10月11日，央行決定將6大銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),，這是今年以來第4次提高存款準(zhǔn)備金率,，至此，我國存款準(zhǔn)備金率再創(chuàng)歷史最高水平（17.5%）,，對此,，不少學(xué)者及媒體十分大膽而肯定地認(rèn)為，在今年最后兩個(gè)月央行決不可能加息了,！
然而,，在時(shí)隔一周后，10月19日,，央行突然宣布加息,，而且是對稱性加息：一年期存,、貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。很顯然,，這次加息雖然力度較為溫和,，但本次加息行動(dòng)卻令人猝不及防、大感意外,，幾乎出乎所有人預(yù)料,。
筆者認(rèn)為，本次加息形式特別,、意義重大,，至少可以從中解讀出以下五層含義：
（一）本次加息標(biāo)志著寬松貨幣政策暫告終結(jié)
2008年9月中旬，美國的次貸危機(jī)引發(fā)全球性金融危機(jī),。為了及時(shí)應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊,，在2008年最后四個(gè)月，我國央行連續(xù)5次降低貸款利率,、4次降低存款利率,，同時(shí)，連續(xù)4次調(diào)低存款準(zhǔn)備金率,，從此,，中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控步入寬松貨幣政策階段。
自2009年下半年以來,，隨著世界經(jīng)濟(jì)慢慢走出低谷,，許多國家紛紛加息，對此,，經(jīng)濟(jì)高增長的中國是否應(yīng)該加息,，國內(nèi)始終存在較大分歧和爭議。主張加息者認(rèn)為：中國房價(jià)猛漲,，股市泡沫嚴(yán)重，市場投機(jī)猖獗,，原因就是流動(dòng)性過剩,，因此，需要加息以回收流動(dòng)性,，抑制過度投機(jī),；但反對加息者則認(rèn)為：2009年CPI負(fù)增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能存在二次探底的風(fēng)險(xiǎn),，決不能加息,。
為此，自2009年11月以來,，雖然各月份CPI連續(xù)上漲10個(gè)月,，但在“折衷”的貨幣政策抉擇中，央行最終并未加息,，而是在今年連續(xù)4次提高了存款準(zhǔn)備金率,，然而，信貸規(guī)模的控制與廉價(jià)貨幣政策之間是相互矛盾的,。提高存款準(zhǔn)備金率雖然可以縮減“貨幣供給”,，但它卻無法抑制“貨幣需求”，顯而易見,，要想抑制人們對廉價(jià)貨幣的剛性需求,，就必須加息。當(dāng)樣,，如果雙管齊下,，則足以證明寬松貨幣政策暫告終結(jié)。
（二）本次加息意味著通脹壓力“慣性”加劇
事實(shí)上,，金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)沒有人們想像的那樣可怕：2008年,，中國GDP仍然保持了9.6%的高增長，但CPI卻上漲了5.9%,；2009年,，中國GDP增長率為9.1%，而CPI卻下降了0.7%,。
然而,，4萬億的中央投資計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,，以及10萬億的新增貸款投放,，極大地刺激了中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇與CPI的持續(xù)反彈。自2009年11月以來,，中國CPI已連續(xù)上漲10個(gè)月,，并有不斷攀升之勢。
尤其是近期國際市場大宗資源類產(chǎn)品價(jià)格暴漲,，對于輸入型通貨膨脹的中國來說,，示范效應(yīng)及傳導(dǎo)作用更甚，現(xiàn)在國內(nèi)漲價(jià)之風(fēng)再起,，包括房價(jià),。此外，本次突然加息,，極有可能即將公布的9月CPI與今年第三季度CPI漲幅將明顯超出人們預(yù)期,。因此，提前加息可以釋放或“對沖”CPI大漲的“利空”與“壓力”。
（三）本次加息有意借助經(jīng)濟(jì)手段抑制房價(jià)
很顯然,，在廉價(jià)貨幣政策前提下,，單一采用行政手段打壓房價(jià)是不理性的，從政策邏輯上講也是相互矛盾的,，當(dāng)然,，不會(huì)有太大的成效了。因此,，如果在“限購”的基礎(chǔ)上,，我們再借助經(jīng)濟(jì)手段——加息，通過加大融資成本,，增大拿地成本及按揭者的負(fù)擔(dān),，便可有效抑制購房需求或炒房投機(jī)。這才是問題的癥結(jié)所在,，加息才是回歸正途,。為此，筆者認(rèn)為,，若是為了對付高房價(jià),，早就該加息了。
（四）加息有利于扭轉(zhuǎn)人民幣“內(nèi)貶外升”與“負(fù)利率”的尷尬局面
由于CPI節(jié)節(jié)攀升,，銀行存款利率已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月為“負(fù)利率”,，存款人的利益正在遭受通貨膨脹的侵蝕，在“存錢不如花錢”的引誘下,，卻又苦于投資無門,，“炒”便成為社會(huì)風(fēng)尚。于是,，熱錢橫流,，游資四起，投機(jī)猖獗,。因此,，加息,，有利于回收流動(dòng)性,，改善“負(fù)利率”狀況。
在“負(fù)利率”條件下,，人民幣匯率卻正在加速上揚(yáng)，這種“內(nèi)貶外升”的格局顯然是矛盾的,，人民幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值也是嚴(yán)重扭曲的,。因此，加息不僅是為了對付負(fù)利率,，而且也是為了維護(hù)人民幣的國際形象,。有人擔(dān)心：人民幣在快速升值的同時(shí)，如果加息,，勢必引發(fā)國際游資泛濫中國的“不可收拾”的局面,。這當(dāng)然是危言聳聽了，試想,，中國是一個(gè)外匯管制的國家，人民幣尚不是可自由兌換貨幣,，哪來國際游資的“泛濫”一說,？
（五）加息防通脹，為“十二五”開好頭,、布好局
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)是下一個(gè)30年、下一輪經(jīng)濟(jì)改革的主旋律,。明年是實(shí)施“十二五”規(guī)劃的頭一年,，萬事開頭難，防治通貨膨脹,，一是為明年開好頭,、布好局，另一方面,，加息有利于配合“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)”戰(zhàn)略的實(shí)施。
改革開放30年,，尤其是近十年,，資金密集型的“兩高一資”（高能耗、高污染,、資源性）行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，其中,，既有股市融資與再融資的巨大功勞，但更有廉價(jià)信貸的無限支持,，因此,，加息有利于加大融資成本，逼迫產(chǎn)能過剩行業(yè)自主實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級(jí),。
最后提示：本輪行情原本并非牛市，只是一輪反彈，它主要以工農(nóng)中建及光大銀行五只絕對低價(jià)銀行股的反彈為支撐,，本輪反彈累積漲幅已達(dá)17.6%,！在此情形下，突然加息,，也許年底前還會(huì)再次加息,，這對股市應(yīng)該不算“利好”！