十多年來，中國只出現(xiàn)過兩次稱得上通貨膨脹的時期,，第一次是1985年到1989年,，最高點是1988年的18.8%；第二次是1992年到1996年,，最高點是1994年的24.1%,。其他時期則是接近通縮的狀態(tài)，尤其1998年到2003年,，屬嚴重通縮,。這兩次通貨膨脹，有個共同原因：價格調整,，第一次是放開價格,，當時稱為“價格闖關”；第二次是開放和市場經濟改革進入新時期,，由要素價格和服務價格放開所致,。這兩次通脹，當然有投資過猛以及總需求過大以及稅收政策調整的因素,，但讓價格回歸正常卻是主因,。在這個意義上，三十多年來,，中國還沒有出現(xiàn)過“正常的”通貨膨脹,。畢竟，當價格被管制長久,，一旦放開,，出現(xiàn)大面積上漲，是完全正常的,。
我們正在經歷的CPI上漲,，有三個直接原因：第一，貨幣被動超發(fā),。在匯率管制狀態(tài)下,，央行貨幣超發(fā)，主要是經常項目順差和游資進入境內引起的,。如果把匯率理解為一種價格,，這也是價格管制的后果,。如果外部都認為人民幣被低估，則他們與中國做貿易,，讓錢流入中國,，則是占中國“便宜”的理智行為，其勢不可阻擋,。
第二,，農業(yè)生產機會成本增加。現(xiàn)在絕大多數(shù)制造品,，價格已市場化,，基本處于均衡水平，加之產能嚴重過剩,，已不足以撬動中國龐大經濟體的價格波瀾,。城市服務業(yè)和壟斷行業(yè)的漲價，是在政府的嚴格控制之下經常進行的,，市場和公眾消化的能力和心理準備都比較充分,，連鎖反應不強。
但農產品,、食品的價格,，一直處于低水平，作為完全競爭性質的產品,，過去農村勞動力嚴重過剩,，教育程度低下，農產品價格低是正常的,。隨著中國成為制造業(yè)大國,，農村剩余勞動力過剩的局面發(fā)生實質性改變。新一代農民,，有了更多選擇,，要么留在農村，要么務工包括進城打工,。在長期,，農產品價格水平，就由其機會成本,，即打工平均收入水平決定,。另一方面，新一代打工者的文化程度,、人力資源成本,，以及工作效率，都明顯高于他們的父輩,，而城市生活費用的上漲,，進一步抬高了打工者的工資水平,，在這個意義上，農產品的價格上漲趨勢,，早就開始醞釀了,，現(xiàn)在則是爆發(fā)期。
第三．游資炒作部分小品種農產品,，進而引起相關食品價格的集中和突出上漲,。大蒜、綠豆,、糖、姜等被社會資金大肆炒作,，脫離了商品屬性,，而主要變成“山寨版”金融資產。樓市在降溫,，股市風險巨大,，負利率下投資成為大眾的共同意識和自覺。而最好“講故事”（如自然災害,，美元貶值,，大宗產品價格暴漲、產品周期）的小品種,，最適宜游資進入炒作,。這些炒作，難以事先察覺,，也難以查處和避免,。
所以，從一個更大的視角觀察,，這次物價快速上漲,，并非空穴來風，也不那么可怕,，甚至有很大的合理成分,，是中國加速城市化、社會保障體系缺失,、流動性泛濫共同作用的結果,。在某種意義上，這是必須承受的轉型之痛,。加快改革,，特別是匯率形成機制改革、戶籍制度改革,、開放民間投資尤其是能賺錢的投資領域,，才是化解通脹壓力的治本之策,。
加息可以收縮一部分流動性，不失為一種治理通脹的辦法,，但不能觸及以上的根本性因素,，只要順差繼續(xù)，央行被動超發(fā)就將繼續(xù),，作為通脹基礎的流動性過剩就難以避免,，加息只能控制下游的貨幣之水，而管不住貨幣泛濫的上游,。只要不放開民間投資,，游資的炒作，就如“水之趨下”般正常,。1992年至1994年,，物價上漲那么嚴重的時候，也正是利率高企的時候,。
而加薪,，則是更為有效和適宜的選擇。首先,，強大的財政完全有能力支持加薪,。筆者多次論述過，中國政府性的收入偏高,，降低空間不小,。單是最近幾年財政收入就以接近20%的速度持續(xù)增加，今年前10個月,，財政收入已超過7萬億,，超過去年全年。降低總體稅負,，勢在必行,。而只要調整支出結構，壓縮一般性行政開支,，就可以在減稅條件下,，提高財政供養(yǎng)人員的工資水平。而企業(yè)稅負降低后,，也就有條件為職工增加工資,。其次，中國經濟最大癥結是結構失衡,，要完成經濟結構的調整,，減少順差，擴大內需,，就要增加居民收入,。今年前十個月,，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入僅增加8%，農民人均純收入僅增長6%,，都遠不及財政收入增速的一半,。據(jù)全總的調查，23%的職工,，已三年沒有漲工資,。剛剛通過的“十二五”規(guī)劃建議中，也有提高居民收入占國民收入比重,，以及勞動報酬在初次分配中的比重的提法,。所以，加薪既必要又完全可能,，而且能兼顧短期對抗通脹和長期調整結構的要求,。
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