我們看到GDP三季度增速逐月回落,，三季度當(dāng)季只有9.6%,。GDP兩位數(shù)的增長確實(shí)過高，需要壓下來,，但未來應(yīng)當(dāng)任由其滑行,，而不能進(jìn)一步壓制，否則會出現(xiàn)“過調(diào)”,。
現(xiàn)在的情況已經(jīng)相對難辦,。因?yàn)槿嗣駧派殿A(yù)期被加大之后,，中國的工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤將直接受到威脅,，現(xiàn)在工業(yè)增加值的增速已經(jīng)從一季度的19.6%回到了第三季度的13.5%，已經(jīng)接近歷史平均水平,。如果這時候政策再收緊,，未來加速下滑應(yīng)當(dāng)是可以預(yù)期的。
現(xiàn)在看,，1至8月份工業(yè)企業(yè)利潤增長55%,，筆者認(rèn)為這也是頂部數(shù)據(jù)。而9月和10月份的增速一定是下降的,。當(dāng)然,，保持50%的增長也用不著，但不是因?yàn)橛貌恢@樣的增速,，就可以不計(jì)后果地,、不擇手段地、不講適度地壓低利潤增速,。
總體看,，投資、消費(fèi),、進(jìn)出口三駕馬車都在回落,。
先說投資。投資的名義增速在下滑,，由于原材料,、動力、燃料——這些生產(chǎn)資料價格上漲9.8%,，另外勞動力價格至少上升50%,，如此大幅上漲，所以,，固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義數(shù)據(jù),，筆者估計(jì)實(shí)際投資增長率最多15%,。
再說消費(fèi)。社會商品零售總額的名義增長率數(shù)據(jù)挺好看——18.3%,，但是,，如果我們減掉3.6%的CPI增速，實(shí)際消費(fèi)增長只有14.7%——這是一個非常緩慢的增速了,。
再說進(jìn)出口,。盡管進(jìn)出口增速都在30%以上，但是順差卻在減少,。所以說,，進(jìn)出口對今年的經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率不是上升而是下降。
正因如此,，筆者認(rèn)為不能進(jìn)一步緊縮了,，而應(yīng)當(dāng)讓經(jīng)濟(jì)順勢滑行。
有人可能會說：CPI增速已經(jīng)達(dá)到3.6%,，這么嚴(yán)重的通脹還不該加息嗎,？筆者認(rèn)為，越加息通脹越嚴(yán)重,。因?yàn)镃PI的上漲不是中國需求旺盛所致,，而主要是食品和原材料價格大漲——成本推動的。
只有居住和工業(yè)商品才對利率上漲有反應(yīng),。但我們看到,，現(xiàn)在工業(yè)商品價格是下降的。統(tǒng)計(jì)局的居住類價格的上漲反映租金的上漲,，而不是房價,。所以，利率上漲可以抑制房價,，但也會抑制房地產(chǎn)開發(fā),。在此背景下，房屋租金是升是降很難說,。
我們看到的PPI已經(jīng)見底,，估計(jì)未來是上漲的。這與國際大宗商品價格走勢同步,。這才是中國通脹的主要動力,，這才是必須加以管理的關(guān)鍵問題。有人問,，定價權(quán)不在你手上,，你如何管？筆者的辦法是：大幅收緊資本賬戶。